⊙中信建投研發部 田東紅

　　企業在首發、配股和增發新股募集到資金后，總會出現原來的募集資金項目投資計劃改變的情況，出現這種情況，原因主要有三種情況，一是項目的投資計劃基本沒改，但項目資金額度使用上變化；二是出于事前無法預期的外部經營環境變化等客觀因素的影響改變項目投資計劃；三是出于原項目立項時對項目前景或可行性分析不深入，甚至有為募集資金而拼湊項目的狀況。無論那種情況，對于上市公司來講，不斷公告改變募集資金項目投資計劃會給投資者分析研判公司投資價值帶來麻煩，也說明公司在募集資金時的考慮欠周全。

　　根據Wind資訊統計，上市公司頻繁改變募集資金項目投資計劃的狀況正在好轉。從上市公司數量看，2007年，公告變更募集資金項目投資計劃的上市公司有81家，而2005、2006年分別為93、135家。從上市公司公告變更項目數量看，2007年共有192個項目，而2005、2006年分別為275、437個項目。無論從上市公司家數或是變更項目數量看，都逐步呈遞減趨勢，而總的上市公司數目逐年在大幅增加。這說明上市公司在募集資金時更加謹慎，運作也更加規范，僅為圈錢而融資的狀況更加減少。

　　2007年公告的變更募集資金項目投資計劃的81家公司中，變更增發募集資金項目的有12家，59家變更的是首發募集資金項目投資計劃，其余10家變更的是配股募集資金項目投資計劃。從募集資金的時間看，僅有12家是2007年完成募集資金的，相對當年上市公司404次的募集資金次數，僅占到3%；其余69家都是2007年以前募集的資金，最早的還有屬于1996年募集的資金現在還在公告變更募集資金用途，如東北制藥。

　　2007年公告改變募集資金項目投資計劃的計劃額度總計123億元，其中屬于2007年募集的資金僅有20.14億元，相對當年募集資金總數8628.97億元，所占比例僅有0.233%，比例相當小。但在81家改變項目投資計劃的上市公司中，改變計劃項目投資計劃的金額并不小，變更計劃投資額度超過3季度股東權益30%的就有23家，其中7家超過50%；從絕對額上看，超過億元的有40家，占到50%，最大的太陽紙業、榮華實業，都有超過5億元的投資計劃發生改變。

　　但我們從投資計劃變更的類型來分析，真正發生投資項目取消的公司僅有25家，僅占到少數，而沒有改變投向，僅僅是改變投資募資金額、投資方式、實施地點或投資進度的公司就占到僅40家，也就是說，公告的大多數公司并不是完全改變項目的投資方向，而僅僅是由于各種特殊原因，改變了投資金額、方式或地點。

　　另外，統計的12家2007年融資就公告改變募集資金投資計劃公司中，所有公司投資計劃的變更類型都是投資方式或實施地點等，沒有一家是項目取消或完全變更投資方向，這也說明2007年的融資公司中，還沒有真正是徹底改變投資計劃的，他們的融資項目都比較謹慎，整個市場的融資環境和融資目的正邁向規范和合理。