⊙諸葛立早

　　剛剛過(guò)去的農(nóng)歷豬年，對(duì)中小投資者說(shuō)來(lái)，也許是酸甜苦辣什么滋味都有。這一年，中國(guó)A股市場(chǎng)以史無(wú)前例的速度發(fā)展，創(chuàng)下了一連串的世界紀(jì)錄；但三次大幅震蕩，又使中小投資者真切地品味到了風(fēng)險(xiǎn)的滋味。

　　當(dāng)然，更值得我們品味的是，在豬年與我們告別的時(shí)候，隨著上證綜合指數(shù)在年線附近的得而復(fù)失與失而復(fù)得，圍繞著中國(guó)股市基本面的爭(zhēng)論隱隱約約地展開(kāi)。悲觀論者認(rèn)為，由于雪災(zāi)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，由于次貸對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，中國(guó)股市的基本面已經(jīng)發(fā)生變化。年線的失守，意味著股市開(kāi)始由“牛”轉(zhuǎn)“熊”，有的人甚至發(fā)出“飛流直下”的股市還將再跌2000點(diǎn)的預(yù)測(cè)。其間還不乏一些前期一直看好中國(guó)股市前景的股評(píng)人士。這就叫人非常納悶，怎么基本面在剎那之間就來(lái)了個(gè)“天翻地覆”？

　　令人欣喜的是，這種悲觀言論很快遭到了有識(shí)之士的抨擊。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家王小廣認(rèn)為，此次雪災(zāi)對(duì)經(jīng)濟(jì)更多的是直接財(cái)富的損失，對(duì)GDP的減速?zèng)]有直接關(guān)聯(lián)。持續(xù)20多天的雪災(zāi)對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)不會(huì)有“質(zhì)”的打擊，只是短期內(nèi)物價(jià)會(huì)承受更大的上行壓力。投資銀行匯豐也發(fā)布報(bào)告預(yù)計(jì)，相較于2003年的SARS疫情，本次雪災(zāi)對(duì)中國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的影響短暫且要溫和得多。而高盛的研究報(bào)告更是明確稱，這樣嚴(yán)重的雪災(zāi)自然會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響，但暫時(shí)性的供給沖擊一般不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成持續(xù)性的影響。

　　也就是說(shuō)，雖然暫時(shí)性的外生打擊可能會(huì)使得經(jīng)濟(jì)滑坡有所加劇，但很少會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)周期發(fā)生根本性改變。而且，此次雪災(zāi)暴露了基礎(chǔ)設(shè)施投資薄弱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直以近10%的速度增長(zhǎng)，但中國(guó)在鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)、發(fā)電廠以及輸電網(wǎng)絡(luò)等方面的基礎(chǔ)設(shè)施投資需求仍然是巨大的。中國(guó)在中長(zhǎng)期內(nèi)需要而且能夠加大投資，從而最終擴(kuò)大消費(fèi)。亦即是說(shuō)，可能引發(fā)的災(zāi)后重建投資，對(duì)中國(guó)股市的投資者說(shuō)來(lái)，會(huì)提供新的投資機(jī)會(huì)。

　　至于次貸對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，不少專家認(rèn)為，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)美國(guó)次貸的影響作出的反應(yīng)是過(guò)度的。實(shí)際上，即使次貸發(fā)生地的美國(guó)，與其去年10月份創(chuàng)下的歷史最高點(diǎn)相比也才下跌不足13%。對(duì)次級(jí)債危機(jī)的過(guò)分恐懼，誤導(dǎo)了市場(chǎng)，這是需要我們保持清醒的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確表示，我國(guó)金融系統(tǒng)在次貸領(lǐng)域介入有限，加之資本向下尚未完全開(kāi)放，從目前來(lái)看，次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的短期影響有限。

　　當(dāng)然，從長(zhǎng)期看，次貸危機(jī)的蔓延，可能會(huì)增長(zhǎng)我國(guó)企業(yè)信貸的需求，從而影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而對(duì)于上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生沖擊，那么也會(huì)間接地影響我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定。應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)20多年保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，所取得的成就舉世矚目，而資本市場(chǎng)的走勢(shì)常常與之相背離，除了市場(chǎng)本身不夠成熟的原因之外，與投資者信心的漂浮不定存在一定關(guān)系。高估美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響并作出過(guò)度反應(yīng)是不正常的，投資者應(yīng)該對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)抱有足夠的信心，避免因錯(cuò)誤的判斷導(dǎo)致投資決策失誤。

　　什么是股市的基本面？按照權(quán)威的說(shuō)法，是指各種影響股票市場(chǎng)走勢(shì)的基本因素。它主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、金融利率水平、社會(huì)消費(fèi)水平、股市資金供給、社會(huì)物價(jià)水平、國(guó)內(nèi)外政治因素等等方面。從這諸多方面分析，各種影響中國(guó)股市走勢(shì)的基本因素并沒(méi)有發(fā)生質(zhì)的變化。世界銀行在2月4日發(fā)布的最新“中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)”中樂(lè)觀地預(yù)測(cè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的腳步今年會(huì)稍微放緩，但仍將保持9.6%的穩(wěn)健增長(zhǎng)率，中國(guó)看來(lái)能夠抵御全球經(jīng)濟(jì)減速所帶來(lái)的重大影響。

　　基本面不是“面”，它是可以管一段時(shí)期的東西。面對(duì)有漲有跌的股市，隨意拿基本面“說(shuō)事”，甚至把它變成一團(tuán)面團(tuán)，進(jìn)行“選擇性拿捏”，這是“偽科學(xué)”，對(duì)中小投資者更是一種誤導(dǎo)。