新浪提示：本文屬于個股點評欄目，僅為證券咨詢人士對一只股票的個人觀點和分析，并非正式的新聞報道，新浪不保證其真實性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

　　⊙武漢新蘭德 余 凱

　　股市猶如這個寒冷的冬天，暴跌幾乎成為常態，周三兩市金融股全線出現重挫，興業銀行、招商銀行、民生銀行、浦發銀行、深發展等銀行股紛紛居于漲幅榜前列，中國人壽在公告年度業績預增的情況下，復牌后依然大跌，至收盤的跌幅仍超過6%。從盤中觀察，金融股的暴挫一度引發了市場的高度恐慌，上證指數一度曾跌破年線，之后中國石油的小許上漲才暫時穩定了大盤的跳水趨勢。我們認為，金融股的暴跌是以下幾方面的因素疊加所致。

　　次貸危機蝴蝶效應顯現

　　其一還是美國次貸危機的蝴蝶效應。次貸危機對金融市場的影響正日漸顯露出來。雖然高盛公司今年1月發布了一份研究2008年亞洲銀行及金融股的報告。報告中高盛經濟學家認為美國將陷入經濟衰退，但亞洲各國及其金融股不會受太大影響，然而“脫鉤論”并不能完全奏效。據最新報道，美國聯邦調查局（FBI）公布，14家公司因在從事次貸相關業務時涉嫌欺詐以及從事內幕交易正在接受調查。據稱，從將貸款捆綁打包的機構到最終持有這些貸款擔保證券的銀行都在此次調查對象之列。分析人士認為，消息令市場預期次級債問題將更趨惡化。更值得擔憂的是，最近兩家歐洲知名銀行又公布了其各自受美國次債風波影響的最新損失情況，其中瑞銀集團（UBS）宣布計提140億美元的相關減值從而使該公司第四季度的虧損額達到創紀錄的125億瑞士法郎(約合114億美元)，這比分析師先前的預計高出了近一倍。瑞銀去年全年的虧損額也將上升至44億瑞士法郎，這將刷新花旗和美林剛創下紀錄。而法國巴黎銀行（BNP Paribas）則宣布該行2007年第四季度凈利潤比前年同期大幅度減少40%以上。顯然，這一系列消息加劇了A股市場上對于銀行股的恐慌效應。

　　資金面臨再融資壓力

　　其次，目前國內金融類上市公司的再融資計劃對資金面的壓力也不容忽視。近期有一個現象值得深思，那就是去年增發即漲的現象目前已經徹底改變，資產注入不僅不是市場追逐的對象，反而正成為做空的主要動力之一。中國平安日前發布消息，集團董事會已審議通過相關A股再融資議案，擬申請增發不超過12億股A股股票及發行不超過人民幣412億元分離交易的可轉換公司債券。據測算，此次總共的再融資規模將接近1600億元。正是由于中國平安的史無前例的大手筆再融資行為，使得市場的壓力驟增，大盤在1月21日遭遇近一段時間來的單日最大跌幅，中國平安A股更是封于跌停，更拖累中國人壽和中國太保等其它保險股重挫。周三民生銀行又公告擬發行分離交易的可轉換公司債券，發行規模不超過人民幣150億元，雖然民生銀行的融資規模并不大，但是，市場很可能因為此消息而產生金融股再融資一系列的鏈式反映的預期。試想，如果工商銀行、中國銀行、建設銀行、中國人壽、中國太保等巨無霸也紛紛效仿此法，那么金融板塊的市值規模無疑將是股指無法承受的。

　　內在調整動能不容忽視

　　另外，從A股市場此輪調整過程中藍籌板塊的表現以及對比A股和港股兩個市場的動態估值比例來看，A股的金融類股票似乎存在著內在調整的動能。從相關數據來看，自2007年10月中旬以來，上證指數已經下跌了1700點左右，跌幅25%左右，而同期的金融股尤其是銀行股，跌幅并不明顯。尤其像中國銀行、工商銀行這樣同時在香港和A股上市的銀行股而言，相關的H股跌停都非常明顯，而對應的A股的下跌幅度卻明顯有限。以工商銀行為例，其H股自去年11月1日以來的累計跌幅達36.87%，而同一時間段中，其A股的跌幅則只有20.54%。無獨有偶，像中國銀行、建設銀行、中信銀行、招商銀行等兩地上市的銀行股，幾乎都有這樣的情況。由此可見，A股市場上金融股也就自然有補跌的需要。

　　綜合而言，金融股是市場的中流砥柱，其市值占了A股市場的很大比例，它的走弱對市場的影響不小，相信此板塊的走對大盤的未來有很大的影響。我們認為，雖然我國作為新興經濟體，金融領域的成長性值得高度期待，但是基于世界經濟以及國內宏觀經濟的不確定性因素正在逐漸加大，金融領域的經營風險也值得警惕。換句話說，在新的形勢下，A股市場上金融股的估值水平有待重估。至少從目前的情況來看，A股金融板塊在短期內依然存在一定的下跌空間。