徐國杰

　　在今年1月份動蕩的市場中，債券基金毫無疑問成為市場的明星，同時，一些偏股型基金也持續地顯示了良好的抗震性。據德勝基金研究中心日前發布的2008年1月抗震基金排行，長盛成長、國泰精選已連續四個月位居前列。近一年的連續數據跟蹤顯示，各種類型基金中均有長期相對抗跌的基金品種，這在一定程度上說明基金抗跌性與其操作風格和投資理念有關。同時，在預計2008年市場震蕩加大背景下，債券、保本等各類低風險基金和抗震基金值得穩健型投資者持續關注。

　　資金涌向債券基金

　　WIND統計顯示，近一個月來，所有基金的凈值增長排名前十名均是債券型基金，眾多債券基金在1月份都取得了正的回報。如剛剛實施分紅的國泰金龍債券基金表現相對出色，截至1月25日，該基金今年以來的凈值增長率為0.19%。

　　在股票基金凈值遭受挫折時，債券基金成為了一些資金的避風港，新發行的一些債券基金受到了投資者的青睞，如友邦華泰穩本增利債券型基金隨著其全面銷售活動臨近尾聲，該基金在各大網點銷售又創新高，1月30日單日銷售近4億元。而在一些債券基金新發和持續營銷過程中，不僅得到了個人投資者的青睞，還有不少重量級機構下單過億元，甚至連QFII也拿出寶貴的額度申購債券基金。

　　2007年四季度以來，股市大幅調整令偏股類基金凈值大幅縮水；但是，債券型基金尤其是參與新股申購的債券型基金顯示出很強的抗風險能力，一些機構也開始轉而配置債券基金。現有的多只債券基金申購情況也較為火爆，不少債券基金自今年以來一直是凈申購。同時，由于不少債券基金積極參與一級市場新股申購，在中簽新股后，擔心未中簽資金在其間套利，目前已有多只債券基金先后宣布暫停申購。

　　關注負Beta系數

　　在震蕩市中，基金凈值向下波動的風險可能更讓投資者關心。這就要通過基金的負Beta系數來判斷。負Beta系數簡單可以理解為，當其小于1，說明在市場下跌時基金凈值跌幅小于市場；負Beta系數大于1，說明在市場下跌時基金凈值跌幅大于市場。德勝此次推出的抗震榜中的負Beta系數是以過去一年的數據進行計算，體現基金的長期業績狀況。如據德勝計算，華安宏利近一年的負Beta系數為0.49，大致可以理解為，歷次市場下跌的時候，其凈值跌幅不及股票市場的一半。長盛成長多月排名前列，在連續震蕩走勢中該基金的表現均好于大盤，其負Beta系數為0.2365，而其1月收益率-8.82%，遠低于上證指數-16.69%的跌幅。

　　從WIND的1月份偏股基金排名中可以看出，華寶興業多策略和富國天瑞基金1月份凈值增長率名列前茅，兩個基金一個共同特點是在市場大跌前或調整中正巧實施了拆分，大量的申購資金大幅降低基金原有的股票倉位，而下跌的市場也得以讓基金從容建倉。這也使得市場對建信和南方兩只剛獲批的基金未來業績充滿期待。

　　從1月抗震榜排名中可以看出幾個特點，首先是指數型基金排名下移，整體缺乏抗跌性。這是顯而易見的，尤其是那些完全復制型的指數基金，在大盤震蕩時首當其沖。有基金經理也明確表示，在今年從頭到尾持有一只指數基金可能不是一個明智的選擇。部分投資風格較為激進的股票型基金排名也有所下降。此外，此次市場下跌中也體現出配置型基金的抗跌優勢，這主要在于配置型基金本身的投資特點--"進可攻退可守"，其資產配置的比例可以根據行情靈活變化。

　　目前股市處于震蕩調整期，基金業界普遍預計2008年市場不會是單邊上揚的走勢，股市動蕩會進一步加劇，既有來自市場自身的因素，也有來自周圍環境的因素。從這個角度來講，穩健型投資者在選擇基金時，基金業績只能作為參考指標之一，基金的投資風險性、基金的類型以及基金的抗跌性等都要加以考慮。