整天在反對數(shù)量模型的數(shù)量金融專家泰立布認(rèn)為，金融市場是由意外的突發(fā)事件即“黑天鵝”主導(dǎo)的，因?yàn)槟切┛梢灶A(yù)料的事情早就在市場中消化了，但是金融市場上的人們總是傾向于忽略或者忘記代表災(zāi)難的“黑天鵝”。所以，不要迷信那些估值報(bào)告和行業(yè)發(fā)展研究文字，因?yàn)樗�有大家看得到的模型和研究�?bào)告都是有關(guān)白天鵝的，而你的命運(yùn)或許實(shí)際掌握在黑天鵝那里。

　　這個(gè)冬天，持續(xù)的暴雪襲擊了我國南方的大部分地區(qū)，導(dǎo)致了許多地方交通、電力和通訊中斷。這場突如其來的自然災(zāi)害造成了巨大損失。看著電視里的報(bào)道，我特別擔(dān)心我的故鄉(xiāng)湖南，那里所遭遇的凍雨結(jié)冰的惡劣天氣幾乎是百年不遇的。

　　這場自然災(zāi)害使我想起不久之前泰立布出版的新書《黑天鵝》。此君思維方式特別，在2001年“9·11”悲劇之前大量買入行權(quán)價(jià)格很低，看似毫無價(jià)值的認(rèn)沽權(quán)證，用一種獨(dú)特方式做空美國股市，直到恐怖分子劫持飛機(jī)撞向紐約世貿(mào)大樓，泰立布由此成名。我看過他后來寫的有關(guān)不確定性的書，他大談人類對于自身認(rèn)識規(guī)律之外的事物是無能為力的。據(jù)說，此次美國次級債危機(jī)爆發(fā)之前，他又先知先覺重倉做空，大賺一筆，于是退身，閑下來寫寫回憶錄，打發(fā)富裕的退休時(shí)光了。

　　我曾經(jīng)將泰立布稱為華爾街的“獨(dú)孤求敗者”。因?yàn)樗�的基金公司�?shí)在太另類了：買下那些別人看起來永無翻身之日的期權(quán)，然后大家就出去滑雪，聽音樂，從不研究基本面和技術(shù)面的問題。他總是在耐心地等待什么意外的發(fā)生，一次誰都沒有意料到的暴跌來成就他的財(cái)富夢想。

　　泰立布喜歡講一個(gè)黑天鵝的故事：17世紀(jì)之前，人們從來沒有想到過世界上除了白天鵝還有其他什么顏色的天鵝，直到澳大利亞發(fā)現(xiàn)黑天鵝為止。人們認(rèn)識天鵝的視野才打開。其實(shí)，在許多方面，人們過去認(rèn)識的規(guī)律和判斷都被證明是錯(cuò)誤和片面的。可惜的是，在金融市場，人們總是相信有規(guī)律可以遵循，因而學(xué)者們不懈地努力去構(gòu)建各種模型以追求利益。最近，華爾街的投資銀行開始對VaR模型進(jìn)行反思，如果可以構(gòu)建一個(gè)模型來預(yù)測未來波動(dòng)范圍的話，其實(shí)無異于構(gòu)建了一臺合法的印鈔機(jī)，可以源源不斷地從市場上賺取交易利潤。而這臺印鈔機(jī)稍加改進(jìn)就可以成為一臺物理學(xué)上的永動(dòng)機(jī)，這兩臺機(jī)器可以一勞永逸地解決人類關(guān)于財(cái)富和能源的問題。人類制造永動(dòng)機(jī)的努力早就被證明是徒勞的，一勞永逸地解決財(cái)富和能源問題，顯然更不可能。

　　我每次聽到泰立布的黑天鵝故事，都不自覺地要反思我自己的金融理念。最早是在2002年，我在美國塔克商學(xué)院的老師瑪吉教授的丈夫，保羅·沃爾福森教授把一本介紹他其人其事的《紐約人》雜志給我看，我才知道了這位數(shù)量金融專家居然整天在干著反對數(shù)量模型的事。他認(rèn)為金融市場是由意外的突發(fā)事件主導(dǎo)的，那些可以預(yù)料的事情早就在市場中消化了，因此，你無論買什么股票，收益率和風(fēng)險(xiǎn)都是配比在同一水平上的。與此同時(shí)，金融市場上的人們總是傾向于忽略或者忘記代表災(zāi)難的“黑天鵝”，因此，金融市場對于防范突發(fā)事件的交易品種的定價(jià)一定是偏低的，基于這個(gè)原則，泰立布買入那些低估的資產(chǎn)，等待“黑天鵝”。其實(shí)，他的這個(gè)投資策略在滬深股市也有過類似的例子。“5·30”事件就屬于投資人無法意料的突發(fā)事件。政府為了打擊股市的過度投機(jī)，果斷地提高交易印花稅，在其后的幾個(gè)交易日內(nèi)，原來沒有多大價(jià)值的招商銀行認(rèn)沽權(quán)證暴漲。

　　黑天鵝并不可怕，可怕的是人們總是忽略黑天鵝的存在，并且埋頭觀測白天鵝的活動(dòng)以期找到其中的規(guī)律，結(jié)果是黑天鵝飛來的時(shí)候，我們措手不及。畢竟，這個(gè)世界上白天鵝多的是，我們平時(shí)觀測到的數(shù)據(jù)都是有關(guān)白天鵝的，由此得出的天鵝作息規(guī)律也是關(guān)于白天鵝的。直到黑天鵝飛過來，使我們以往的努力都化作泡影。

　　其實(shí)，從更廣泛的意義上講，今年春節(jié)前的南方持續(xù)雪災(zāi)也是黑天鵝事件。我們事先只知道有關(guān)暖冬和全球變暖的規(guī)律，南方大部分省份的政府機(jī)構(gòu)對于抗洪救災(zāi)還比較在行，而對于突如其來的雪災(zāi)則無法立即實(shí)施相應(yīng)的對策。我們的已知世界是白天鵝，我們的未知世界則是黑天鵝。泰立布說過這樣的話：金融市場是由黑天鵝統(tǒng)治的。我們對可預(yù)測事件（白天鵝）的研究，是徒勞的。

　　我想起曾經(jīng)有位著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家說中國股市是個(gè)賭場，我反對這樣的判斷，因?yàn)槲覀兪孪瓤梢灾�道賭博結(jié)局的概率分布，而股市的漲跌結(jié)局是無法預(yù)測的。也有人把股市定義成為另外一種類型的賭博：你每次擲骰子如果出現(xiàn)“大”，你就獲利了結(jié)；如果出現(xiàn)“小”，你不必立即賠錢，可以選擇繼續(xù)擲骰子，直到擲出一個(gè)“大”，這樣就一舉贏得了全部的賭局，前提是在此之前，你不能退出賭局。也許我們大多數(shù)參與在股市中的人都懷有這樣的心態(tài)：只要持股足夠長的時(shí)間，總能解套，最終獲利了結(jié)。而黑天鵝則像是一場意外災(zāi)難，它的到來將立即改變游戲規(guī)則，改變我們對未來的預(yù)測，也將立即結(jié)束博弈，使得所有身在其中的投資人損失巨大。而我們對此不僅束手無策，因?yàn)楦�本無法預(yù)測黑天鵝什么時(shí)候到來。從這個(gè)意義上說，我們每個(gè)人都是向黑天鵝借了明天在做正常的投資，而黑天鵝決定這個(gè)游戲何時(shí)結(jié)束，它的到來將決定全體沒有離場的投資人的命運(yùn)。

　　我建議投資人保持警惕的心態(tài)，不要迷信那些估值報(bào)告和行業(yè)發(fā)展研究文字，因?yàn)樗�有大家看得到的模型和研究�?bào)告都是有關(guān)白天鵝的，而你的命運(yùn)或許實(shí)際掌握在黑天鵝那里。