作者：夏欣

　　春節(jié)過后，盡管多只債券、股票型基金密集發(fā)行，股市并未迎來“開門紅”。

　　但據(jù)接近管理層的人士判斷，作為證監(jiān)會調(diào)控資金供求的重要手段之一，新基金調(diào)控成效已經(jīng)凸顯：一方面很好地抑制了資金供應(yīng)過量造成的估值泡沫，另一方面，也改善了基金資產(chǎn)占流通市值比例較高的“危險”局面。因此，“這是一個信號，表明管理層通過切斷股市資金流入為市場降溫的做法也許將告一段落。”某基金公司市場部負責人表示。

　　新基金救市？

　　節(jié)前最后一個交易日，塵封5個月之久的股票型基金放行為股市平添了“冬天里的一把火”，市場一度反彈。節(jié)后，強勁漲勢雖然未得延續(xù)，但政策松動多少提振了市場信心。

　　“去年9月股票型基金停發(fā)后，只有個別基金拆分和封閉式基金轉(zhuǎn)型，之后不到2個月，大盤就見頂回落。上證綜指一路下跌，直至2月1日新(股票型)基金獲批消息被證實后，才開始反彈。”一位市場人士認為，“大盤止跌回穩(wěn)，新基金發(fā)行的消息功不可沒。”

　　“這是一個信號，表明管理層擔心基金規(guī)模增長過快，通過切斷股市資金流入為市場降溫的做法也許將告一段落。”但某基金公司市場部負責人認為，所謂“新發(fā)基金救市”的說法未免牽強。

　　2月18日，今年首次獲批的兩只股票型基金——南方盛元、建信優(yōu)勢動力同時發(fā)行，發(fā)行總規(guī)模上限為140億份。“加上1月底獲準拆分的銀河穩(wěn)健、信誠精萃成長，以及目前正在發(fā)行的華夏希望債券、廣發(fā)增強債券中20%可投資股市的部分，新增資金加起來也只有200多億元，這與去年一只基金動轍幾百億元的規(guī)模根本沒法比。”上述基金公司市場部人士分析，“不過，新基金發(fā)行將給市場帶來新鮮血液和上漲動力。”

　　據(jù)了解，目前在證監(jiān)會基金部等待審批的新基金至少有幾十只，而本次獲批的股票型基金均為創(chuàng)新型封閉式基金。此前還有五六只債券型基金獲準發(fā)行。

　　記者注意到，就在新基金開放前夜，面對市場巨幅震蕩，基金凈值急驟縮水，包括長盛、巨田等多家基金公司發(fā)布公告，動用億元資金申購自己公司旗下基金。

　　基金抑制策略轉(zhuǎn)向

　　去年以來，證監(jiān)會一直通過調(diào)控市場供求關(guān)系平衡市場走勢。一方面，嚴把新基金發(fā)行和老基金拆分調(diào)節(jié)市場資金供應(yīng)量；另一方面，通過掌握新股IPO(首次公開發(fā)行)、再融資的節(jié)奏調(diào)節(jié)市場供給。

　　據(jù)知情人士透露，原本有望在春節(jié)前展開路演的中國鐵建股份有限公司和紫金礦業(yè)集團股份有限公司，均因未獲正式批文而推遲了上市進程。與此同時，關(guān)于中國平安(601318.SH)2100億天量融資計劃可能夭折的傳言也在坊間流傳。市場人士認為，推遲新股發(fā)行，是新股發(fā)行制度改革的前兆，也是監(jiān)管層因市場疲弱所做的相應(yīng)調(diào)整。“如果后市持續(xù)低迷，不排除監(jiān)管層進一步延緩其他A股發(fā)行的可能性。”

　　“由于前5個月調(diào)控成效顯現(xiàn)，管理層的調(diào)控方向已明顯出現(xiàn)拐點。”某基金公司人士認為。

　　相關(guān)統(tǒng)計數(shù)字顯示：2007年，內(nèi)地資本市場股票融資額約為9000億元，而基金規(guī)模增加超過2萬億元，資金供給遠遠大于股票供應(yīng)，推動股指不斷上漲，使A股成為全球市盈率最高的市場之一。

　　2007年10月，基金管理的資產(chǎn)一度占滬深股市流通市值的35.28%。這一比例甚至超過美國共同基金巔峰時的數(shù)據(jù)。“基金規(guī)模的過度擴張使管理層深感擔憂，有關(guān)部門先后幾次在會議上提到過這個問題。主要是擔心基金業(yè)面臨嚴重的流動性問題，一旦市場出現(xiàn)大規(guī)模調(diào)整，基金將無可回避地遭遇大規(guī)模贖回危機。”

　　經(jīng)過幾個月的調(diào)整，股市市值蒸發(fā)；另一方面，隨著貨幣政策持續(xù)緊縮、紅籌回歸預(yù)期等，市場資金面越來越緊張。“這是管理層不得不調(diào)整調(diào)控方向的主要原因。”市場人士判斷，“封閉式基金之所以最先被放行，是由于在市場調(diào)整時，封基對市場可能造成的波動較小。”

　　機構(gòu)力量多元化

　　“一個市場的沉浮漲跌更多地依靠一個主體是相當危險的。當年市場唯一主力券商的集體沉沒就是前車之鑒。”人大學金融與證券研究所常務(wù)副所長趙錫軍說。“在美國，共同基金、保險資金、養(yǎng)老金分別充當資本市場的長中短三類資金，互相提供流動性；而在中國，目前，后兩類資金所占比例比較小，共同基金比例太大，而且產(chǎn)品同質(zhì)化趨勢嚴重。”鹿苑天聞公司首席顧問施光耀分析道。

　　“比較理想的狀態(tài)是以公墓基金為主體，發(fā)展券商理財、信托、私募等機構(gòu)投資者為輔助。機構(gòu)投資者多元化發(fā)展，是資本市場長遠健康持續(xù)發(fā)展的保障。”趙錫軍說，“西方資本市場發(fā)展的經(jīng)驗告訴我們：市場最終要將散戶淘汰掉。”

　　記者注意到，事實上，證監(jiān)會也的確正在通過一系列舉措大力發(fā)展機構(gòu)投資人。

　　正在業(yè)界征詢意見的《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細則(暫行)》表明，塵封3年之久的券商個人定向理財業(yè)務(wù)即將啟動。這意味著，繼基金公司專戶理財之后，券商也有望正式介入一對一的民間資金理財市場。隨著自然人可以成為券商定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶，私募市場將逐漸迎來更多的正規(guī)機構(gòu)。

　　“與保險資金、企業(yè)年金相比，證券投資基金不僅過于單一，而且以個人投資者為主體，當市場出現(xiàn)震蕩時，個人投資者不夠理性。發(fā)展包括券商、信托等機構(gòu)投資者可以部分解決以上問題。”西南證券研發(fā)中心副總經(jīng)理周到同時建議，應(yīng)該加強對規(guī)模日益擴大的私募基金的規(guī)范與管理。