□渤海投資研究所 秦洪

　　本周上證指數跌穿年線，不過本周末金融股等權重品種有所企穩，但筆者認為，這并不是真正意義上的底部信號，大盤仍有調整空間。

　　美聯儲繼上周緊急降息75個基點后，本周再度降息50個基點，從一個側面說明美國經濟不振的事實，這放大了各路資金對08年全球經濟衰退的預期。由于我國已融入到全球經濟體系中，因此全球經濟的不振必然會影響到我國經濟的發展，反映在證券市場，就是各路資金的減倉行為。更何況雪災對經濟的影響顯而易見，進一步放大了市場的調整力量。

　　不過前期一直走勢不佳的品種倒是在本周有所異動，較為典型的有兩類品種：一是中國石油，股價腰斬后，本周三、周四一度試圖力挽狂瀾，雖然未能成功，但也反映出弱到極點也就是股價短線走勢反轉契機的投資理念；二是金融地產股在本周也有不俗走勢，從一個側面說明隨著人民幣升值的繼續，作為人民幣資產股的金融地產股或將面臨新的轉機。

　　從市場趨勢來說，短線壓力仍然存在，一是因為美國次貸危機尚未真正結束，也就意味著全球股市仍將面臨著新的考驗；二是南方氣候異常給宏觀經濟調控政策帶來了新的變數，物價上漲趨勢或將令1月份的CPI指數創新高，但與此同時，美聯儲降息125個基點使得我國央行加息空間也相對有限，在此背景下，調控政策是否有變化、如何變化等均成為機構資金迫切需要研究的問題，在結論未出或者說市場未有相對認同的預期背景下，多頭資金觀望心理仍然占據上風。

　　從一個中長線角度來看，筆者更傾向于認為當前回落是針對998點以來大幅上升的一次幅度較大的調整，牛市的基礎仍然存在，尤其是流動性過剩的預期，隨著全球降息的趨勢，越來越多的資金將游離于銀行系統，與此同時，人民幣升值趨勢也在延續，也就意味著資金流動性過剩格局猶存。滬深300平均市盈率只有30倍，所以如果持續急跌將為未來新一輪行情打開更為樂觀的想象空間。

　　短線A股市場可能并不會因為權重股的止跌彈升而逞強，甚至不排除股指在下周仍有急挫的可能，畢竟長假期間一旦外圍股市再度因次貸風波而急挫，那么節后將面臨較大的回調壓力，所以部分機構資金仍會適量減倉，從而導致短線大盤繼續不振。