銀行業(yè)的競爭已越來越激烈。時報記者 杜翠 攝中國人壽上市后曾走出過一波翻番行情。截至春節(jié)前最后一個交易日收盤，滬深兩市剛剛歷經(jīng)本輪牛市以來最為慘烈的調(diào)整和最為強烈的反彈，眾多股民在連續(xù)的暴漲暴跌中迷失了方向。“牛市已經(jīng)結(jié)束，熊市提前到來”的聲音不絕于耳，難道支撐股市的經(jīng)濟基本面真的變了么？在節(jié)后行情即將展開之際，本報選取部分研究機構(gòu)最新公布的研究報告，分別就金融、資源、消費、農(nóng)業(yè)四大行業(yè)今年的發(fā)展走向和機構(gòu)的操作策略進行報道，希望讀者可以從中發(fā)現(xiàn)投資價值，找到合適的投資策略。

　　1月14日，中國平安公告通過公開增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資1600億元。如此大規(guī)模的資金募集在中國股市史上還是第一次，因此此方案一出便在股市上掀起驚濤駭浪，以保險股為首的金融類股紛紛暴跌，成為本輪調(diào)整的直接導火索。而記者翻閱多家機構(gòu)有關(guān)今年金融板塊的研究報告發(fā)現(xiàn)，幾乎所有的機構(gòu)都將金融行業(yè)納為自己的“強烈推薦”，“十大金股”中更是少不了金融類股票的位置。

　　究其原因，各大機構(gòu)均認為在中國經(jīng)濟長期較快發(fā)展以及人民幣持續(xù)升值的大背景下，階段性的宏觀調(diào)控政策對金融業(yè)的全年業(yè)績影響有限，而兩稅合并、銀保混業(yè)的放開，將令部分金融類上市公司業(yè)績超出市場預期，因此金融業(yè)盡管此前跌幅慘烈，但從全年來看一些個股仍然大有可為。

　　招商證券預計，全年上市銀行凈利潤合計增速約40%，維持對銀行業(yè)“推薦”評級，維持對浦發(fā)、招行、興業(yè)和民生“強烈推薦”評級。

　　股市暴跌影響銀行利潤

　　天相投資認為，今年銀行業(yè)主要的風險來自于政府可能進行的宏觀調(diào)控政策以及由此導致全年經(jīng)濟增速放緩。一方面，由于去年以來CPI居高不下，在“翹尾作用”下今年上半年更可能創(chuàng)出新高，可能迫使政府進一步出臺調(diào)控政策縮緊銀根，比如不對稱加息或提高活期存款利率等，都將對銀行業(yè)全年業(yè)績產(chǎn)生負面影響；而一季度開始銀行放貸行為受到“窗口指導”對全年業(yè)績影響更為巨大。

　　另一方面，今年國民經(jīng)濟特別是工業(yè)企業(yè)利潤增速將有所放緩，市場對銀行貸款的質(zhì)量產(chǎn)生擔憂。招商證券報告就預測，未來一兩年銀行不良貸款余額增長的可能性較大，從而影響銀行業(yè)整體資產(chǎn)質(zhì)量。

　　此外，天相投資特別指出，“如果證券市場出現(xiàn)大幅下跌，投資者喪失信心，不僅銀行手續(xù)費收入部分將有減少，存款活期化的趨勢也可能發(fā)生反轉(zhuǎn)，從而間接提高銀行的負債成本。”

　　人民幣升值或“一步到位”

　　盡管宏觀調(diào)控令市場產(chǎn)生擔憂情緒，但各機構(gòu)行業(yè)報告依然對今年的金融板塊持樂觀態(tài)度。國金證券發(fā)布報告，預測今年大型銀行人民幣貸款增長為11.1%，中型銀行的人民幣貸款增長為16.04%。天相投資認為政府對信貸調(diào)控政策主要針對宏觀經(jīng)濟向“過熱”發(fā)展，因信貸調(diào)控而對企業(yè)正常經(jīng)營造成負面影響也不是管理層希望看到，因此，一旦因信貸投放規(guī)模調(diào)控產(chǎn)生負面效果，相信政府將及時調(diào)整政策。

　　同時，今年人民幣仍將保持快速升值的態(tài)勢，目前人民幣對美元匯率中間價已經(jīng)沖破7.19關(guān)口，而業(yè)界普遍預測，今年政府有可能對人民幣升值采取“一步到位”的方式，而這對國民經(jīng)濟的核心領(lǐng)域——銀行，無疑是最大的利好。而兩稅合并、銀保混業(yè)的放開，將令部分金融類上市公司的業(yè)績增長超出市場預期。

　　銀行股受次貸影響有限

　　針對目前愈演愈烈的次貸危機對國內(nèi)銀行業(yè)的影響，招商證券報告認為，國內(nèi)的房地產(chǎn)貸款擴張方式與美國、日本此前的房地產(chǎn)貸款擴張并不相同，所以在房地產(chǎn)市場調(diào)控加強的時期，國內(nèi)銀行可以通過及時調(diào)整貸款行業(yè)分布實現(xiàn)貸款的穩(wěn)步增長和資產(chǎn)質(zhì)量的穩(wěn)定。而從房地產(chǎn)貸款占比看，無論是日本、美國還是中國臺灣當年的房地產(chǎn)貸款占比，都遠遠高于當今的國內(nèi)。因此盡管中國銀行、工商銀行因為美國次貸危機增加了撥備，但并不足以動搖上市公司全年業(yè)績增長的預期。

　　由于人民幣升值和美國經(jīng)濟不景氣的雙重壓力，國內(nèi)的出口型制造業(yè)尤其是低端的制造業(yè)貸款面臨信用危機。但招商證券仍然認為，盈利能力低的行業(yè)里依然有盈利能力很強的企業(yè)，各銀行采取的風控能力將對銀行不良貸款的增長起到抑制作用。同時由于企業(yè)盈利是從高點下滑，因此企業(yè)的整體還款能力仍然較強。