張庭

　　1月30日，鋅業股份(000751.SZ)公告，2007年累計虧損2.7億元左右。當天，鋅業股份以跌停開盤，尾市收報13.99元，跌8.20%。

　　“四季度鋅價一直在跌，鋅業股份虧損基本在預期之中，只是公司增加了存貨跌價損失計提，導致業績低于預期。”銀河證券分析師周卓瑋稱。

　　業績低于預期

　　此前，周卓瑋已下調過鋅業股份的估值，并認為2007年其每股收益應在0.163元。這已將鋅價下跌考慮在內，但是，當日鋅業股份年報預虧還是出乎意外。

　　“本以為公司會把財報做到哪怕每股一分錢，其實這并不難，沒想到做得這么難看。”周卓瑋稱。

　　2007年前三季度，鋅業股份一直盈利，二季度實現每股收益0.04元，半年報每股收益0.105元，三季度每股收益0.1465元。

　　鋅業股份稱，2007年虧損的原因是：主產品鋅錠價格四季度持續、快速下跌，受前期存貨和公司無礦產原料供應基地、鋅精礦需100%按市場價外購等因素影響，導致主營大幅虧損；再加上報告期末提取存貨跌價損失，故年度虧損。

　　由此看出，公司業績低于預期，主因是提取存貨跌價損失。

　　“提取存貨跌價損失有人為的因素在，這成了利潤的調節器。”一位業內人士認為。

　　而且，“公司基本沒有做套期保值，所以，鋅價下跌過程中損失比做了套保的公司大。”一位知情人士稱，而且，鋅業股份沒有礦山，預虧公告也提到，鋅精礦需100%按市場價外購。

　　而去年，鋅業股份曾提出增發方案，用以收購西藏蒙亞阿礦。但是，由于某項批文難以在要求期限內辦妥，該方案被擱置。

　　“增發肯定還要做。”鋅業股份一位內部人士曾表示。而周卓瑋預計，鋅業股份增發預計在2008年重新啟動。

　　前不久，中冶集團剛宣布對鋅業股份大股東增資20億元，此番鋅業股份卻以巨虧回應。

　　周卓瑋預計，若2008年下半年增發完成，其對鋅業股份2008、2009年的每股收益預測分別為0.638和0.982元。目前，股價已部分反映未來中冶集團對其重組或整合的預期，但這存在諸多不確定，故暫不給鋅業股份評級，待其基本面明朗后再評估。而中冶集團對鋅業股份的“動作”，可能在中冶集團IPO時見分曉。

　　鋅價下跌

　　去年8月下旬到9月上旬，國內鋅價尚在27000元/噸上下，但是，現在每噸卻下降9000元左右。

　　“國內鋅產品暫時處于供過于求階段。”一位有色金屬行業分析師稱。

　　有色金屬協會最近公布的數據顯示，2007年鋅產量為371.4萬噸，比2006年增長17.8%，四季度產量最高，月均產量超過33萬噸。海關剛公布2007年出口275649噸，比2006年減少15.2%；同期進口149490噸，比2006年減少53%。產量371.4萬噸-凈出口126159噸=供應量為358.78萬噸，比2006年的供應量304.59萬噸增加17.79%。

　　2006年8月開始，國內需求增速開始減緩，2000年到2005年，中國鋅消費平均遞增11.5%，而2006年增速只有8%，2007年為7.1%，全年用量約345萬噸，相對上述358萬噸17%以上供應量的增速，盡顯2007年國內鋅市由2006年的相對平衡過渡到了供大于求。

　　“期貨投機也有很大成分。”株冶集團(600961.SH)一位內部人士認為。

　　產能增加超過需求增速，一些鋅行業上市公司日子并不太好過。

　　馳宏鋅鍺(600497.SH)的利潤增幅一直呈現下滑趨勢，今年一季度凈利潤較去年同期增長178.77%，上半年業績同比增長84.01%，而三季度凈利潤3.5億元，每股收益0.9元只較去年同期增長36.33%。業績環比增幅則下降4.53%，增速明顯呈現下滑趨勢。

　　1月17日，株冶集團公告預計，2007年凈利潤比上年同期減少75%以上。

　　“預計2008年鋅價將在20000元/噸上下振蕩。”株冶集團上述內部人士認為。

　　“鋅價下跌，或將有利于實力強大的公司乘機做產業整合，中冶集團在做，湖南有色集團也在做，正好印證了這一趨勢，而且，鋅價下跌的同時，上游原材料也會隨之下跌，鋅業股份大幅計提存貨跌價準備也有這個因素在，這樣看來，對于上游的整合，同樣存在可能。”上述業內人士認為。