今日消息面：中國銀行全球金融時市場部最新發布的一期研究報告預計，1月份CPI同比增幅將可能再創新高，物價上漲形勢不容樂觀。并指出，在此情形下為調控市場預期，央行仍有必要提高利率，央行上半年仍有2次左右加息的可能性，下次加息的時間窗口有可能在2月份。而加息的具體方案很可能還是不對稱的：即存款基準利率上調幅度大于相應期限貸款基準利率的上調幅度。

　　國家統計局前天發布的宏觀經濟景氣指數報告顯示，受到CPI（居民消費價格指數）等關鍵經濟指標高位影響，去年12月，中國經濟再度亮起"黃燈"，且已連續5個月處于經濟趨熱區域。

　　國家外匯管理局局長胡曉煉在日前召開的全國外匯管理工作會議上表示，2008年將繼續有序推進資本項目可兌換，積極支持境內企業和個人境外直接投資，穩步推進實施合格境內機構投資者制度，更好滿足居民個人財產性收入增長和多元化投資的用匯需求。

　　早市大盤沖高回落之后，于午市再度展開一波殺跌。受周邊股市回暖影響，今日滬指小幅高開。但在近期持續走弱的氣氛下，市場心態很不穩定，隨后的一輪下跌回補了早盤的缺口。午后開盤在煤炭股、銀行股的大幅殺跌下，指數繼續下行，盤中最低下探至4330點，兩年來首度擊穿年線。隨后中石油、中石化帶領權重股開始反彈，市場恐慌情緒得到緩解，兩市千余家個股上漲。

　　板塊上分化明顯，煤炭石油、金融跌幅巨大，而旅游酒店、有色金屬、農林牧漁、房地產等還能勉強維持紅色。敦煌種業、渝開發等部分個股表現出色。

　　據報道，美國聯邦調查局(FBI)公布，14家公司因在從事次貸相關業務時涉嫌欺詐以及從事內幕交易正在接受調查；據稱，從將貸款捆綁打包的機構到最終持有這些貸款擔保證券的銀行都在此次調查對象之列。分析人士認為，消息令市場預期次級債問題將更趨惡化。

　　另外，有消息稱國內雪災天氣再度惡化。據中國氣象局官員稱，明天特別是明天晚上開始，新的一次雨雪天氣過程又要開始。分析師擔心，若天氣不好轉，情況將快速惡化，中國經濟將被凍結，從而對上市公司構成沉重打擊。

　　分析人士認為，年線雖然被刺穿了，但并不會如此輕松的被跌破。短期之內，市場的反彈仍有望在年線附近展開，這將為很多人提供了一個很好的出場機會。行情反彈僅在4500點上方即遇拋盤打壓，說明整體市道仍弱。成交量的萎縮，顯示下檔買盤承接力度不足。伴隨春節長假即將來臨，考慮到節日期間基本面上可能存在的不確定性，場外資金采取相應的觀望策略，同時市場的信心在快速回落中受損明顯，也導致上檔套牢壓力較重，預計年線附近走勢仍將有反復。操作上，可繼續保持倉位控制，觀察下一步市場行情的走勢變化。

　　來源：中財網

　　密切注意年線支撐力度

　　從目前A股的調整來看，以中國平安(601318)、中信證券(600030)、萬科A、招商地產(000024)、興業銀行(601166)、中國人壽(601628)、中國遠洋(601919)等機構重倉股調整幅度較大，且大部分伴隨著較大的成交量，這些品種從中期趨勢來看，大部分已經破位并在上方留下了大量的疊式籌碼，這些品種如果沒有大資金的重新介入，其產生大幅度上漲將非常困難，不排除一些品種在反彈后繼續向下調整。

　　同上述主力品種中期趨勢破位一樣，目前上證綜合指數的周、月、45天、季等技術指標均出現趨勢性破位，而支持市場的長期年度技術指標如，年度WR%、RSI等均出現向下調整之勢，其年度KDJ指標在前期走平之后也開始向下拐頭，顯示中期市場調整仍需時日。

　　透過量能及總體估值來看，雖然一些權重股出現了一些調整，但總體PE仍然顯示過高、風險較大，對比香港主流品種PE來看，比如匯豐控股其PE僅在10倍左右，新鴻基地產在15倍左右的市場盈率，目前A股中一些主流品種仍然顯示動態PE過高，如走勢強勁的貴州茅臺(600519)其動態PE接近100倍，其遠沒有匯豐每股收益10港元的水平，而匯豐股價僅100元左右，貴州茅臺則在200元，因此從部分主流品種估值及調整空間來看，其仍然對中期調整形成較大的推動力。

　　短期以修復拉鋸為主

　　盡管中期趨勢已經逆轉，但短期而言，由于殺跌過快或短線技術指標的超買，因此，滬深股市有可能出現短期弱勢反彈或整理的可能。此階段一些品種將會在短期內進行自救，但對于投資者而言，參與的資金量應有所控制。從日線軌跡來看，上證綜合指數在目前區域走出了大型喇叭口看跌形態，因此其操作的原則應以短線為主。從此喇叭形態的殺跌技術目標位來看為4778-1346=3432點，我們認為此形態配合中期趨勢破位或估值水平的回歸，在階段內有可能見到，因此短平快應成為短線投資者的操作策略，而對于中長線投資者而言，保持耐心，進行戰略觀望不失為較為穩妥的投資策略。

　　總體來看，目前市場中期趨勢已經破壞，年線處的支撐到底有多強需要投資者密切關注，從年線角度來看，如果大盤有效跌破此線，上證4300點只是心理上的支撐，而從籌碼分布來看，此位置的支撐作用比較脆弱，而配合目前大盤出現的喇叭形態，對于中小投資者而言，保持觀望，密切關注主流品種能否走強或放量需要應成為一較為明顯的衡量指標。

　　來源：九鼎德盛

　　年線下方可能構筑空頭陷阱

　　短線來看，美國的進一步減息可能會成為大盤在年線附近構筑短線底部的一個外力因素，年線下方構筑空頭陷阱的可能性較大，一旦跌破年線，反彈會一觸即發，而大盤股估值必須得到糾正的力量會營造一波短時間的大盤藍籌股行情。

　　逼近年線時投資者采取謹慎觀望態度，這在周二盤面上反映得比較明顯，滬市成交量不到1000億元，較前一交易日萎縮兩成，市場對年線的得失保持相當的警惕。

　　目前A股投資者對外圍市場的利空因素高度關注，而對利好因素有一定程度的麻木。之所以這樣說，是對比香港、日本和韓國幾個國家近一個多禮拜以來的走勢之后得出的結論，盡管A股相比這些市場來看跌幅并不算大，但在近期反彈過程中，A股的表現是最弱的，上述市場都已經補掉了1月22日向下形成的跳空缺口，但滬綜指卻還根本沒有觸及該缺口，表明反彈動力嚴重不足。根本原因在于市場人氣消散，大盤股在連續下跌后仍然沒有顯露出較為明顯的止跌跡象。盡管A股的投資價值已經顯現得比較明顯，根據Wind資訊，以周二收盤價格計算的滬深300的2008年動態市盈率為24.3倍、前推12個月的市盈率為29.8倍，應該說這個數據已經顯露出較好的投資價值了。但市場情緒卻并非完全根據價值來判斷投資機會，市場目前的普遍心態是，一方面，機構投資者的羊群行為導致大盤股受到的拋壓難以在短期內消除；另一方面是對于中國經濟在內外夾擊下的增長以及上市公司的業績增長持有疑慮。這樣一來，市場上漲的動力必然被削弱，多頭意志松動難免。

　　這種恐慌情緒的宣泄還可能有一個持續的過程，但年線作為一個分水嶺，可能會成為短線構筑誘空陷阱的一個標志，大盤股身上集聚的反彈動力會以集中方式爆發出來。這可能是幾個方面的原因共同疊加形成的：一是陸續公布的年報會“喚醒”價值投資者介入，季報將給予價值投資者一個相對的“定心丸”，不過實際上這個因素還并非主要因素，在大羊群效應的作用下投資行為是異化的；二是外圍市場連續的利好刺激會積累起來一同發揮效用，特別是對于反彈偏弱的A股來說，在牛熊分水嶺面前已經找不到方向感了，需要外力來把方向指明。

　　不過從中線來看，筆者認為困擾市場的因素可能還會被繼續放大，在季報甚至中報公布后，對于經濟增速的擔憂可能才能得以釋懷，那么這種擔憂還會在答案明確之前繼續表露在盤面上，所以中線大盤重新考驗和擊穿年線是必然的。

　　來源：海通證券

　　藍籌股泡沫擠壓殆盡 中期底部基本探明

　　近期A股市場寬幅震蕩，其中環保板塊在震蕩行情中漸露頭角，昨日的菲達環保、龍凈環保等均有不錯的表現，看來，環保板塊有望成為近期市場新的投資機會。對于環保板塊來說，目前面臨著較大的挑戰與機遇，挑戰主要來源于目前估值較高，存在著一定的泡沫預期，主要是因為部分環保類上市公司有著廣闊的發展前景，但由于缺乏清晰的盈利模式，業績增長勢頭較為緩慢，甚至部分細分產業由于沾染了價格的惡性競爭，從而使得行業競爭激烈，產品價格下降趨勢明顯，所以，盈利能力相對低企。比如說電力脫硫業務類上市公司就是如此。

　　但是，環保產業又是一個典型的朝陽產業，是沒有周期性的產業。尤其是在近年來，我國政府加大了環境保護的投入，比如說節能減排政策的漸趨深入，從而為相關細分環保板塊提供了極佳的發展機遇。再比如說出于對碧水藍天的向往，決策部門加大了對空氣污染、水污染的治理力度，并在資金、產業政策等方面予以極大的扶持，因此，有分析人士預計我國環保產業在未來15年至20年內有望高速成長，年復合增長率有望達到15%至20%，迄今為止，只有環保產業才能夠保持如此較長周期的高速增長，所以，環保板塊的成長前景將非常樂觀，從而賦予環保產業類上市公司極高的成長性。

　　從目前各方面的情況來看，可以認為，此次調整的主跌階段已經初步完成。但市場的非理性可能使得調整向下突破合理估值區域(4300點)，進入低估區域。在這個過程中，我們可以開始關注市場中的結構性機會，其中優秀企業由于系統性的下跌導致估值大幅回落，應該是我們關注的重點。而長期而言，此次市場調整有利于牛市運行得更加長久、更加穩健，因此對后市仍可樂觀。市場開始進入合理估值區域。目前滬深300指數2007年、2008年和2009年市盈率分別為32倍、24倍和20倍。我們一直認為30倍市盈率基本符合中國股市現狀，目前市場基于2008年市盈率已經回落到24倍，已經是合理期間的下端位置，考慮到研究機構對上市公司盈利偏高的預測，目前市場基于2008年收益的市盈率應該會在25倍附近。當然，盡管目前市場估值與公司基本面的情況基本吻合，但股市的彈性可能使得最終的調整極限超出目前合理估值區域。所以，對于穩健型機構投資者和一般投資者而言，在4300點這一區域，應該配置一些倉位；其次，A股結構性的機會已經開始顯露。由于近期市場出現大幅下挫，一些雙重暴露或者受到臨時利空因素影響的品種，很可能出現腰斬甚至超過腰斬的走勢。因此，就需要我們對這些品種進行更加深入的分析，看看這個價位下，其所反應的基本因素是什么。從中選擇個股進行參與，可以彌補前期的虧損，而有所贏利。

　　漲價概念成為元旦前后市場最為主要的熱點，農產品漲價，工業品原料漲價，消費品漲價，而國際上有色金屬頁出現漲價的傾向，中國電力的緊張關系到電解鋁和電解銅的產量。因而股市在連續下跌之后出現了大幅度下跌之后有色金屬的反彈，盡管這種反彈是技術性的，但是幾乎在大盤藍籌股中石油，中國平安，中國人壽，中國神華等股大幅度腰斬之后，在技術很低的情況下出現20%以上的漲幅也是可以理解的。因此，機構資金的回歸，在超跌的藍籌股中，目前的市盈率水平還不至于出現很大的泡沫，投資者輸的可能是時間而已。而短線的機會已經來臨。

　　來源：益邦投資

　　編輯：倪鵬翔