渤海投資研究所秦洪

　　本周A股市場(chǎng)寬幅震蕩，重心急劇下移，上證指數(shù)更是跌穿了年線，也跌穿了“5·30”行情的成交密集區(qū)域，因此，市場(chǎng)的后續(xù)走勢(shì)相對(duì)謹(jǐn)慎。以至于有分析人士認(rèn)為，本周末金融股等權(quán)重品種的企穩(wěn)也是護(hù)盤所致，并不是真正意義上的底部信號(hào)，由此推測(cè)大盤仍有調(diào)整的空間。

　　權(quán)重股短線企穩(wěn)

　　本周A股市場(chǎng)大幅回落，主要有兩點(diǎn)因素：

　　一是周邊市場(chǎng)的疲軟不振，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)繼上周緊急降息75個(gè)基點(diǎn)之后，在本周再度降息50個(gè)基點(diǎn)，從一個(gè)側(cè)面說明了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的確不振的事實(shí)，這放大了各路資金對(duì)2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期。而由于我國(guó)已融入到全球經(jīng)濟(jì)體系中，因此，全球經(jīng)濟(jì)的不振必然會(huì)影響到我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反映在證券市場(chǎng)，就是各路資金忙不迭的減倉(cāng)行為。

　　二是市場(chǎng)下跌過程，也是估值預(yù)期不斷下降的過程。比如說在人氣亢奮中，可以賦予A股市場(chǎng)40倍的市盈率，但如果市場(chǎng)人氣散淡，可能只會(huì)給20倍的市盈率。正因?yàn)槿绱耍�在近期一度�?qiáng)勢(shì)的品種在本周紛紛倒戈，尤其是輪胎的風(fēng)神股份、青島雙星等品種在本周更是持續(xù)急挫，從而進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)人氣。更何況，歷史走勢(shì)顯示，天災(zāi)的同時(shí)也是股票市場(chǎng)難有大作為的時(shí)候，所以，各路資金紛紛反手做空，放大了市場(chǎng)的調(diào)整力量。

　　不過，在市場(chǎng)疲軟的同時(shí)也出現(xiàn)一些信號(hào)，即前期一直走勢(shì)不佳的品種倒是在本周有所異動(dòng)，較為典型的有兩類品種：

　　一是中國(guó)石油，在腰斬之后，本周開始有資金流入的特征，在周三、周四一度試圖力挽狂瀾，雖然未能成功，但也反映出弱到極點(diǎn)也就是股價(jià)短線走勢(shì)反轉(zhuǎn)契機(jī)的投資理念。

　　二是金融地產(chǎn)股在本周也有不俗的走勢(shì)，其中金融股中的中國(guó)人壽、中國(guó)平安在本周末有逆勢(shì)表演的機(jī)會(huì)，而地產(chǎn)股中的招商地產(chǎn)、萬(wàn)科A也有相對(duì)強(qiáng)硬的走勢(shì)，這從一個(gè)側(cè)面說明了隨著人民幣升值的強(qiáng)勢(shì)，作為人民幣資產(chǎn)股的金融地產(chǎn)股或面臨著新的轉(zhuǎn)機(jī)。

　　急跌砸出未來空間

　　從市場(chǎng)趨勢(shì)來說，短線的壓力仍然存在：

　　一是因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)尚未真正結(jié)束，也就意味著全球股市仍將面臨著新的考驗(yàn)，這也是各路資金不愿意大規(guī)模入場(chǎng)的信息原因。

　　二是因?yàn)槟戏綒夂虍惓＝o宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策帶來了新的變數(shù)，尤其是氣候異常引發(fā)的物價(jià)上漲趨勢(shì)相對(duì)明顯，1月份的CPI指數(shù)或?qū)��?chuàng)近期新高，從而使得加息的壓力陡增。但與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在僅僅不到10天的時(shí)間內(nèi)，兩次降息，降息幅度達(dá)到125個(gè)基點(diǎn)，這使得我國(guó)央行加息的空間也相對(duì)有限，在此背景下，調(diào)控政策是否有變化？在結(jié)論未出或者說市場(chǎng)未有相對(duì)認(rèn)同的預(yù)期背景下，多頭資金觀望心理仍然占據(jù)上風(fēng)，所以，大盤短線不振的趨勢(shì)仍將延續(xù)。

　　當(dāng)然，從一個(gè)中長(zhǎng)線角度來看，筆者更傾向于認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)的回落是針對(duì)998點(diǎn)以來大幅上升行情的一次幅度較大的調(diào)整，并不是意味著牛市的結(jié)束，即便在本周已跌破年線。為何？主要在于牛市的基礎(chǔ)仍然存在，尤其是流動(dòng)性過剩的預(yù)期，隨著全球降息的趨勢(shì)，越來越多的資金將游離于銀行系統(tǒng)，與此同時(shí)，人民幣升值的趨勢(shì)也在延續(xù)，也就意味著資金流動(dòng)性過剩格局猶存。而且，目前滬深300平均市盈率只有30倍，所以，如果持續(xù)急跌將為未來新一輪行情打開更為樂觀的想象空間。

　　放松心態(tài) 輕倉(cāng)過節(jié)

　　故筆者推測(cè)，短線A股市場(chǎng)可能并不會(huì)因?yàn)闄?quán)重股的止跌彈升而逞強(qiáng)，甚至不排除股指在下周仍有急挫的可能性，畢竟在長(zhǎng)假期間，周邊市場(chǎng)仍正常交易，一旦外圍股市再度因次貸風(fēng)波而急挫，那么，在節(jié)后將面臨著較大的回調(diào)壓力，所以，部分機(jī)構(gòu)資金仍會(huì)適量減倉(cāng)，從而導(dǎo)致短線大盤的不振。只不過，從一個(gè)較長(zhǎng)周期來看，A股市場(chǎng)跌得越深，未來的彈升空間就更為樂觀。

　　所以，在此背景下，建議投資者操作可分兩步走：

　　一方面在短線策略上，盡可能保持著低倉(cāng)位最多半倉(cāng)，以保持春節(jié)期間相對(duì)輕松的心態(tài)。

　　另一方面則需要積極做功課，為未來行情選擇可以播種的種子，尤其是未來產(chǎn)業(yè)政策變革所帶來的投資機(jī)會(huì)，可予以積極跟蹤，比如說電網(wǎng)投資規(guī)模、電力脫硫業(yè)務(wù)變革，再比如說輪胎行業(yè)的原料下降預(yù)期所帶來的投資機(jī)會(huì)等等。