黃利明

　　1月26日，宏源證券發(fā)布公告，預(yù)期2007年凈利潤(rùn)將同比增長(zhǎng)800%左右，約20.5億元。

　　但大部分券商依然無(wú)法擺脫“靠天吃飯”的局面，2008年業(yè)績(jī)暴增將難以為繼，券商的分化將愈發(fā)明顯。

　　牛市促成券商暴利

　　1月21日，隨著10家證券公司年報(bào)亮相，銀行間市場(chǎng)應(yīng)披露（上市券商未在其列）的券商年報(bào)基本公布，47家券商2007年凈利潤(rùn)共793.6億元，同比大增373%，平均每家盈利16.9億元。

　　“受益于A股牛市，券商收益大幅增長(zhǎng)。”國(guó)元證券總裁蔡詠表示。

　　雖有 “借殼上市涉嫌內(nèi)幕交易”的負(fù)面影響，但廣發(fā)證券仍以凈利潤(rùn)81.89億元在未上市券商盈利行列中奪魁。國(guó)泰君安以76億元位列第二；國(guó)信證券以75.6億元位列第三，同比增長(zhǎng)超過(guò)4倍；申銀萬(wàn)國(guó)以56.23億元位列第四。五至十位是招商、華泰、光大、東方、興業(yè)和長(zhǎng)城。而西部、國(guó)都、平安、中信金通、浙商、華西等15家券商，凈利潤(rùn)均超過(guò)10億元。

　　技術(shù)實(shí)力最強(qiáng)的中金公司盡管列承銷(xiāo)收入第一，凈利潤(rùn)累計(jì)12.79億元，但未列凈利潤(rùn)總額前十，主要是營(yíng)業(yè)部太少導(dǎo)致傭金收入偏低。

　　數(shù)據(jù)顯示，招商證券凈利潤(rùn)49.2億元，同比增長(zhǎng)350%；光大證券、東方證券凈利潤(rùn)分別為45.4億元和43.0億元，同比增長(zhǎng)410%和360%；而日信證券、新時(shí)代證券、華林證券等中小規(guī)模券商凈利潤(rùn)同比增幅都超過(guò)10倍。

　　2007年無(wú)券商虧損，凈利潤(rùn)均大幅上升。反觀2006年，102家券商營(yíng)業(yè)收入總額僅694億元，凈利潤(rùn)總額257億元，且有6家券商虧損。

　　國(guó)金證券分析師李翰表示，此次披露年報(bào)的47家證券公司涵蓋大、中、小型券商，創(chuàng)新類(lèi)及規(guī)范類(lèi)券商均有分布，能夠較好地代表去年國(guó)內(nèi)券商的經(jīng)營(yíng)水平。

　　自營(yíng)難度加大高增長(zhǎng)難續(xù)

　　“新的一年高增長(zhǎng)將難以為繼，券商盈利將分化看好。”銀河證券分析師遲曉輝向本報(bào)表示。

　　券商披露的2007年年報(bào)顯示，47家券商2007年共實(shí)現(xiàn)超過(guò)850億元的證券經(jīng)紀(jì)凈收入。不過(guò)，2007年證券公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入中有超過(guò)六成都來(lái)自證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，接近三成的券商甚至有超過(guò)99%的手續(xù)費(fèi)及傭金收入都依賴(lài)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。

　　“誰(shuí)的營(yíng)業(yè)部多，誰(shuí)就能獲得更高收益。”中信證券一位人士表示。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2007年滬深股市股票、權(quán)證、封閉式基金、債券累計(jì)成交56.09萬(wàn)億元，比 2006年大增349.44%，106家券商席位處雙向成交額為111.75萬(wàn)億元。

　　從已公布業(yè)績(jī)的券商報(bào)告上看，券商經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)依然是利潤(rùn)的主要來(lái)源，其中經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重仍在60%以上。

　　以國(guó)元證券為例，2007年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，自營(yíng)投資收入占比45%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比41%，權(quán)證創(chuàng)設(shè)占比11%，其余由資產(chǎn)管理和投行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。與前一年相比，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和權(quán)證創(chuàng)設(shè)業(yè)務(wù)占比提高11%和6%，自營(yíng)業(yè)務(wù)占比則下降了18%。

　　但遲曉輝認(rèn)為，2008年券商業(yè)績(jī)?cè)龇鶎⒋蠓�回落，有的公司可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。今年券商經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)基本可維持去年的水平，有的公司甚至還會(huì)略有增長(zhǎng)。但她對(duì)券商自營(yíng)持謹(jǐn)慎看法，由于股市波動(dòng)加劇，今年券商自營(yíng)業(yè)務(wù)賺錢(qián)難度加大，不排除有的公司自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。與此同時(shí)，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大。

　　對(duì)于之前被券商寄予厚望的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，遲曉輝認(rèn)為2008年券商對(duì)此不會(huì)有太大突破。同時(shí)，去年券商創(chuàng)設(shè)權(quán)證盈利200多億元，今年如果不推出備兌權(quán)證，券商這項(xiàng)業(yè)務(wù)的進(jìn)賬將大幅減少。

　　對(duì)此，國(guó)元證券總裁蔡詠向本報(bào)表示，2008年牛市雖然持續(xù)但震蕩將加劇，券商整體收益增速也會(huì)放緩，特別是股改權(quán)證已近尾聲，由此產(chǎn)生的收益將大幅縮減。此外，國(guó)元證券在其年報(bào)中指出，由于創(chuàng)新、上市、擴(kuò)張的程度與能力不同，券商之間的差距將進(jìn)一步拉大，隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)限制的打開(kāi)，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)更激烈。

　　券商應(yīng)對(duì)：拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　“為扭轉(zhuǎn)靠天吃飯的局面，各券商都有一些轉(zhuǎn)變。主要集中在創(chuàng)新業(yè)務(wù)的拓展以及規(guī)�；瘮U(kuò)張所帶來(lái)的收益。”蔡詠表示。

　　其實(shí)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展從2005年就開(kāi)始陸續(xù)審批，但速度依然緩慢，許多資產(chǎn)管理項(xiàng)目都在排隊(duì)等待。

　　但券商拓展創(chuàng)新業(yè)務(wù)的激情絲毫不減，同時(shí)以通過(guò)增資擴(kuò)股、上市融資補(bǔ)充資本金，以及規(guī)�；瘮U(kuò)張的方式來(lái)積極應(yīng)對(duì)。創(chuàng)新業(yè)務(wù)大多屬于資本消耗型，對(duì)券商的凈資本要求更為嚴(yán)格，相應(yīng)的凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)也有所調(diào)整，凈資本的雄厚程度直接影響到券商在未來(lái)業(yè)務(wù)爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)中的實(shí)力。

　　據(jù)悉，國(guó)元證券擬通過(guò)再融資募集資金，快速補(bǔ)充資本金，用于擴(kuò)大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模，夯實(shí)公司發(fā)展基礎(chǔ)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　2008年將迎來(lái)券商的IPO潮，招商、華泰、光大等都已經(jīng)上報(bào)方案，總計(jì)有十多家公司披露了上市計(jì)劃，只等證監(jiān)會(huì)放行。

　　由于監(jiān)管層鼓勵(lì)券商集團(tuán)化，不少券商還借此擴(kuò)張收購(gòu)基金公司、期貨公司等金融類(lèi)企業(yè)以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其中，中信證券通過(guò)收購(gòu)的方式控制著中信萬(wàn)通、中信金通證券，全資收購(gòu)了華夏基金股權(quán)并與中信基金合并——中信證券的金融控股已有雛形。

　　但國(guó)金證券分析師李翰依然認(rèn)為，新一年券商的盈利是 “謹(jǐn)慎看好”，因?yàn)榻衲旯芍钙谪�、融資融券、權(quán)證創(chuàng)設(shè)等方面都有很大的不確定性，很多業(yè)務(wù)都有待監(jiān)管層推進(jìn)，特別是人們預(yù)期中的股指期貨，由于一推再推更是難以放入券商來(lái)年的盈利預(yù)期中。

　　來(lái)源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)網(wǎng)