早報記者 杜琴慶

　　受美股拖累，A股鼠年的開門紅并沒有出現，其受美股的制約效應越發明顯。對此，廣發證券指出，雖然A股未能“獨善其身”，但目前在美國股市大幅調整及美聯儲大幅降息之后，短期內，外部因素對A股的沖擊將減弱，宏觀調控政策的變動將是接下來最重要的事項，而市場期待的風格轉換將在宏觀調控政策松動時到來。

　　外部因素沖擊減弱

　　對于外圍市場對A股的影響，在去年上半年的時候，多數投資者對這一問題還感到樂觀，但今年以來，越來越多的投資者和研究機構開始重新審視次貸危機，并不斷重估其對實體經濟和股票市場的影響。

　　“雖然A股不能脫離全球資產價格與繁榮周期，但并不意味完全受外圍股市左右，階段性‘脫鉤’是很有可能的。”廣發證券分析指出，首先，A股與外圍股市的聯動存在周期性特征，并非時刻緊密相隨；其次，A股與美股能否階段性“脫鉤”的關鍵在于國內宏觀調控政策是否會松動；另外，雖然降息與減稅對美國經濟能否避免衰退仍然需要進一步的數據進行評估，但短期對投資者信心起到了提振的作用，近期美股開始逐漸企穩。

　　綜上所述，廣發證券認為，短期內，外部沖擊對A股的負面影響將會弱化，國內宏觀調控將是接下來最關鍵的因素。

　　宏調一季度末或放松

　　“中央經濟工作會議制定的從緊貨幣政策的基調仍然不會改變，但從近期國家領導人的講話中，已隱約看到政策松動的部分苗頭。”廣發證券認為，調控政策放松的時機可能在一季度末或之后，而比起利率政策，投資與信貸放松的可能性更大，其中，投資的放松可能先于信貸。

　　在廣發證券看來，由于美聯儲降息與減稅計劃對經濟的影響需要時間觀察，美國經濟前景仍然不明。此外，1月份通脹大幅上行帶有偶然因素，2月是央行評判的關鍵月份；而一季度也往往是觀察全年的信貸投放情況的關鍵季度，指標意義更強。

　　“因此，在中央經濟工作會議定下貨幣政策從緊的基調之后，管理層需要時間來重估政策變動及其影響。為了維護政策的權威性，短時期內不太可能出現較為明顯的政策調整。”

　　廣發證券預期，從貨幣政策來看，加息只是貨幣緊縮政策中的一種，若為避免經濟下滑速度加快，央行完全可以通過放松信貸控制、刺激內需來達到這一目的。

　　其次，考慮到信貸數據需要更多的時間進行觀察，而新開工項目、企業稅等調控措施更為靈活，且在雪災之后對整個國民經濟的恢復與運行顯得十分必要。此外，先放松投資后放松信貸也更符合“從緊的貨幣政策、穩健的財政政策”這一調控基調。

　　下月將迎“藍籌行情”

　　“1月份數據往往帶有季節及偶然因素，央行一般不會據此作出政策調整。因此，2月份市場將很有可能迎來政策真空期。”廣發證券表示，由于年報正式披露的密集期將集中在3月中下旬和4月下旬出現，而目前外部沖擊也在減弱，2月份股票市場將迎來較為平靜的一段時期。未來市場的風格轉換或在3月份出現。

　　經過前段時間的大幅調整，估值壓力大大緩解，股票市場繼續調整的空間已比較有限，但也缺乏支撐股市持續轉暖的因素。“預計2月份股市將呈現小幅震蕩的走勢，是較好的調倉、布局時機。”

　　對于二三月份市場負面沖擊較大的限售股解禁，廣發證券強調，在不容樂觀的環境下投資者應該對非央企、“小非”比重較高的解禁上市公司和行業保持謹慎。

　　此外，由于目前預期并不明朗，市場期待已久的大盤藍籌與中、小盤股的風格轉換在3月份出現的可能性較大，而2月份中、小盤的相對強勢表現很有可能會繼續。

　　廣發證券強調，未來風格轉換的觸發因素來自宏觀調控政策松動的預期或現實，以及年報業績的刺激。