告別了豬年的頻創新高和起伏跌宕，中國股市投資者對即將開市的鼠年股市充滿期待。在國際環境日益紛繁復雜，國內宏觀調控力度不斷加大的背景下，鼠年股市能否續演牛市行情？還有哪些投資機會值得好好把握？又有哪些風險應引起投資者的高度關注？雖然豬年的翹尾行情讓各路資金對鼠年的A股市場的樂觀情緒陡然提升，但業內人士認為在經過兩年多的超級牛市行情之后，A股市場將在鼠年面臨著更多的變數，操作策略更要謹慎。

　　===鼠年開市四大變數===

　　的確，鼠年的A股市場將面臨著更多的變數，就目前掌握的資料來看，主要這么四個。

　　變數一：限售股解禁的套現壓力究竟有多大？相關數據顯示，2008年2、3月將迎來限售股解禁的高峰期，在牛市行情中，由于蜂擁而來的資金以及限售股對更高價格的預期，市場的壓力并不明顯。但隨著行情的震蕩，限售股東的預期降低，會否引發如雨的套現壓力呢？目前A股市場的存量資金能夠承受住拋壓預期嗎？

　　變數二：南方天氣候異常會否影響到一季度的上市公司業績？據資料顯示，近年來的固定資產投資規模的增量部分有65%左右是在經濟發達的南方地區，而由于豬年底的天氣異常，使得此區域的固定資產投資幾乎限于滯增的狀態。部分上市公司的經營環境趨于惡化，那么，這是否會導致這些上市公司一季度的業績變化呢？

　　變數三：美國次貸危機影響是否已消除？

　　變數四：宏觀經濟政策會否出現微調或者調整？業內人士認為，隨著上市公司業績增長預期的放緩，以及美聯儲在8天內的持續兩次大幅度降息的因素，央行的從緊貨幣政策是否出現微調，而一旦微調，無疑會放大A股市場的做多動能。

　　===投資三大市場熱點===

　　當然，還有其他因素將影響節后行情的變數。

　　但有兩點是相對可以肯定的，一是經過豬年底的大幅調整，A股市場的估值漸趨合理。二是A股市場的并購行為將日益增多，所以，并購行業將成為鼠年的顯著投資主題。

　　正由于此，筆者建議投資者在實際操作中，可以以相對確定的投資主題應付諸多不可預測的變數。而確定的投資主題主要有三個，一是并購。近段時間以來，A股市場的并購信息陡然增長，不僅僅在于央企的并購，比如說五礦發展對五礦湖鐵的增資、中國鋁業的大手筆境外收購，而且還在于民營企業、中小市值企業的并購，此類個股可予以關注。

　　二是創業板塊主題，對于鼠年行情來說，創業板塊無疑是一個令人矚目的主題，主要是因為創業板在上半年的推出預期相對確定，這就意味著創投概念股已不僅僅是一個概念，而且將面臨著現實的股權重估等投資動力，所以，大眾公用、南天信息等諸多創投概念股或將反復活躍，成為鼠年行情的一大亮點。

　　三是符合產業政策發展趨勢的投資主題，比如說環保設備股，再比如說印染助劑行業，這些行業的優質企業將面臨著新的發展機遇。

　　業績持續增長奠定鼠年行情基礎

　　自2007年10月16日上證綜指攀上6124點的歷史高位以來，滬深股市經歷了一波持續的調整。按照2月1日本輪調整觸及的4195點低點計算，短短幾個月中，上證綜指累計最大跌幅超過30%。

　　股指持續大幅下挫并頻頻出現暴跌，令滬深股市一度彌漫悲觀氣氛，一些投資者甚至擔憂：股改以來A股出現的這波罕見大牛市，似乎已經走到了盡頭。

　　不過，在許多市場人士看來，持續調整并不意味著牛市的逆轉。相反，隨著平均估值水平向合理區間回落，A股市場尤其是優質上市公司的投資價值正在逐步顯現。

　　“上市公司業績能不能保持較高速度的增長，將成為牛市能否再上新臺階的重要物質基礎。”光大證券投資咨詢部經理滕印說，從春節長假前已披露的近百份2007年年度報告來看，上市公司業績仍有望實現穩定增長，“這將為鼠年行情的繼續發展奠定基礎”。

　　宏源證券(000562)研究所所長程文衛表示，豬年臨近尾聲時股票型基金發行的重啟，顯示“政策面利好催生大盤見底，短期市場幾乎沒有繼續殺跌的空間。”

　　哪些投資機會值得把握？

　　走過豬年，滬深股市續演新高頻現、個股普漲的可能性并不大。許多市場人士認為，振蕩頻率和幅度加大，板塊及個股走勢分化日趨明顯，將成為鼠年市場的重要特征之一。

　　在程文衛看來，鼠年股市的投資機會可能來自于以下幾個方面：績優藍籌股由于在前期的大幅調整中遭遇較大折損，股價深度下跌的同時投資價值開始顯現；創業板漸行漸近，令創投概念股吸引力驟增；高送轉題材仍將成為市場追逐的熱點，而業績大幅增長、每股資本公積金較大、前期顯現良好抗跌性的個股高轉送的可能性較大。

　　另外，隨著奧運會腳步的日益臨近，包括商業、地產、消費類個股在內的“奧運概念股”也將迎來新的機會。

　　來自銀華基金的觀點認為，2008年A股上市公司盈利增長總水平依然樂觀，但不可能維持在2007年的高水平上，與此同時，上市公司盈利的結構性分化將會加速。

　　銀華基金在《2008年A股前瞻》報告中稱，2008年投資品部門的盈利增長依然保持在很高的水平上；與固定資產相關的原材料、鋼鐵等行業利潤增長將保持穩定；制造業部門整體景氣，利潤加速向大企業和優勢企業集中；高端消費和服務企業利潤繼續高速增長，低端消費品和零售服務部門可能出現需求增長加速的局面；農產品和相關行業可能出現歷史性機會。(新華網)

　　諸多不確定因素不容忽視

　　與豬年相比，鼠年的中國股市顯然面臨更多的不確定性。滕印表示，海外市場表現、國內宏觀調控政策力度、上市公司業績增長、證券市場供求狀況的動態變化，將是影響鼠年市場運行的主要因素。

　　“受次貸危機影響，近期海外市場出現了大幅調整，并波及A股市場。”滕印說，盡管美國的降息舉動和經濟提振方案一定程度上遏制了跌勢，但總體來看全球股市立足未穩。

　　不過滕印同時表示，對于具有特殊的獨立性的A股市場來說，外部因素的影響將是短期的。“它改變的只是市場運行的節奏，并沒有改變股市震蕩向上的趨勢。”滕印說。

　　從內部因素來看，在國家提出今年要防止經濟增長由偏快轉為過熱和物價由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹的政策要求下，宏觀調控的力度和節奏變化值得關注。而從“內”到“外”雙向擴容的全面展開，將對部分存量資產產生極大的“擠出效應”，也會在很大程度上影響行情的發展。

　　銀華基金在樂觀看待市場總體走勢的同時，也認為后市有幾類風險“不容忽視”。這些不確定因素包括：全球經濟和國內宏觀調控的力度將影響到投資情緒，從而影響市場的波動；對股指期貨、創業板推出的影響估計過于樂觀；通脹壓力和美元走強的可能仍然存在。

　　風險總是與機會同在。對于走進鼠年股市的投資者來說，在把握投資機會的同時，更應時刻對潛在風險謹慎規避。(新華網)

　　===歷史經驗：長假后首日大盤多上漲===

　　

　　2月9日，在北京龍潭廟會上，一名攤主打出“漲停”的招牌吸引顧客。

　　2007年豬尾行情的上翹，為金鼠紅盤打下了良好的基礎。對持股過年的投資者來說，最期待的莫過于“開門紅”了。那么，股市會不會在節后首個交易日給投資者帶來“紅包”？機構們對此的看法如何？節日期間有哪些問題值得投資者關注？

　　本報統計發現，節后首日大盤基本以紅盤報收。而一些權威機構也認為，經過前期暴跌后，管理層已經出手救市，而國際國內市場回暖跡象已經十分明顯。由于貨幣緊縮政策有松動的可能，加上春節后即將召開“兩會”，短線來看，市場持續反彈的可能性比較大。

　　記者注意到，從歷史上來看，長假過后的首個交易日大盤多數出現上漲，這似乎已成為一個慣例。比如說，2006年“五一”長假后的首個交易日滬綜指大漲3.95%，2006年“十一”后滬綜指大漲1.88%。而2007年春節后的首個交易日，滬綜指大漲1.41%，2007年“五一”后首日滬綜指大漲2.83%，2007年“十一”長假后首日，滬綜指大漲2.53%。那么依照此“慣例”，A股市場2008年春節后迎來“開門紅”應該是值得期待的。

　　統計還顯示，從1991年春節以來的17年中，只有4年春節后首個交易日市場沒有“開門紅”，分別是1994年、1995年、2001年、2003年。另外有13年，春節后首個交易日大盤均出現不同程度的上漲，占統計樣本的近80%。

　　另外，年前大盤剛跌破年線。而經驗表明，股指跌破年線后，也經常會大反彈。國盛證券王劍就指出，真正的牛熊轉換主要是因為基本面出現根本變化，許多上市公司業績開始下滑，其股價已經處于過分高估的地步，年線就會持續走低。而目前，以上情況并沒有出現。對于大幅下跌到年線的跌勢行情，無論是否牛熊轉換，都會醞釀一輪強勁的反彈，至少都不應在此時做空。現在看，滬市大盤股指從歷史最高點下跌的幅度已經達到30%，更不是拋出的時候，而是越跌越買的時期。所以，節后大盤再度反彈上漲也是情理之中。

　　上證指數歷年春節前后交易周累計漲幅

　　年份

　　節前交易日

　　漲幅(%)

　　節后交易日

　　漲幅(%)

　　1997

　　5

　　1.14

　　5

　　5.43

　　1998

　　5

　　0.74

　　5

　　1.88

　　1999

　　2

　　0.8

　　5

　　3.88

　　2000

　　5

　　4.77

　　5

　　8.67

　　2001

　　5

　　-1.86

　　5

　　-5.26

　　2002

　　5

　　1.4

　　5

　　0.27

　　2003

　　3

　　1.4

　　5

　　0.74

　　2004

　　5

　　1.2

　　2

　　-0.61

　　2005

　　5

　　4.56

　　3

　　-0.79

　　2006

　　3

　　0.22

　　5

　　1.96

　　2007

　　5

　　9.82

　　5

　　-5.57

　　2008

　　2

　　8.13

　　—

　　—

　　注：2008年節前漲幅為昨日漲幅

　　A股節后“開門紅”值得期待

　　首先，從歷史上來看，長假過后的首個交易日均出現大漲，這已經成為一個慣例，06年五一后的首個交易日滬綜指大漲3.95%，06年十一后大漲1.88%，而07年春節后的首個交易日則漲1.41%，07年五一后漲2.83%，07年十一后漲2.53%，依照此慣例，A股市場08年春節后迎來大漲應該是值得期待的。

　　其次，從市場的情況上來看，市場的資金面節后空前寬裕，從資金的需求來看，本輪休市前，A股市場沒有新股發行，節后也僅僅只有中小盤股發行，市場壓力較小，從資金供給來看，三全食品和聯合化工凍結的資金已經于2月4日和，2月5日解凍，同時基金的發行正在有條不紊的進行著，匯添富增強收益正在發行中，華夏希望債券型基金和近期獲批的兩只基金也將于節后發行，雖然市場面臨較大限售股壓力，但是短期來看，市場的資金面較為寬裕。

　　對于節后的市場走勢，機構大多表示樂觀，西南證券認為，2月份由于存在春節長假，僅有16個交易日，而且大部分處于節后。這樣，節前的走勢或較為平穩，特別是在長假期間境外股市仍處于交易狀態，不確定性因素增強，多空雖存在分歧，但也不會采取力度較大的動作。另外，2月底將公布1月份的宏觀經濟數據，也將引發市場對宏調的預期。不過，全球經濟處于衰退的危險中，我國政府或將減緩自身的調控力度，以防止經濟硬著陸。到了2月下旬，上市公司年報披露的節奏將加快，個股熱點將會涌現，節后市場具備走好的基礎。

　　平安證券認為，市場經過1月的大幅下跌，已經帶有較大的非理性成分，面對市場的恐慌，穩健的投資者需要保持足夠理性。在中國經濟以及A股公司業績的高增長態勢并不會因為美國經濟的走弱而發生逆轉，以及A股市場的動態估值，尤其是大盤藍籌股的估值已經逐步回落至合理區域的背景下，2月份A股市場繼續大幅殺跌的可能性并不大，隨著市場風險的逐步釋放，A股市場的投資機會，正逐步得到提升，2月份A股市場止跌逐步回升的概率偏大。

　　東莞證券認為，股市的春天并不遙遠。股市近期依舊受一些不利因素困擾，如解禁股、外圍股市等，但是從政策面看，管理層已經放開股票型基金發行，發出了明確的救市信號，而大盤的調整幅度已經比較充分，許多不利因素的影響已經提前反應或者說是反應過度了，2月份大盤盡管可能發生一些反復，但整體上將是一個筑底反彈的過程，大盤即使繼續慣性探底，空間也已經不大，探底后展開中級反彈的可能性將越來越大。

　　同時也有券商對節后行情保持謹慎樂觀，國海證券認為，在經過1月中下旬的暴跌后，A股市場的估值水平大幅回落，按照2007年預測業績計算的平均PE已經下降到28倍左右。如果考慮2008年上市公司業績增長30%，則平均PE為21倍，已經處于相對合理的區域。

　　對于2月份的市場判斷：對經濟減速和企業盈利的擔憂將成為短期內壓制市場上行的重要因素，再加上超過4000億限售股解凍的壓力，二月份市場將維持振蕩筑底格局，指數大幅上漲和下跌的空間都有限。

　　機構態度：多數機構表示樂觀

　　目前，機構已經成為股市的主力軍。機構的態度如何，將在一定程度上影響市場的表現。而記者了解到，目前大多數機構對后市行情相對樂觀，認為春節后市場繼續反彈的可能性較大。

　　比如平安證券認為，A股市場的動態估值，尤其是大盤藍籌股的估值，已經逐步回落至合理區域。2月份A股市場繼續大幅殺跌的可能性已經不大。而隨著市場風險的逐步釋放，A股市場的投資機會正逐步得到提升，2月份A股市場止跌逐步回升的概率偏大。東莞證券認為，從政策面看，管理層已經放開股票型基金發行，發出了明確的救市信號，而大盤的調整幅度已經比較充分，許多不利因素的影響已經提前反應或者說是反應過度了。所以，即使2月份大盤可能發生一些反復，但整體上將是一個筑底反彈的過程，大盤即使繼續慣性探底，空間也已經不大，探底后展開中級反彈的可能性將越來越大。

　　不過，也有機構對節后行情保持謹慎樂觀。國海證券認為，在經過1月中下旬的暴跌后，A股市場的估值水平大幅回落，按照2007年預測業績計算的平均市盈率已經下降到28倍左右。但是，由于市場弱勢已經形成，在管理層沒有新的救市措施情況下，市場難以真正走強。

　　重點關注：七大板塊或受主力資金青睞

　　記者發現，金融、地產、航空、鐵路、奧運、農業和新能源板塊成為機構最為看好的板塊。而資深投資者羅兵認為，節后各板塊可能會出現輪動，投資者一定要把握好其中的節奏，才能提高自己的收益水平。

　　中原證券認為，人民幣升值概念中的金融保險、地產以及航空板塊依然是首選。因為地產股是本輪調整行情最先開始調整的板塊，前期已經提前于大盤探明底部，地產板塊的平均跌幅也超過40%，行業平均市盈率已經處于較為合理的區域。從近期陸續發布2007年業績公告的地產公司來看，持續高增長依然是地產行業的主旋律。目前，金融股、地產股在暴跌后明顯有資金流入，顯示出機構資金抄底的特征。

　　專家提醒：節后投資仍需謹慎

　　資金供給情況直接影響市場表現。而從目前市場情況看，春節后市場的資金面仍有一定壓力。

　　資金供求：市場仍面臨資金面“大考”

　　“二月只有13個交易日，但是股票的供給量卻很大，包括新股發行、股票增發和非流通股解禁在內，市場的資金需求量最大可能達到4500億元，市場資金面極為緊張。”廣州某私募基金經理樂平昨天對記者說。

　　樂平認為，從資金需求情況分析，春節后首個交易日(2月13日)，股市只有拓日新能一只小盤股發行，沒有大的新股發行，看上去市場壓力非常小。不過，春節后首個交易日，有27家公司的限售股將集中解凍，創下股改以來單日限售股解凍公司數量的紀錄。

　　另據有關部門統計，2008年1月份場內存量資金在股指大幅回落的情況下終結了此前連續6個月的上升勢頭，月末市場資金回落至1.77萬億元，相比2007年12月末減少300億元。資金面的壓力也會是未來市場的不小隱憂，未來市場仍將有反復的可能。

　　行情關鍵：三個不確定性因素影響大

　　廣州安惠投資資深分析師奇正提醒投資者，春節后的一些不確定性因素，將給節后的市場帶來很大變數。

　　第一個不確定性因素是國際股市表現。由于在長假期間境外股市仍處于交易狀態，而我國香港市場將于2月11日開市，比A股提前2個交易日。這些股市的漲跌，將直接影響到A股投資者的心態。

　　第二個不確定性因素是宏觀調控。根據安排，有關部門將于2月底公布1月份的宏觀經濟數據，這也將引發市場對宏觀調控的預期。

　　第三個不確定性因素是上市公司業績表現。2月下旬，上市公司年報披露的節奏將加快。根據經驗，業績好的公司一般會先披露業績，也就是說，2008年1月份披露業績的上市公司相對較好。如果之后出現大批上市公司業績低于預期的情況，將會給投資者的信心帶來較大打擊。

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