研究機構研究員最新評級最新行業評級調整方向上次評級上次行業評級

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　　中信證券李追陽20080204強于大市維持（多）20080128強于大市

　　國信證券鄭東20080204謹慎推薦維持（多）20080129謹慎推薦

　　國都證券段振軍20080129中性維持（平）20071226中性

　　國泰君安林浩祥20080131增持維持（多）20080107增持

　　長江證券葛軍20080128中性維持（平）20080120中性

　　東方證券施衛平20080204中性維持（平）20071210中性

　　安信證券衡昆20080129領先大市維持（多）20071209領先大市

　　國金證券王冠蘇20080130持有維持（平）20061214持有有色金屬行業最新評級

　　□本報記者 龍躍

　　統計顯示，自2008年1月28日至2月13日，共有8位機構分析師對有色金屬行業給出了投資評級。其中，國都證券、長江證券、東方證券、國金證券等4家機構分析師給予行業“中性”或“持有”的評級，而國信證券分析師給予行業“謹慎推薦”的評級，國泰君安、中信證券以及安信證券分析師則仍然比較看好行業運行趨勢�？傮w而言，看淡有色金屬行業的分析師明顯增加。

　　分析師們認為，受美國次債危機影響，全球經濟增長將明顯減速，而這將直接影響有色金屬的需求。因此，2008年全行業的整體性機會可能很難出現。當然，有色金屬行業的結構性機會仍然值得關注，包括雪災引發的短期機會，以及黃金等稀有金屬的趨勢性機會。

　　兩大壓力抑制整體機會

　　分析師們認為，從目前情況看，全球經濟增長放緩以及估值壓力，將顯著抑制有色金屬板塊在08年出現整體性機會。

　　從全球經濟角度看，受次貸危機影響，美國經濟即便不出現衰退，也將明顯減速。2007年第四季度，美國GDP增速出現大幅回落，而作為經濟增長的主要推動力量，消費開支也較三季度回落了0.5個百分點。此外，四季度美國居民可支配收入增幅急劇減緩，儲蓄率水平也再度逼近零點。在經濟減速預期比較明確，以及通脹水平居高不下的共同作用下，分析人士認為，美國經濟的“滯脹”陰影日益迫近。受美國經濟減速影響，業內人士認為，歐洲以及日本經濟也將出現減速。其中，有分析指出，日本經濟本季度就有可能步入衰退期。

　　全球經濟增速放緩將顯著抑制各基本金屬的需求量，并可能導致多數有色金屬商品價格出現回落，進而影響到相關上市公司2008年的業績增長。東方證券分析師預計，相對于07年金屬價格走勢，08年有色金屬行業季度利潤將呈現逐步回落的態勢：08年一季度仍將保持較高增長；二季度將出現增速回落，部分子行業業績甚至會出現下滑；此后下滑趨勢將有所緩和，二、三季度行業盈利增速將處于谷底。

　　業績下滑預期的出現意味著有色金屬板塊的整體估值中樞可能出現下移。事實上，當前該板塊的整體估值水平已經不低，而業績的不佳預期將進一步加劇估值壓力。據Wind資訊統計，以2007年業績預測值為基礎，當前有色金屬板塊的整體市盈率為38.42倍，高于34.26倍的全部A股整體水平。而從橫向比較看，雖然近期出現持續調整，但在周期類股票中，有色金屬板塊的估值也仍然處于高位。

　　更應關注結構性機會

　　當然，在整體機會缺失的時候，有色金屬板塊2008年的結構性機會仍然值得關注。根據各機構分析師近期報告，以下兩類機會值得投資者重點關注：

　　首先，氣候異常引發的短期機會。1月10日以來，南方部分地區氣候異常，這一方面使得有色金屬企業的生產經營由于運輸和能源供應減少而遭受負面影響；另一方面也導致了有色金屬供給減少，并刺激相關商品價格上漲，從而形成一定短期機會。國泰君安分析師認為，由于惡劣氣候，電力、煤炭等供應緊張，2月份國內原鋁、精煉銅和電解金屬錳的供應將出現一定緊張，由此國內相關現貨商品價格可能在2月份整體出現一定升幅。

　　具體而言，由于貴州、四川供電緊張及運輸問題，1月末鋁價出現上揚。預計企業停減產將造成南方近130萬噸產能停產，供需緊張預期可能造成鋁價短期上行，采用氧化鋁現貨長單的企業將因此受益較大，如焦作萬方、神火股份等。由于電力、天氣原因，近期電解錳價格快速拉升，漲幅超過30%。中國主要錳礦和電解金屬錳的生產都集中在黔、湘、渝地區，受雪災影響較大，2月份或一季度期間電解金屬錳價格有望保持高位，關注金瑞科技。去年12月份以來，三大銅業廠商部分冶煉產能停產檢修；今年1月以后暴雪影響江西銅業、銅陵有色公司經營的正常運輸。由于春節后銅的消費逐漸旺盛，預計今春精煉銅的供給將較往年緊張，關注云南銅業、江西銅業。

　　其次，黃金類股票仍然具備趨勢性機會。安信證券分析師指出，隨著“次債”危機的深入，以及全球金融市場的持續動蕩，今年以來金價持續創出歷史新高。以下因素均有利于金價進一步走高：美元進一步貶值；包括美國、歐盟、日本和中國等在內的全球主要經濟體通貨膨脹水平呈上升趨勢；投機資金對黃金的追捧仍在持續，投資需求穩步增加；全球礦產金產量增長緩慢，央行售金較為節制；生產商對沖保持下降。從上面的分析看，中金黃金、山東黃金等黃金類股票的上漲趨勢可能仍將持續。

　　■ 行業評級動態