全景網(wǎng)2月5日訊 以國(guó)內(nèi)首屈一指的財(cái)經(jīng)雜志《新財(cái)富》為陣地，現(xiàn)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理的張寧每年年初都會(huì)發(fā)表他對(duì)來(lái)年經(jīng)濟(jì)的看法。2007年初，他堅(jiān)定唱多人民幣對(duì)美元將升值超過(guò)6%，其后又宣稱次債危機(jī)“剛至中場(chǎng)”，均與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)大相徑庭，但事情的演變最終證實(shí)了他的深刻洞察力，并為他贏得了業(yè)界的贊譽(yù)。

　　較早前，張寧又在最新一期的《新財(cái)富》雜志(2008年一月號(hào))撰文指出，2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)將圍繞壓制通脹及其預(yù)期這個(gè)主題展開(kāi)，并預(yù)計(jì)2008年中國(guó)GDP增速在10%左右，且至2008年底人民幣兌美元將達(dá)到6.5:1。不過(guò)，考慮到近期外圍次級(jí)債危機(jī)持續(xù)惡化，加上令人措手不及的雪災(zāi)天氣對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成了較大的沖擊，市場(chǎng)上較多的聲音開(kāi)始預(yù)期中國(guó)的從緊調(diào)控政策將作出適度調(diào)整，以保證經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行，因此市場(chǎng)認(rèn)為“通脹”和“過(guò)熱”將不再成為國(guó)內(nèi)政策的關(guān)鍵詞。

　　有鑒于此，全景網(wǎng)今日對(duì)張寧進(jìn)行了專訪。面對(duì)全景網(wǎng)的疑問(wèn)，張寧表示，美國(guó)次級(jí)債危機(jī)已到風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期，在世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題以及雪災(zāi)的共同作用下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)降溫，使得今年宏觀調(diào)控的力度可能會(huì)有所減弱。張寧同時(shí)罕有地發(fā)表了對(duì)市場(chǎng)的看法，他指出，A股市場(chǎng)近期大幅下挫是由于估值風(fēng)險(xiǎn)、大企業(yè)融資和限售股解禁沖動(dòng)以及外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素造成，但長(zhǎng)期看，支撐中國(guó)股市牛市的基礎(chǔ)沒(méi)有改變。

　　美國(guó)次級(jí)債危機(jī)已到風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期

　　張寧表示，近期美國(guó)次級(jí)債危機(jī)基本到了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放期，情況比此前很多人預(yù)期的要差，目前次級(jí)債危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)大至信用卡領(lǐng)域，金融體系嚴(yán)重缺血。張寧認(rèn)為，美國(guó)政府采取的撥款、降息、注資等財(cái)政和貨幣手段并不能從根本解決問(wèn)題，因?yàn)榈侥壳盀橹拐�府投放的資金量太少，并且沒(méi)有集中投向受創(chuàng)最嚴(yán)重的金融機(jī)構(gòu)；而亞洲等資金參與援助的規(guī)模和力度也相當(dāng)有限，使得金融體系的資本金匱缺的問(wèn)題日益惡化，一旦勢(shì)頭沒(méi)有得以遏制，可能將造成很多年都難以修復(fù)的金融危機(jī)。

　　雪災(zāi)或?yàn)榻?jīng)濟(jì)降溫調(diào)控力度將減弱

　　對(duì)于近期出現(xiàn)的雪災(zāi)影響，張寧認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)問(wèn)題、雪災(zāi)在一定程度會(huì)上對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫，使得今年宏觀調(diào)控的力度可能會(huì)有所減弱，加息的節(jié)奏也可能放緩。不過(guò)，由于惡劣天氣和交通等原因造成的部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩只是暫時(shí)的、有區(qū)域性的；災(zāi)后恢復(fù)生產(chǎn)、修整工作甚至可能加快基建等投入。從全年來(lái)看，GDP可能呈現(xiàn)前低后高的走勢(shì)，全年增長(zhǎng)仍維持10%或以上的水平。

　　2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將在調(diào)控下將有序放緩

　　張寧認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)盈利能力依然值得期待，經(jīng)濟(jì)整體快速發(fā)展勢(shì)頭不變。但金融市場(chǎng)還面對(duì)內(nèi)外多種因素影響，波動(dòng)將比較大。

　　張寧表示，抑制通貨膨脹將是2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的焦點(diǎn)和主要任務(wù)之一。由于調(diào)整匯率可能是成本最低的抑制通脹手段，同時(shí)國(guó)際金融市場(chǎng)將陷于危機(jī)與通脹夾擊之中，為了應(yīng)對(duì)危機(jī)美聯(lián)儲(chǔ)可能再度大幅降息，隨著中美利差加大，將給人民幣造成更大的升值壓力。因此，2008年人民幣升值有望加速，可能全年升值超過(guò)10%，估計(jì)至2008年底，美元兌人民幣匯率會(huì)低于6.5，甚至到6.3以下。

　　三大因素造成近期A股暴跌牛市基礎(chǔ)仍未改變

　　張寧指出，A股市場(chǎng)近期大幅下挫是由于估值風(fēng)險(xiǎn)、大企業(yè)融資和限售股解禁沖動(dòng)以及外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩等因素造成，但長(zhǎng)期看，支撐中國(guó)牛市的基礎(chǔ)沒(méi)有改變。

　　張寧表示，中國(guó)A股近期跟隨外圍股市暴跌，甚至跌幅居前，主要是受到三個(gè)因素影響：

　　1、H股的傳導(dǎo)作用。由于H股深受境外股市走勢(shì)影響，在全球普跌的情況下，資本項(xiàng)目開(kāi)放的H股自然難以幸免，張寧認(rèn)為H股近期跌勢(shì)過(guò)猛，有點(diǎn)“被錯(cuò)殺”。

　　2、在當(dāng)前估值狀況下，上市公司過(guò)度融資和套現(xiàn)的沖動(dòng)，加劇了市場(chǎng)的擔(dān)憂。最明顯的例子是中國(guó)平安發(fā)布1600億元的再融資計(jì)劃后，公司股價(jià)連遭跌停，成為市場(chǎng)的沖擊波。這個(gè)例子也反映出我國(guó)證券市場(chǎng)在制度層面上還有很多值得研究改進(jìn)的地方，比如通過(guò)制度規(guī)定來(lái)規(guī)范上市公司再融資行為，應(yīng)該在充分考慮上市公司融資需求的同時(shí)，最大限度地保護(hù)投資者的利益。

　　3、籠罩在次按級(jí)債危機(jī)下的國(guó)際經(jīng)濟(jì)在2008年面臨更多困難。美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩已經(jīng)難以避免，并有陷入衰退的危險(xiǎn)，而受此拖累日本、歐洲經(jīng)濟(jì)也同時(shí)放緩。

　　盡管短期波動(dòng)加劇，但沒(méi)有改變張寧對(duì)中國(guó)長(zhǎng)期牛市的樂(lè)觀態(tài)度。他表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)的基礎(chǔ)沒(méi)有改變，同時(shí)，人民幣升值可能加快，都將對(duì)股市形成長(zhǎng)期的利好。

　　同時(shí)，他指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過(guò)程中，很多不平衡因素還在調(diào)整中：包括人民幣估值太低、外貿(mào)順差過(guò)高等，在調(diào)整過(guò)程中需要把握好節(jié)奏，即不要過(guò)慢，也要避免矯枉過(guò)正。（全景網(wǎng)/王丹瑾）

　　張寧：現(xiàn)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理。此前，曾先后擔(dān)任博時(shí)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)劃發(fā)展委員會(huì)委員，并曾供職于花旗集團(tuán)所羅門(mén)美邦股票研究部、摩根士丹利機(jī)構(gòu)股票部，現(xiàn)任瑞銀集團(tuán)董事總經(jīng)理，擁有北京大學(xué)概率統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士、普林斯頓大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)及運(yùn)籌學(xué)碩士、普林斯頓大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士與博士學(xué)位。