指數(shù)名稱指數(shù)代碼起始日終止日起始價收盤價漲跌幅％

　　中信標普30081600020080125200802014161．053751．38－9．845

　　中信標普5081605020080125200802014034．083675．52－8．888

　　中信標普國債81602020080125200802011288．141297．990．765

　　指數(shù)漲幅前五名行業(yè)

　　餐飲休閑84253020080125200802012954．992767．41－6．348

　　房地產(chǎn)84404020080125200802014840．184531．63－6．375

　　零售業(yè)84255020080125200802013781．13446．46－8．85

　　保險84403020080125200802011361．461234．25－9．344

　　商業(yè)銀行84401020080125200802014179．23762．54－9．97

　　指數(shù)跌幅前五名行業(yè)

　　家庭和個人用品84303020080125200802013594．113011．58－16．208

　　商業(yè)服務84202020080125200802014042．643459．89－14．415

　　健康設備84351020080125200802012838．972448．67－13．748

　　技術(shù)硬件84452020080125200802012972．722584．73－13．052

　　電信服務84501020080125200802015400．144720．8－12．58

　　□中信標普公司 羅林

　　年線支撐被擊穿，是否意味著牛市已經(jīng)進入下半場或是直接轉(zhuǎn)為熊市？我們認為兩者都不是，牛市沒有下半場，但A股市場也不會立即轉(zhuǎn)為熊市。

　　牛市進入下半場的前提條件是在貿(mào)易順差增長率大幅下降的同時，商業(yè)銀行信貸增長率卻大幅度提高，從而彌補貿(mào)易順差下降所導致的貨幣供給增長放緩的趨勢，將經(jīng)濟均衡利率維持在較低的水平上。如果上述條件成立，那么較低的均衡利率將為牛市下半場的資產(chǎn)重估提供足夠的動力。依據(jù)目前經(jīng)合組織成員國綜合領(lǐng)先指標的變動趨勢來判斷，未來兩個季度經(jīng)合組織成員國工業(yè)生產(chǎn)增長率下降從而導致中國貿(mào)易順差增長率下降至10%左右?guī)壮啥ň郑�但可以預計08年商業(yè)銀行信貸增長率不會大幅提高，即使銀行信貸隨著中國經(jīng)濟過熱趨勢的緩解而出現(xiàn)恢復性增長，信貸增長率也不會大幅超越13%的中性水平。因此，依據(jù)目前國內(nèi)和國際經(jīng)濟形勢來判斷，我們認為，牛市沒有下半場。

　　但另一方面，A股市場也不會立即轉(zhuǎn)入熊市。牛轉(zhuǎn)熊的前提條件是公司盈利大幅下降的同時，均衡實際利率卻大幅提高，從而導致資產(chǎn)價格加速向下重估。由于勞動力和原材料成本加速上升及外部需求縮減，中國公司盈利增長確實面臨減速的風險，但預計08年中國經(jīng)濟仍處于繁榮階段，公司盈利仍將保持兩位數(shù)的增長，只是增長率將逐步回落。同時，由于銀行貸款利率已經(jīng)達到8%，在歐美央行降息的大趨勢下，中國央行繼續(xù)升息的空間比較有限。因此，2008年A股市場將是一個震蕩平衡的市場。