證券時(shí)報(bào)記者成之

　　本周為春節(jié)長(zhǎng)假后第一個(gè)交易周，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)弱勢(shì)整理格局，鼠年“開(kāi)門紅”落空。上證指數(shù)全周下跌102.57點(diǎn)，終盤跌破4500點(diǎn)。兩市日平均合計(jì)成交金額僅922億元，為今年以來(lái)新低。分析師認(rèn)為，從技術(shù)上看，弱勢(shì)格局仍將持續(xù)，而主導(dǎo)短中期市場(chǎng)的因素主要有外圍股市變化、調(diào)控政策會(huì)否松動(dòng)、“大小非”減持與融資節(jié)奏加快、“兩會(huì)”召開(kāi)、一季度業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)等，其中四大內(nèi)因更為關(guān)鍵。

　　外圍市場(chǎng)影響弱化

　　上證指數(shù)今年1月份下跌16.7%，列全球股市跌幅榜第二位。分析師普遍認(rèn)為，從春節(jié)前后全球市場(chǎng)變化看，短中期次貸影響仍是不明確因素，整體走強(qiáng)的可能性不大，但繼續(xù)大幅下跌的可能性也小，維持整理格局的可能性最大。

　　春節(jié)前后外圍市場(chǎng)普遍走好，但A股反彈力度明顯弱于其他市場(chǎng)。因此，多數(shù)分析師認(rèn)為，外部沖擊對(duì)A股的負(fù)面影響將會(huì)弱化，內(nèi)部因素將是主導(dǎo)接下來(lái)行情最為關(guān)鍵的因素。

　　調(diào)控政策會(huì)否松動(dòng)？

　　從最新公布的數(shù)據(jù)看，1月新增貸款以8036億元?jiǎng)?chuàng)下單月歷史新高的同時(shí)，廣義貨幣供應(yīng)(M2)增速也以18.94%創(chuàng)下20月新高。較熱的數(shù)據(jù)使得加息的擔(dān)憂再次籠罩市場(chǎng)，也讓目前爭(zhēng)論不休的緊縮與否問(wèn)題更為復(fù)雜。此前市場(chǎng)不少分析師認(rèn)為在雪災(zāi)和刺激內(nèi)需的影響下，貨幣政策有松動(dòng)的必要，但也有分析師執(zhí)相反觀點(diǎn)。申銀萬(wàn)國(guó)分析師就認(rèn)為，從1998年洪水和2003年非典的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，政府仍不到改變從緊政策的時(shí)候。同時(shí)，發(fā)改委也表示，從緊的政策不會(huì)因雪災(zāi)而改變。具體政策的變化或許需要等待更多數(shù)據(jù)出籠后才能確定，但可以認(rèn)為，短期政策面將處于一個(gè)相對(duì)的真空期，這將為市場(chǎng)逐漸企穩(wěn)提供一個(gè)較寬松的環(huán)境。

　　有市場(chǎng)人士認(rèn)為，今年“兩會(huì)”上最高層的表態(tài)將是貨幣政策中長(zhǎng)期走向的新風(fēng)向標(biāo)，同時(shí)，“兩會(huì)”也將為市場(chǎng)中期趨勢(shì)和熱點(diǎn)提供重要的參考依據(jù)。廣州萬(wàn)隆認(rèn)為，無(wú)論是緊縮政策，還是2月份“大小非”解禁拋售壓力，都將在2、3月份集中釋放。而隨著這種壓力的釋放，“兩會(huì)”期間的政策走向?qū)⒊蔀闆Q定市場(chǎng)格局發(fā)展的最主要因素。

　　另外，“兩會(huì)”無(wú)疑將成為眾多機(jī)構(gòu)投資者分析和了解政策態(tài)度的主要窗口，是投資者寄予希望的主要事件。“兩會(huì)”前后隨著資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)政策的明朗，市場(chǎng)格局可能會(huì)在政策因素刺激下出現(xiàn)新的轉(zhuǎn)變。而支持部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展的積極政策措施，都可能在行情發(fā)展中提前發(fā)酵，如節(jié)能減排、新能源等題材可能被持續(xù)關(guān)注。

　　資金面短期尋找平衡

　　分析本輪急跌調(diào)整行情的成因，“大小非”減持與上市公司巨額再融資被認(rèn)為是“罪魁禍?zhǔn)住敝�一。不少分析師認(rèn)為，在疲弱市場(chǎng)中，“大小非”減持的壓力越來(lái)越沉重，上市公司的巨額再融資則使得本已拮據(jù)的資金面雪上加霜，而短期內(nèi)要改變這樣的局面需要更多的股票型基金發(fā)行來(lái)對(duì)沖。因此，基金的發(fā)行消息或擴(kuò)容消息都可能成為短線市場(chǎng)變化的重要刺激因素。同時(shí)，有分析師認(rèn)為，從市場(chǎng)整體格局看，負(fù)利率環(huán)境依然沒(méi)有變化，因此對(duì)中期市場(chǎng)資金面不必過(guò)分擔(dān)憂。

　　此外，業(yè)績(jī)因素一直是主導(dǎo)中期行情最重要的因素之一，此前市場(chǎng)普遍預(yù)期2007年上市公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的可能性較大，業(yè)績(jī)浪有望展開(kāi)。但隨著雪災(zāi)的降臨，多數(shù)市場(chǎng)人士認(rèn)為對(duì)2007年業(yè)績(jī)的超預(yù)期已經(jīng)被對(duì)2008年一季度業(yè)績(jī)的擔(dān)憂取代。不過(guò)，隨著雪災(zāi)造成的損失逐步明朗，對(duì)市場(chǎng)的影響也將逐漸降低。同時(shí)，災(zāi)后重建對(duì)一部分上市的利好影響也有望抵消這部分負(fù)面影響，近日該板塊也成為市場(chǎng)少有的熱點(diǎn)之一。

　　綜合看，上述五方面因素將成為主導(dǎo)短中期行情的最重要因素，其中的四大內(nèi)因則是關(guān)鍵。而從四大內(nèi)因看，推動(dòng)市場(chǎng)大幅漲跌的動(dòng)力正逐漸減弱，維持震蕩整理的可能性最大。同時(shí)，從技術(shù)面看，成交量的快速下降反映了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎觀望情緒正在蔓延，多數(shù)分析師認(rèn)為短期內(nèi)大盤雖有反彈動(dòng)力，但力度有限，后市仍將繼續(xù)弱勢(shì)調(diào)整。