福州商業(yè)銀行 林子君

　　昨日資金市場相當(dāng)寬松，逆回購報價充斥市場，其中不乏長期限融出品種報價。跟先前大盤股發(fā)行引發(fā)回購利率波動趨同，在申購日后資金利率迅速跳水走低，7-14天跌幅居前，R007跳水54bp到3%，期限為14日的回購利率跌184bp到3.44%，跌幅居前。1天和1個月資金利率長期穩(wěn)定在1.90%和4%附近，顯示市場對后市資金面預(yù)期穩(wěn)定。

　　資金面寬松以及新股沖擊效應(yīng)明顯趨小，短債需求依然相當(dāng)踴躍，0.3年央票3.32%雙邊賣收被點(diǎn)，1年期央票市場報買穩(wěn)定在4.05%，周二600億元的1年期央票發(fā)行量，比上周增290億元，反應(yīng)了市場旺盛需求。但由于近一周現(xiàn)券利率下滑過快，加上市場對1月份通脹數(shù)據(jù)甚不樂觀，在3-7年期限國債品種上，盤中市場出現(xiàn)一定獲利回吐盤，如070018雙邊買收4.15%被點(diǎn)等。但市場買盤力量依然強(qiáng)大，很快5年期070017已經(jīng)調(diào)高的賣收4%在臨近收盤前也被點(diǎn)，10年期國債雙邊買收也再度恢復(fù)到4.3%之下，現(xiàn)券市場陷入了拉鋸戰(zhàn)。

　　寬裕的資金面已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月，其寬裕程度持續(xù)之久或已超出大多數(shù)市場人士的預(yù)期。由于美國次貸危機(jī)日益加重，美聯(lián)儲等主要央行的大幅降息再度發(fā)起全球流動性過剩局面。這使得我國2008年政策定調(diào)的“從緊貨幣政策”面臨較大挑戰(zhàn)，我們料第一季度尚難做到“緊貨幣、緊信貸”的樂觀情景，“寬貨幣、緊信貸”或是事實。