□本報(bào)記者 李宏根

　　近期有些公司股價(jià)跌破股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)，引人關(guān)注。其實(shí)，我倒覺得不如換個(gè)角度觀察問題，也許更有意義。

　　從6124點(diǎn)到4195點(diǎn)，大盤跌了差不多2000點(diǎn)，但上市公司的股權(quán)激勵(lì)方案卻在大跌的瀑布下結(jié)隊(duì)急行，是巧合？還是嗅到了機(jī)會(huì)，急速“抄底”？

　　根據(jù)本報(bào)的統(tǒng)計(jì)，自2007年12月20日中化國際和中糧地產(chǎn)推出股權(quán)激勵(lì)方案，到2008年2月5日誠志股份節(jié)前收市股權(quán)激勵(lì)方案出臺(tái)，共有25家上市公司推出了股權(quán)激勵(lì)方案。而此前，整個(gè)2007年的前三個(gè)季度，也只有1月份的同方股份、科達(dá)機(jī)電和蘇寧電器等三家公司提出了股權(quán)激勵(lì)。3月有一家同洲電子。特變電工的股權(quán)激勵(lì)推出在2007年6月19日，但別忘了公司股票自2月2日起就一直停牌，股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)也在復(fù)牌前計(jì)算。

　　顯然很巧合，1月份大盤還沒飆升，股價(jià)都還在低位，而去年12月底以來的股權(quán)激勵(lì)高峰卻是在大盤大跌之后。

　　這其中的道理，其實(shí)不復(fù)雜。市場有幾個(gè)尚未證實(shí)的說法，如果真實(shí)，也很能說明問題。

　　上市公司甲股價(jià)從2007年10月17日跟隨大盤急速下跌接近50%，而在大盤反彈至5500點(diǎn)的這波行情中，股價(jià)卻紋絲不動(dòng)，稍有反彈即被打壓，甚至在股票停牌前被打至跌停。隨之召開股東大會(huì)，宣布股權(quán)激勵(lì)方案，行權(quán)價(jià)為停牌前30個(gè)交易日均價(jià)。

　　一位券商研究員很納悶。經(jīng)過長期周密的考察調(diào)研，認(rèn)為上市公司乙2007年業(yè)績保守估計(jì)應(yīng)在1.4元左右，但公司卻在股價(jià)已經(jīng)腰斬的情況下發(fā)布業(yè)績快報(bào)，稱全年業(yè)績在0.7元多。隨后股價(jià)再跌，股票停牌，復(fù)牌后股權(quán)激勵(lì)方案出爐。研究員說，按照公司實(shí)際經(jīng)營業(yè)績和股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件，公司業(yè)績會(huì)在以后釋放，順利行權(quán)很輕松。

　　上市公司丙的母公司資產(chǎn)龐大而業(yè)績優(yōu)秀，早有股權(quán)激勵(lì)的想法，也一直想在股權(quán)激勵(lì)推出后再行整體上市，據(jù)說曾和重倉其股票的機(jī)構(gòu)溝通，別讓股價(jià)漲上去，聽說甚至還動(dòng)用了解禁的小非股拋售打壓股價(jià)。無奈由于種種原因，股權(quán)激勵(lì)得不到主管部門批準(zhǔn)，只好放棄。整體上市按政府部署啟動(dòng)，股價(jià)很快翻了4倍。

　　上市公司丁更郁悶。2007年初時(shí)股價(jià)也就7塊多，公司想搞股權(quán)激勵(lì)，也邀請(qǐng)了券商幫忙擬訂方案。誰知還沒來得及搞掂，公司產(chǎn)品市場價(jià)格開始持續(xù)大幅上漲，有研究員連續(xù)發(fā)布公司業(yè)績將巨幅增長的報(bào)告，雖然公司幾次公告說業(yè)績增長存在不確定，研究報(bào)告有不實(shí)之處，但公司股價(jià)卻不管不顧飛升至50元。公司的股權(quán)激勵(lì)現(xiàn)在也未見動(dòng)靜。

　　現(xiàn)在，有一些公司的股價(jià)跌破了股權(quán)激勵(lì)行權(quán)價(jià)。對(duì)此，不妨多加研究，也許會(huì)有不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。股權(quán)激勵(lì)都伴隨著承諾，承諾以后幾年的業(yè)績增長。這應(yīng)該是有較大確定性的，除非出現(xiàn)公司無法把握的內(nèi)外部大變化。據(jù)說公司的承諾都是相對(duì)保守的，沒把握誰沒事拿自己期權(quán)逗你玩啊？那些還有大量資產(chǎn)未進(jìn)入上市公司的，外延式的增長也可以期待。

　　不過，上面說的，是基于市場還沒有轉(zhuǎn)勢的前提。如果市場真的轉(zhuǎn)入熊市了，那股價(jià)的走勢也非公司承諾業(yè)績所能左右，也非股權(quán)激勵(lì)所能支撐。所謂的“防線”也會(huì)變成壓力線，所謂的底部也會(huì)變成頂部。

　　Observation

　　■ 首席觀察

    相關(guān)報(bào)道：

    抄底暗流悄然涌現(xiàn)：中國式救市正式啟動(dòng)

    股權(quán)激勵(lì)“抄底”急行

    下周踩著年線再次抄底

    機(jī)構(gòu)238筆百萬大單或抄底中石油

    關(guān)注成熟市場與新興市場中破發(fā)現(xiàn)象

    2007年以來24只增發(fā)股破發(fā)