□晨報記者張佳

　　250日均線：4384.38點。

　　昨日上證指數在盤中跌破250日均線，并創出本輪調整以來的新低4330.70點。所幸，A股此后的反彈使上證指數最后報收4417.85點，年線獲支撐力保不失。

　　權重股仍是罪魁禍首

　　昨日又是創新低又是破年線，走勢極其兇險。但是，若你手頭并無太多權重股的倉位，那么“兇險是他們的”。

　　昨日，代表權重股表現的中證100指數盤中創下4641.38點的本輪下跌新低，這是繼本周一之后的又一個新低。中證100指數昨日最后報收4749.38點，距離250日均線4379.60點僅7.78%的距離。

　　與此相反，代表中小盤股的中證500指數昨日并未跌破周一低點，而周一大跌日的低點更在上周二低點之上，與中證100指數的弱勢不可同日而語。

　　中證500指數昨日報收4851.43點，距離250日均線4052.04點仍有16.48%的距離。

　　姑且不討論年線是否真是所謂的“牛熊分界線”，即使真是如此，顯然代表中小盤股的中證500指數離走熊的距離要遠超中證100指數代表的權重股。

　　估值底部在何方？

　　當指數不斷創新高時，7000點、8000點乃至10000點，貪婪的人們會不斷調高自己的預期。同樣的道理，經過了近期的連續重挫后，4000點、3500點乃至3000點，恐懼的人們又喊出了一個接一個的低點。

　　滬深A股的估值水平到底如何？

　　且讓我們用最具代表性的滬深300指數作為觀察樣本，仔細審視一下。根據Wind資訊，目前滬深300指數動態市盈率(過去12個月)為30.01倍，2008年預期市盈率為24.31倍。這也就意味著，若滬深300指數再下跌10%，2008年預測市盈率將為21.88倍，若下跌15%，則市盈率為20.66倍。

　　同樣根據Wind資訊，機構對于滬深300指數2006年至2009年盈利的復合年增長預期是31.57%，若按照PEG估值法，這樣的復合增長率大體可支持31倍的市盈率，在利率增長率預期不變的前提下，目前動態30.01倍的市盈率顯然不算過分。

　　選強勢板塊進退皆可

　　當然，市場永遠是從一個非理性擺動到另一個非理性，因此即使目前滬深300指數的估值大體合理，亦不意味著A股未來就毫無下跌空間。

　　對投資者而言，最保險的做法，自然是減輕倉位，待趨勢明朗后再作判斷。當然，對于大多數投資者尤其是已經出現賬面浮虧的投資者，清倉乃至空倉絕非容易做到的事情。

　　即使投資者不愿降低倉位，亦該積極換倉，選擇強勢板塊———從以往經驗來看，強勢板塊往往是大盤跌時跌得少，大盤反彈時漲得多，借此至少可以獲得一定的相對強勢。

　　昨日二線藍籌和中小盤股顯然在本周一和昨日均未創下新低，較權重股來得更為強勢。

　　從行業角度來看，則是下述行業相對強勢，在本周一和昨日均未創下新低：餐飲旅游、信息設備、房地產、農林牧漁、家用電器、信息服務、醫藥生物、商品貿易、化工、機械設備、食品飲料和電子元器件。