駱毅

　　中化化肥(0297.HK)與華魯恒升(600426.SH)結盟一年多后開始聯手收購行動。

　　根據兩家公司1月28日同時發布的公告，它們將與山東德齊龍化工集團有限公司(德齊龍)訂立框架意向協議，收購其75%的權益。

　　至此，中化化肥、華魯恒升聯手打造的山東煤化工基地隨之現出雛形。

　　德齊龍化工

　　德齊龍化工與華魯恒升同是山東德州地區的重要煤化工企業。

　　作為一家由平原縣國營化肥廠改制后的民營企業，德齊龍2004年成立后經歷了一段迅速發展期。

　　2007年，德齊龍總資產達35億元，氨醇年生產能力達100萬噸，且正在建設25萬噸產能。此外，德齊龍的生產能力還包括100萬噸尿素和35萬噸甲醇的年產能，已接近華魯恒升現有規模。

　　作為德州市五強企業之一，德齊龍在當地的重要性不言而喻。2006年，德齊龍實現銷售收入25億元，利稅2.23億元。它同時還是山東省重點企業和中國化工500強企業之一。

　　德齊龍一位不愿透露姓名的工作人員表示，“原董事長兼總經理劉方軍心氣很高。按照德齊龍原定的‘十一五’發展目標，到2010年我們將在2006年基礎上再翻一番，年銷售收入突破50億元，利稅突破5億力爭6億元。”

　　德齊龍曾表示，將認真落實市、縣兩級“大上工業、上大工業”的號召，加大投入不停步，大上項目、上大項目，以繼續實現跨越式發展。

　　但德齊龍這些美好愿景在2007年中被迫暫停。

　　去年7月11日，16萬噸氨醇和25萬噸尿素改擴建試車時，發生爆炸事故，德齊龍因此停產。

　　國家安監局調查結果表明，德齊龍出現事故的主要原因為建設項目未經設立安全審查，管理混亂，管線使用前沒有試壓。

　　知情人士透露，“事故前，劉方軍就已因病不再負責具體管理工作，當時，管理層出現一定混亂。”

　　“由于公司生產部門連續作業，因此事故后所有生產都停頓下來，11月至今都沒能復產。”德齊龍上述工作人員說。

　　聯合證券分析師潘波認為，德齊龍的煤氣化技術還是老一代固定床技術，產品較單一。近幾年快速擴張過程中，系統復雜度提高，但自身技術和管理能力沒有跟上，最終導致出現一系列生產問題，陷于停頓。

　　上述工作人員表示，“公司何時才能復產并不確定，這需要省里批�！蹦壳�，收購工作已進入盡職調查階段。關于華魯恒升和中化化肥收購的具體出資數額，及雙方所占股份的架構尚未最終確定。

　　一位證券分析師表示，“可以肯定華魯恒升不會取得控股地位。”

　　但中化化肥對此持謹慎態度，表示，“具體事宜有待進一步商談�！�

　　潘波表示，雖然德齊龍停產至今，但在化工項目審批難度極大背景下，德齊龍100萬噸氨醇能力極具“項目資源”價值。

　　德州煤化工基地

　　中化化肥是中國最大的上下游一體化綜合型化肥企業。在其與華魯恒升的此次收購行動背后，還反映出德州市政府打造煤化工基地的決心。

　　據德州當地媒體報道，中化化肥、華魯控股集團與德州市政府已于1月9日簽署有關煤化工產業和物流基地建設的戰略合作框架協議。

　　根據協議，中化化肥控股及華魯控股集團將參與并擴大在德州的煤化工基地建設，同時與德州物流企業開展合作，參加德州物流基地的建設。

　　對此，中化化肥并不否認。該公司聲明，“德州市依托當地區位和資源優勢，已形成以華魯恒升、德齊龍等一批優勢企業為代表的煤化工產業基礎，中化化肥將進一步深化并擴大與華魯恒升等企業在資源開發、煤化工產業發展、企業并購等領域的合作，建設大型物流基地，實現互利共贏�！�

　　實際上，中化化肥和華魯恒升、德齊龍的合作關系由來已久。

　　2000年起，中化化肥一直與華魯恒升、德齊龍開展化肥貿易合作，結成貿易分銷領域的戰略伙伴關系。

　　但在資本層面，相比已改制為民企的德齊龍，由山東省國資委管理的華魯恒升，顯然是中化化肥更合適的戰略合作伙伴。

　　2006年11月23日，中化化肥宣布認購華魯恒升4.54%股份，中化化肥由此成為華魯恒升二股東，也邁出在德州資本合作的第一步。

　　德邦證券分析師劉吉林在分析報告中指出，“華魯恒升已成功轉型為國內具有競爭力的大型煤化工企業，其‘十一五’期間的目標是成為一流煤化工基地。目前，華魯恒升以水煤漿氣化為核心的上游環節，仍持續創造行業成本洼地�！�

　　對于與中化化肥、華魯恒升的合作，德州市政府亦十分期待。

　　簽約儀式上，德州市委副書記、市長吳翠云說，“此次戰略合作框架協議的簽署，德州市將依托兩家企業強大的人才、技術、資金和管理優勢，發揮德州現有的產業發展優勢，努力把德州建成高水平煤化工產業基地�！�

　　此次德齊龍被整合，德州市政府在其中扮演了重要角色。

　　“事故后，平原縣副縣長于建華過來擔任總經理。”上述德齊龍工作人員證實。