□港澳資訊魏偉

　　周三上證指數在上沖5日均線受阻后，盤中一度擊穿4384點年線位。由于該位置被市場看作是牛熊分界線，多空的爭奪激烈，尤其是多數個股呈抵抗姿態，抑制了股指的大幅下行。

　　大盤權重股拖累股指

　　盤面顯示，中石油、中石化開盤后大幅拉升，帶領兩市1200多只個股上漲，但在銀行、煤炭股的跳水帶動下上證指數一度跌破年線，雖然鋼鐵、有色金屬、房地產、電力等板塊表現相對抗跌，但卻難以抵擋銀行、煤炭板塊整體性下挫。可以說，大盤權重股仍是拖累昨日大盤的主要力量，今后它們是否止跌將決定大盤能否有效趨穩。

　　昨日上證指數僅反彈至4500點上方即遇拋盤打壓，成交量的萎縮顯示主動買盤承接欲望不強�？紤]到春節長假期間基本面上可能存在的不確定性，場外資金采取相應的觀望策略，同時市場的信心在快速回落中受損明顯，也導致上檔套牢壓力較重。預計年線附近多空還將有所反復。

　　不過，從目前各方面的情況來看，此次調整的主跌階段已經初步完成，雖然短期內還未趨穩，但大幅下挫的可能性已不大。

　　估值趨于相對合理

　　目前滬深300指數2007年、2008年和2009年市盈率分別為32倍、24倍和20倍。由于30倍市盈率基本符合中國股市現狀，而2008年的動態市盈率目前已經回落到24倍，進入相對合理區間，考慮到研究機構對上市公司盈利偏高的預測，目前市場基于2008年收益的市盈率應該會在25倍附近。當然，盡管目前市場估值與公司基本面的情況基本吻合，但股市的彈性可能使得調整的極限超出目前合理的估值區域。

　　人民幣升值壓力增大

　　周二，為應對因擔心美國經濟衰退而引發全球性股市動蕩，美聯儲緊急決定降息75個基點。而值得注意的是，國際金融市場普遍預期美聯儲正在進入降息周期，或將至少再度降息50個基點。屆時，聯邦基準利率降至3%或更低，中美利差將出現更大幅度倒掛，人民幣中短期的升值壓力將由此增大，這無疑會對人民幣資產價格提供強勁支撐。

　　股指逼近強支撐區域

　　大盤從5500點連續下挫之后，累積下跌已近1200點，按照調整A浪等長于C浪的原理，那么此次下調位置應在4100點左右，距離年線也僅有200多點的空間。由于4100點處于去年“5·30”之后的中期箱體內，該區域為密集換手區，存在眾多的建倉籌碼，股指逼近該區域必然會受到多方的強力反擊。

　　綜合來看，大盤的調整風險已初步得到釋放，后續調整的壓力將主要集中在權重股，考慮滬深300指數已進入相對合理區域，在無重大利空的影響下，大盤下調的空間有限，同時，中長期助推股市穩定的積極因素并未完全消失，且深幅調整后拋壓也在逐漸減弱，所以后市大盤由急挫改為緩步探底的可能性較大。