□銀河證券 李鋒

　　影響近期A股市場運行的有四個主要因素，一是大規模的限售股解禁、二是春節期間海外股市的大幅波動、三是對經濟增長及上市公司業績增長放緩的疑慮、四是由此引發的市場心態不穩。從目前情況看，上述因素正在出現向好的方面轉變，本周市場有望企穩反彈。

　　首先，從國際市場上看，由于美國近期向金融市場注入流動性、大幅度降息、通過減稅刺激經濟，以及3月份美聯儲再次降息的預期，美國股市近期有走穩跡象；日本去年四季度經濟增長大大超出市場預期，股市也出現強勁反彈；港股、新興市場股市近期表現也明顯強于A股。周邊股市短期企穩，有助于A股擺脫單邊下跌的走勢。

　　其次，限售股解禁壓力本周有所減輕。限售股解禁是今年市場大幅波動的主要驅動力，但股改限售股、戰略配售限售股、首發原股東限售股的解禁對市場影響完全不同。股改限售股、首發原股東限售股解禁后一般不是集中拋售，壓力不會集中釋放，如2月份興業銀行解禁規模超過1400億元，但實際拋售規模較為有限。相反，戰略配售解禁的短期影響比較大，這是因為戰略配售多數屬于一級市場資金，解禁后傾向于立即拋售，弱市下拋售的意愿更為強烈，中國石油240億元戰略配售解禁上市的影響較大，導致市場大幅下跌。本周，興業銀行、中國石油戰略配售解禁的影響已趨于平靜，新增中國國航戰略配售解禁80億元，規模相對較小，而且影響在上周已有所體現。

　　第三，1月份經濟運行數據良好，緊縮政策繼續加力的可能性較小。1月份新增貸款8036億元以上，創出歷史天量，增長速度遠高于市場預期；出口預計增長26%以上，貿易順差接近200億美元，人民幣升值和美國次貸問題并沒有對我國出口產生較大影響。市場普遍預期1月份CPI將超過7%，但由于雪災、春節等的影響，央行不會因此而加大緊縮力度，相反，由于美國持續大幅度降息，全球經濟增長面臨放緩的壓力，我國緊縮的宏觀調控政策正在發生轉變，即使短期不會立即放松，但是繼續加力的概率大大降低。

　　第四，管理層穩定股市的政策有利于激發市場人氣。上周五，證監會再次批準兩只新的股票基金發行，加上春節之前批準的兩只，新批股票基金發行達到四只。雖然四只基金帶來的資金規模有限，但釋放出明確的維護股市穩定運行的信號，勢必刺激市場做多熱情。

　　當然，由于美國次貸問題、我國經濟增長與宏觀調控政策、以及限售股解禁沖擊仍存在較大不確定性，A股市場仍然面臨不確定性的壓力，市場擺脫頹勢重拾一輪較大升勢的路途注定依然坎坷。

　　在不確定性增加的情況下，投資者勢必更加注重投資的安全性。我們建議穩健型投資者更多關注業績增長確定的行業，如銀行、鋼鐵，同時關注人民幣加速升值下的地產、航空、造紙等行業的投資機遇。對沖高估值、高風險補償要求的方法在于注重長期高成長，建議投資者關注新能源、環保、消費服務等行業的高成長機遇。從短線反彈角度看，更多關注超跌帶來的反彈機遇，特別是去年10月份以來跌幅超過50%的股票存在的反彈機遇。

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