提要：盡管不少機構對08年的行情較為看好，但1月的A股仍然遭遇了少見的寒流。其中，核心藍籌板塊是這次下跌的主要力量。從某種意義上說，核心藍籌的去向，將對后市有重要的參考意義。
一、大幅下跌后市場有望轉向平穩
盡管不少機構對08年的行情較為看好，但1月的A股仍然遭遇了少見的寒流。短短16個交易日內，上證指數的跌幅已經接近兩成；其中，核心藍籌板塊是這次下跌的主要力量。從某種意義上說，核心藍籌的去向，將對后市有重要的參考意義。
我們認為，核心藍籌遭受瘋狂拋售，主要有兩大方面原因。首先，08年已經是股改啟動后第三年，不少核心藍籌的限售股已陸續解凍。由于核心藍籌估值水平偏高，限售股拋售動力可能較大，因此，部分機構選擇了提前減倉，這對核心藍籌走勢產生了較大的壓力。
其次，08我國的經濟環境是內憂外患，增長速度將有所回落。核心藍籌作為經濟的主體，盈利能力必然受到較大的影響。更重要的是，隨著次級債危機的進一步擴散，部分核心藍籌也在不同程度上受到了影響。
值得注意的是，以上的利空在近期市場中已經有所反映，同時核心藍籌的估值水平已明顯下降。因此，預計在未來一個月內，市場的表現將相對平穩，有望呈現震蕩上漲的格局。
二、在未來的平穩格局中將如何選股
在前面的文章中本欄曾提過，前期核心藍籌的擠出效應，在一定程度上成就了中小盤股的板塊的活躍。也就是說，核心藍籌板與中小盤股之間存在著一定的翹翹板效應。那么，如果后市核心藍籌止跌回穩，將可能伴隨中小盤股的回落。從時間跨度來看，在未來的半個月內，超跌的藍籌板塊將可能表現較好；在此之后，預計中小盤成長股、新能源、醫藥等有望重新走強。
據不完全統計，在本輪調整中跌幅較大的藍籌板塊主要有房地產、有色金屬、電力、鋼鐵等。那么，投資者應如何選擇超跌的藍籌板塊呢？
房地產方面，如果按照07年的年報，房地產仍然盈利能力較出色的行業之一。但目前行業面臨著兩大不確定性，主要是物業稅空轉與及房價下跌。對于前者，政府對物業稅的開征的態度是謹慎的，物業稅一旦開征，將及一系列復雜問題，包括物業管理費、土地增值附加、土地使用費等稅費項目被整合。因此，08年大范圍開征的物業稅的可能性不大。對于房價走勢方面，由于各城市供給情況不一，可能走勢有一定的分化。例如，施工面積未能有效放大的北京，房價有較強的支持。綜合而言，經過調整之后的房地產板塊，已經具備局部的投資機會。
鋼鐵方面，受益鋼價不斷走高，鋼鐵行業07年的盈利也較好，主要龍頭企業的增長速度均超過50%。展望未來，受宏觀調控、出口減緩等因素影響，鋼鐵價格將可能有所回落。但是，回落幅度可能小于預期。07年以來，鋼鐵行業的出口退稅幾次上調，出口也明顯下滑，但是鋼價并沒有相應下跌；相反，鐵礦石等成本的不斷上漲，不斷地推升鋼鐵的價格。綜合來看，通脹的大背景，將在一定程度上延長了鋼鐵行業的景氣周期，再考慮到鋼鐵行業并購的預期、與及鋼鐵的相對估值優勢，后市行業龍頭可逢低吸納。