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國海證券策略報告:格局不變 關注跌出來的機會

http://www.sina.com.cn 2008年02月06日 00:19 東方早報

國海證券策略報告:格局不變關注跌出來的機會

  早報記者 杜琴慶 實習生葛佳

  春節前的最后一個交易日,出乎市場預測,滬深兩市均以下跌收盤。國海證券表示,對經濟減速和企業盈利的擔憂,成為短期內壓制市場上行的重要因素,再加上超過4000億元限售股解凍的壓力,節后二月份市場將維持震蕩筑底格局,指數大幅上漲和下跌的空間都相對有限。

  三大因素觸發1月暴跌

  2008年的第一個月,滬深股市大幅下挫,上證指數首次跌破年線,金融股成最大重災區。對于此次股市暴跌的主要原因,國海證券表示有三大因素:

  首先,次貸危機擴大沖擊A股市場。雖然次貸危機在2007年七八月份已經顯現,但是,1月份花旗銀行、瑞銀等國際資本巨擘再次爆出大幅次貸相關虧損,引發全球金融市場震動。受此影響,2008年1月15日以來,美國股市連續大幅下跌,歐洲三大股指的跌幅均超過5%,為2001年“9·11事件”以來最大跌幅。隨后全球股市均出現大幅下跌。

  國海證券認為,花旗銀行的巨額虧損使得投資者對于內地銀行的經營情況產生擔憂,特別是中國香港市場的中資銀行股大幅下挫,A-H聯動效應拖累了A股市場銀行股的下跌。

  其次,是對于經濟放緩的擔憂。國海證券指出,在全球經濟不確定性變大的時候,以前支撐A股高估值的確定性的業績增長已經變得不再確定,同時美國和中國香港股市的估值壓力反壓A股,在比價效應下,A股估值重心開始下移。

  此外,出乎預料的暴風雪也對實體經濟產生了實質性的負面影響。1月份全國爆發大范圍的暴風雪,這種自然災害是事先無法預測的。這次50年罕見的天氣災害對整體經濟也構成了不小的負面影響,有分析人士指出,GDP可能因此而損失0.5%。

  而如此大規模的自然災害,對保險公司的業績可能會產生影響。特別是財險業務,進行大規模的理賠恐怕難以避免,國海證券認為,這是導致保險股大幅震蕩的原因。

  2月直面4000億解禁

  與此同時,在經過1月中下旬的暴跌后,A股市場的估值水平大幅回落,按照2007年預測業績計算的平均PE已經下降到28倍左右。如果考慮到2008年上市公司業績增長30%,則平均PE為21倍,已經處于相對合理的區域。

  國海證券指出,不考慮中石油的計算方法更貼近市場的真實情況,據此計算,目前平均PE為33倍,已處于一個比較中性的估值水平。

  同時,2008年的2月份和3月份將是限售股解凍的高峰期,按目前市值計算,均超過4000億元。大量低成本的限售股在解凍后將給市場的資金面帶來很大的壓力。

  已處估值底線區域

  盡管美國次貸危機影響我國出口,但國海證券認為,我國消費需求已實實在在地啟動。2007年消費對我國經濟增長的貢獻已經超過投資,2008年消費對經濟增長的拉動作用可能更加明顯,強勁的消費將支撐我國經濟穩步增長。即使受到美國經濟衰退的影響,預計2008年GDP增速的底線依然能達到10%左右。

  從歷史上看,上市公司的實際業績增速一般是GDP增速的1.5-2倍,考慮到所得稅并軌的正面影響,估計2008年上市公司業績增速的底線在25%以上。如果給予2008年25倍PE的話,目前已經處于估值的底線區域。

  不過,對于經濟減速和企業盈利的擔憂將成為短期內壓制市場上行的重要因素,再加上超過4000億限售股解凍的壓力,國海證券判斷,2月份市場將維持振蕩筑底格局,指數大幅上漲和下跌的空間都有限。

  但是,2月份主要的投資機會也是跌出來的機會,因此選股思路是:經過大幅下跌后估值水平合理但基本面依然優秀的行業和板塊。國海證券看好銀行、地產和電力。

  ■重點投資股票組合:

  2月份投資者應重點關注1月份大幅下跌的銀行股,如招商銀行、深發展、工商銀行;此外,也可關注地產和電力股,如萬科和國電電力。   

    新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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