胡中彬

　　1月22日，S*ST鑫安、ST臥龍與營口港年報亮相，拉開了2007年年報披露的序幕，而由ST公司打年報披露的頭陣，這還是頭一遭。同樣不可否認的是，在2007年轟轟烈烈的上市運動中，資產(chǎn)重組概念讓不少公司交上了一份靚麗的年報，其中尤以ST公司為最。

　　2007年業(yè)績預告顯示，不少上市公司通過資產(chǎn)重組使其業(yè)績?nèi)缣煳臄?shù)字般增長，預增1500%-1950%的ST平能 （000780SZ）就是代表之一。但市場人士指出，資產(chǎn)重組帶來的這種“脫胎換骨”，其象征意義大于實際意義，投資者更應該關注的是資產(chǎn)重組后公司的盈利能力。

　　而這類公司也意識到這種收益的不可持續(xù)性，ST平能董事會辦公室有關人士就表示，這種收益不會對公司未來的發(fā)展和安排帶來任何影響，“公司只是按照常規(guī)的發(fā)展模式來經(jīng)營。”

　　ST平能20倍的業(yè)績增幅

　　日前，ST平能發(fā)布預告稱，該公司2007年度業(yè)績同比預計增長1500%-1950%，2007年全年利潤為0.98億元至1.25億元，這讓ST平能成為目前ST板塊中業(yè)績預告增幅最惹眼的公司之一。

　　實際上，ST平能的業(yè)績暴增正是來源于其去年完成的資產(chǎn)重組，而這只是2007年諸多上市公司上演資產(chǎn)重組故事從而創(chuàng)造業(yè)績神話的一個縮影。

　　ST平能的前身是內(nèi)蒙古草原興發(fā)股份有限公司。2006年11月7日，該公司與內(nèi)蒙古平莊煤業(yè)集團有限責任公司簽署了 《資產(chǎn)重組協(xié)議》及《新增股份購買資產(chǎn)協(xié)議》，通過資產(chǎn)置換，平莊煤業(yè)集團的部分煤炭資產(chǎn)最終注入到上市公司，包括風水溝礦、西露天礦、六家礦以及古山礦的經(jīng)營性資產(chǎn)等。收購完成后，平煤集團將持有上市公司61%的股權成為公司的第一大股東。

　　2007年四季度，經(jīng)過長達一年多的資產(chǎn)重組，資產(chǎn)重組方案正式完成，ST平能從原來主營農(nóng)業(yè)種植、畜牧養(yǎng)殖加工等業(yè)務搖身轉(zhuǎn)變?yōu)橐悦禾块_采銷售為主的企業(yè)，公司由過去連續(xù)虧損進而轉(zhuǎn)變?yōu)橛�利能力逐步增強的公司�?

　　“資產(chǎn)重組后，置入了優(yōu)質(zhì)煤炭類資產(chǎn)，主營業(yè)務發(fā)生了根本變化，盈利能力增強了。”天相投顧的某分析人士對此表示。

　　而對于該公司2007年度的業(yè)績預增，ST平能董事會有關人士強調(diào)，“由于第二季度公司實施了重大資產(chǎn)重組，置入了優(yōu)質(zhì)煤炭類資產(chǎn)，盈利能力增強。本公司主營業(yè)務已發(fā)生重大變化。此收益不具有現(xiàn)金流，不具有可持續(xù)性。”

　　ST平能日前公告稱，赤峰市經(jīng)濟委員會已與國電集團簽署了平煤集團股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將平煤集團51%股權轉(zhuǎn)讓給國電集團。對此，某券商研究員表示，國電集團的入主可能會加速平能集團的資產(chǎn)注入速度，而資產(chǎn)注入永遠都是市場期待的題材。

　　資產(chǎn)重組下的蛋

　　在2007年狂熱的借殼上市潮中，資本市場上一個個神話不斷刺激著市場的神經(jīng)，諸多曾經(jīng)面臨困境的ST公司紛紛通過資產(chǎn)重組等方式脫離困境，也讓ST板塊2007年年報的業(yè)績呈現(xiàn)飄紅之景。

　　“在去年資本市場高速發(fā)展的背景下，上市公司的殼資源成了搶手貨，許多ST公司在地方政府部門和大股東的幫助下積極尋找潛在買家，使得去年眾多ST公司成為券商、地產(chǎn)公司借殼上市的主要對象。而通過優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，這些ST公司實現(xiàn)了脫胎換骨式的發(fā)展。”招商證券某分析人士表示。

　　S*ST朝華由于重組獲得進展，公司預計，2007年年內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤將高達10億至12億元；S*ST昌源目前仍在暫停上市階段，但其預計2007年年度盈利約3.9億元。而市場更不可能忘記S*ST化二、*ST長運、ST浪莎這些諸多曾因資產(chǎn)重組而叱咤風云的股票。

　　事實上，除了對ST公司進行“保殼”而進行重組外，去年還有很多類似中國遠洋、東方電氣、泛海建設等為了達到做強上市公司、消除同業(yè)競爭或整體上市目的的重組，它們涉及的資產(chǎn)金額往往十分龐大，重組后的公司盈利能力明顯提高。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年初以來，上市公司通過關聯(lián)關系，進行增發(fā)注入、資產(chǎn)置換、買賣、剝離、收購兼并、股權轉(zhuǎn)讓等多種形式的資產(chǎn)實質(zhì)性重組事件，發(fā)生的總金額已經(jīng)超過1800多億元，發(fā)生的資產(chǎn)重組事項已經(jīng)超過500多起，涉及上市公司350多家。

　　對于通過資產(chǎn)重組得到的一次性巨額收益，ST平能董事會辦公室有關人士也坦陳這是非常正常但不可持續(xù)的，該人士還表示，公司雖然此次業(yè)績增幅可以算是 “幾何級別”的，但并不會對公司接下來的發(fā)展和安排帶來任何影響，“公司只是按照常規(guī)的發(fā)展模式來經(jīng)營。”

　　上述天相投顧人士表示，按照盈利預測，ST平能2007年的每股收益是0.14元，雖然目前來看，現(xiàn)煤價格上漲可能會推動其2008年一季度業(yè)績的上漲，但其業(yè)績將進入一個平穩(wěn)發(fā)展階段，排除資產(chǎn)注入的可能性外，不大可能再出現(xiàn)“天文數(shù)字”級別的業(yè)績暴增現(xiàn)象。

　　有市場人士對2007年資產(chǎn)重組熱潮發(fā)表看法，對于實施資產(chǎn)重組的公司，應該留意資產(chǎn)重組項目最終能不能有效實施，“許多資產(chǎn)重組項目難以達到預期，帶來的業(yè)績增長是暫時的，缺乏持續(xù)性，對這類項目應該保持警惕。”

　　來源：經(jīng)濟觀察報網(wǎng)