□ 本報記者 何萬城

　　2007年是中國A股市場豐收的一年，對于市場主要參與者的證券公司而言，本輪牛市不僅僅從經紀業務提升了公司的利潤，對于過熱的牛市亟需市場擴容來緩和的國家暗許政策下，各大證券公司的股票發行與承銷部門，也面臨著一次前所未有的機會。根據資料統計，2007年中國IPO融資共計4737.31億元，比2006年增長170%。本土中小企業越來越多的選擇在A股上市，而諸如中國石油、中國神華等一些大型的紅籌股也選擇回歸A股市場。A股市場面臨著以此急劇擴容的壓力，同時，也給各大證券公司的投行部門帶來了巨大的機遇和挑戰。

　　老牌券商仍是主力

　　綜觀2007年IPO市場，雖然歷經洗禮，各大券商之間競爭暗潮涌動，但老牌券商以其長期積累的品牌優勢，客戶資源，專業程度，依然占據著絕大部分的市場。根據資料統計，在所有承銷商中，前十家券商承銷的項目共募集到4211.94億元,占據了94.23%的市場份額，其中中金公司以1328.6億元的承銷金額占了29.72%的市場份額，中信證券、瑞銀證券分別以718.6億和624.2億的承銷額占據了16.08%和13.96%的市場份額。

　　頂級承銷商的巨大市場份額靠頂級的IPO支撐。中國石油上市募集資金668億，中國神華上市募集資金665.82億，建設銀行上市募集資金580.5億，中金公司僅在這三個超級IPO中就獲得了749億的承銷額，占了其當年承銷額的56%。

　　值得注意的是，在超級IPO中，各大頂級承銷商雖然在業務上有競爭，但幾乎都選擇了聯合承銷的方式。一方面，由于這些超級藍籌上市承銷額巨大，強強聯合可以分擔承銷風險，兩一方面，巨大的承銷收益下各方利益博弈，也造就了上市公司選擇幾家公司聯合承擔的結果，收益共享，風險共擔，強強聯合，這是2007年IPO市場的一大特色。

　　中級券商分化明顯

　　受各種因素的影響，一些處在中游或者中上游的券商在2007年卻表現各異，進退不一。根據資料顯示，在2006年IPO市場中，以148.7億承銷額排在當年第六的申銀萬國在2007年顆粒無收，和申銀萬國命運相同的還有長江證券和長城證券，前者以32.8億承銷額在2006年中位列13，后者以28.4億承銷額排名14。據知情人士透露，這些券商今年顆粒無收與其公司的內部結構調整，人事變動有關，另外，一些項目可能目前還處于培育輔導期，這也是今年業績不好的原因之一。

　　而在中小板市場上精心耕耘的幾大券商今年都保住了勝利的果實。國信證券2007年以65.4億承銷額排名10，對比2006年以64.7億第8名，下降了兩名，承銷金額沒有多大變化；平安證券取得的業績較為明顯，其在2006年以24.1億承銷額排名第15，2007年則以40.7億承銷額排名第11，承銷額同比增長了69%，進步明顯。中信建投，海通證券等也各自保住了自己的市場份額和領域，并在穩步的增長。

　　但是中級券商的整體趨勢并不樂觀。2006年，承銷金額第10到20名券商的總承銷金額為275.7億，市場份額為16%，2007年承銷金額第10到20名券商的總承銷金額為195.9億，市場份額僅剩4.38%。中級券商的壓力不僅僅來自于頂級券商圈地運動，同時，來自各后起之秀的券商也在蠶食他們的份額，中級券商的生存空間日益縮小，壓力不輕。