□王維鋼

　　我們對所有上市公司盈利預測情況作了持續的跟蹤，可預測盈利的518家上市公司2007-2009年預測盈利合計9120、12029、14175億元。

　　分析10個經濟部門的統計數據，各經濟部門的2008年全市場預測盈利占比和市值占比簡述如下：小市值行業集中于周期性消費品、非周期性消費品、社會服務等經濟部門，包括家電、商業、汽車、紡織等行業的周期性消費品部門只占全市場預測盈利的3.1%，但占A股市值和滬深300成份股市值的5.2%和9.8%；包括醫藥、食品、農業等行業的非周期性消費品部門只占全市場預測盈利的2.0%，但占A股市值和滬深300成份股市值的5.2%和7.1%；包括傳媒、旅游、電信等行業的社會服務部門只占全市場預測盈利的1.0%，但占A股市值和滬深300成份股市值的2.6%和4.6%。

　　從與這些小市值經濟部門相對應的大市值經濟部門來看：包括金融和地產行業的金融部門以全市場預測盈利的46.7%，占有A股市值和滬深300成份股市值的27.6%和28.1%；包括石油和煤炭行業的能源部門以全市場預測盈利的23.3%，占有A股市值和滬深300成份股市值的25.2%和4.5%；包括交通運輸行業和機械制造業、建材與建筑行業的工業部門以全市場預測盈利的9.5%，占有A股市值和滬深300成份股市值的13.9%和16.1%；包括鋼鐵、有色、化工、造紙等行業的原材料部門以全市場預測盈利的10.3%，占有A股市值和滬深300成份股市值的12.1%和18.2%。

　　從上面的分析來看，中國國民經濟結構仍然是以石油、煤炭、鋼鐵、有色等上游行業為全國企業盈利堆積的主要區域，交通、金融、電信等泛服務領域由于供需不對稱性的有限競爭格局也將獲得可觀的盈利。

　　2007年12月以來小市值行業表現強于大市值行業，但小市值行業由于個股流動性差、易漲易跌，從長期來看比較難于被機構投資者長期持有或大比例配置。從行業整體估值來看，小市值行業多數估值水平處于全市場各行業相對最高的區域。從市值結構來看，機構投資者更傾向于將大規模資金配置到盈利增長可預期、相對估值合理的大市值行業，而不是相對估值偏高、行業市值規模偏小的小市值行業。

　　下一階段，我們看好金融、鋼鐵、有色、設備、煤炭、醫藥、水運、化工、地產、電信、航空等行業，并將堅持行業均衡配置策略。

　　我們依然認為，2008年影響力最大的投資主題包括人民幣土地和股權資產持續升值、中央企業加速整合為代表的股東資產加速證券化、國家自主創新政策催生世界級制造企業、礦產與煤炭等資源與公共產品價格提升、內外動力驅動業績釋放、奧運和3G等題材刺激現代服務業發展。（作者為大成創新成長基金經理）