可分離債發行打開發展空間

　　●期租水平環比上漲使業績遠超預期。公司預告2007年EPS為1.64元，遠超市場預期，在我們的意料之中。我們認為超預期的原因是下半年多用途船和半潛船期租水平環比大幅上漲，估計多用途、半潛船年均期租水平分別環比上漲55%、50%。

　　●看好雜貨運輸市場。現有雜貨運力中44%的船齡在25年以上，即使做一個很保守的拆解量估計，未來全球雜貨運力供需狀況將繼續吃緊，景氣度將繼續穩步提升。

　　●調高2008年EPS至2.06元。多用途期租水平上漲才剛剛開始，我們中性估計2008年決定公司業績的年均多用途和半潛船期租水平將分別上漲13%、20%到1.3萬美元/天、3萬美元/天，將2008年EPS由1.56元調高至2.06元。

　　●可分離債順利發行為公司的進一步做大夯實基礎。我們預期上市公司將成為中遠集團的特種船發展平臺，其后續發展空間很大，此次可分離債的順利發行為公司的進一步發展壯大夯實了基礎。

　　●繼續增持。考慮到行業景氣度繼續提升、未來公司很大的發展空間和相對便宜的估值后，我們繼續給予“增持”的評級。

　　●風險和進一步表現催化劑。全球經濟增長顯著放緩和A股市場的系統性風險，近期催化劑為一季報預增，遠期催化劑是資產整合。（上周五本文因技術原因表述有誤，今予以重新刊登。）

　　(聯合證券)