資金始終是左右股市的最終因素。最近，收緊數月之久的股市資金供給開始出現松動，讓投資者或多或少舒了一口氣，但資金面能否真正改善還是市場各方心頭的一個結。業內人士判斷，2008年，A股資金面總體而言“中性偏暖”。

　　算一筆資金供求賬

　　□ 本報記者 家路美

　　最近股市有點兒煩。政策面冷、暖氣交替吹送，眾多大小投資者搖擺不定，滬深股指也因此七上八下、忐忑難安，與大家一起將疑問的目光投向了資金面。2008年，在國內外主流投資者眼中，A股市場能熱到什么程度？資金面這一釜底之薪能燒多大火侯？針對這一問題，市場人士從不同角度出發，算了一筆資金供求賬。

　　首先，政策面到底是“連陰”、“多云間晴”還是“陰轉晴”？鑒于目前復雜的國際國內形勢，政策風向自然成為眾多分析師眼中的重中之重。中信證券程偉慶表示，從有關部門近日釋放出的信號來看，從緊貨幣政策開始出現松動，央行也公開對從緊貨幣政策提出了新的解讀。而一位不愿意透露姓名的保險機構投資人士謹慎地說，盡管目前有松動跡象，但宏觀調控仍然面臨著一些不明朗因素，涉及證券市場的政策及其作用還需要進一步評估。

　　其次，限售股解凍究竟是洪水泄地還是涓涓細流？中信證券程偉慶顯然傾向于后者，認為限售股解凍對市場資金面影響不大。他說，股改限售與首發增發的限售股有很大不同，應區別對待。股改限售股多為法人股，持股目的多為對資格和股權地位的要求，這部分股票解凍后往往不會被拋售，這在最近剛剛解凍的大秦鐵路等股票上有充分體現；首發與增發產生的限售股更關注賣出后獲利，在解凍日存在較大壓力，2月份解凍規模近750億元，這一規模基本不會對市場大勢產生影響。相對而言，南方基金則顯示出更多擔心，該公司有關人士表示，2007 年上市的可流通限售股總市值規模是2.22萬億，2008年將達到 3萬億左右，其中“小非”股的比例會比2007年高很多，拋售壓力猶大。

　　第三，在央行持續加息、股市寬幅波動的背景下，居民存款將上演一出猛虎回籠還是先察而后動？大成基金公司認為，只要經濟基本面和資本市場沒有出現拐點，儲蓄資金推高股市的動力就依然存在。2008年，儲蓄資金將在風險與收益中重新進行選擇，但總體而言，實際負利率的現象短期內無法改變，同時在兩年洗禮后，居民儲蓄對市場波動的承受力明顯提高，2008年發生大規模儲蓄回流的可能性不大。南方基金卻再次添加了一點兒鎮靜劑：儲蓄占總市值的比例日漸縮小，即使2008年有同等規模的儲蓄資金流入，對市場的影響力也將遠小于2007年。

　　第四，洋資金是打烊回國還是繼續留華作戰？一位QFII投資人士稱，從國際范圍來看，美國經濟放緩有利于新興市場國家尤其是中國的資金流入；人民幣對美元的升值預期也會吸引一部分境外資金來華，2008年美元應該有10%以上的貶值空間，人民幣升值沒有懸念，中國市場未來依然會處于外匯凈流入狀態。對此，大成基金公司持有獨特見解，該公司認為，牛市泡沫最大的資金來源是國內儲蓄，因此，相對于國際資本的流入，該公司更看好中國38萬億儲蓄存款的覺醒。