⊙特約撰稿 宋中慶

　　A股近期出現連續(xù)大跌，市場的恐慌情緒達到極致。上周五證監(jiān)會放行兩只股票基金的消息在周一得到了市場的廣泛響應，指數創(chuàng)出了歷史上最大的絕對漲幅，甚至五只ETF基金中有四只漲停，反彈力量之強似乎又否定了先前的弱勢。

　　市場更看重政策信號

　　在這里我們不得不再次思考投資者心理的變化，正所謂股市K線是市場參與者心理變化的集中表現。周一350點的大陽線并沒有說明市場的強大，恰恰暴露了其脆弱性，這個市場離不開政策的左右。當然美國股市也需要政策扶持，只是我們的市場包括投資者對政策的依賴性太強了，到了最緊急的時刻，市盈率、估值都不是市場焦點，人們更關注的是政策信號。其實兩只基金又能為市場提供多少資金呢，尤其在弱市的時候能否圓滿發(fā)行還是個問題。但人們更看重的是其中的政策信號。下一個問題是，政策信號出來了，我們就能放心大膽地做多嗎？

　　后市能否延續(xù)牛市

　　我們認為，政策信號只是考慮問題的一個重要方面，但不是絕對因素，更應該研判的是，今后的市場還會是牛市的延續(xù)嗎？

　　在去年的大牛市中，投資者一直津津樂道的牛市基礎因素有人民幣升值、企業(yè)盈利快速增長、流動性泛濫等。2008年這些因素是否發(fā)生改變了呢？2008年人民幣在加速升值，隨著中美利差的倒掛，理論上熱錢還會流入國內。第二個因素，企業(yè)盈利的增速在下滑，盈利增速從2007年中報的70%到三季報的63%再到全年預估的50%左右，就是說企業(yè)賺錢的數額在增加，但賺錢速度在減緩。第三個因素，中國特色的資金推動型牛市的動力來源是流動性過剩，由于我國資本市場的半封閉性，資金是大量存在的，從存量來看這個因素沒有大的改變。但2008年新的變量是大小非解禁的天量資金需求，現在的流通市值不足9萬億元，據統(tǒng)計在2008年將有接近3萬億元的大非小非上市流通，這才是市場實質性的壓力。當然監(jiān)管層可能也會加快基金發(fā)行來緩解這個壓力。

　　因此，2008年牛市的三個基礎因素依舊存在，但增加了一個較大的變量，這對人們的投資心理會產生一定的影響作用。

　　選擇安全性高的優(yōu)質股票

　　總的來看，我們更傾向于認為后市將是政策調控下的震蕩市，投資者的牛市情結并沒有完結，大量的資金還對這個市場虎視眈眈，同時資金的需求又是天量的，在這樣一個相對平衡的市場中，內在和外在因素的變化和刺激將帶來劇烈震蕩。選擇安全性高的優(yōu)質股票將是獲得適當利潤并規(guī)避風險的最好策略。“不以善小而不為，不以惡小而為之”，這句話應用在股市中，就是不要追逐高風險的題材股，哪怕是短暫持有；永遠投資優(yōu)秀的公司，哪怕只有較小的利潤空間。我們認為優(yōu)秀的公司即使是在震蕩市中，其股價也會創(chuàng)出新高。