⊙渤海投資研究所 秦洪

　　近期磷化工板塊持續(xù)走強，尤其是龍頭股的興發(fā)集團，在昨日大盤暴跌之際，依然頑強走高，大漲7.94%，由此也刺激澄星股份出現(xiàn)逆勢飄紅的走勢。而馬龍產(chǎn)業(yè)、六國化工也有強于大盤指數(shù)的走勢特征，那么，如何看待磷化工的走勢呢？

　　漲價+資金是推動主因

　　對于磷化工板塊近期的上漲，筆者認為主要在于磷化工產(chǎn)品價格的持續(xù)上漲。目前我國對高耗能產(chǎn)業(yè)的限制，使得每噸黃磷需耗用1.3萬至1.5萬度電，即便按照0.4元/度推算，每噸黃磷的電價成本就高達0.42元至0.6萬元。因此，隨著國家對高耗能差別電價的取消，黃磷生產(chǎn)成本大大提升，部分電力不能自給的中小型企業(yè)只能退出市場。

　　同時，黃磷也是高污染企業(yè)，故在節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，黃磷行業(yè)面臨著重新洗牌，大型企業(yè)由于擁有較高的治污能力，漸漸成為行業(yè)的洗牌者，而小型企業(yè)或出于電價因素或出于污染因素而關(guān)閉，從而為興發(fā)集團等大型企業(yè)的成長拓展了空間。

　　更為重要的是，黃磷主要分布在我國的湖北、四川、貴州、云南等地，因此，在地方政府的引導(dǎo)下，黃磷行業(yè)集中度在近年迅速提升。

　　與此同時，黃磷也是稀缺資源，有分析人士指出，30%富礦的磷礦使用年限不足30年，所以，極具稀缺性，這就賦予擁有磷礦優(yōu)勢的磷化工企業(yè)獲得了定價權(quán)，即上升的成本能夠通過終端產(chǎn)品價格上漲而向下游轉(zhuǎn)化。目前黃磷產(chǎn)品價格從1月中旬的14000元/噸上漲至目前的16000元/噸，而且仍上漲的潛力。

　　所以，近一年來，大中型的磷化工生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境大大改善，盈利能力也迅速復(fù)蘇，比如興發(fā)集團就在日前發(fā)布業(yè)績預(yù)增70%以上的公告。而產(chǎn)品價格上漲在近期已成為機構(gòu)資金建倉的重要線索。

　　行情有望向縱深發(fā)展

　　現(xiàn)在的問題是，當興發(fā)集團這只磷化工龍頭股的股價上漲150%之后，是否還存在著較大的投資機會呢？對此，筆者對磷化工股的前景相對樂觀。一是因為近年來國家產(chǎn)業(yè)政策向縱深推進將為磷化工行業(yè)帶來較佳的經(jīng)營環(huán)境，產(chǎn)品價格上漲的趨勢仍有望延續(xù)。已有樂觀的業(yè)內(nèi)人士預(yù)計黃磷有望達到20000元/噸以上，從而意味著興發(fā)集團、澄星股份等個股在2008年的業(yè)績也可能大幅增長。

　　二是因為磷化工股的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢尚未被市場充分挖掘出來。因為目前單純擁有磷礦加工黃磷生產(chǎn)線的上市公司只有馬龍產(chǎn)業(yè)一家，但六國化工、湖北宜化、興發(fā)集團以及澄星股份，他們的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢較為明顯，或擁有磷礦——磷肥，或擁有磷礦——精細化工的完整產(chǎn)業(yè)鏈，而且興發(fā)集團的電力自給率達到50%，澄星股份的云南基地的電力自給率接近100%，如此就賦予此類個股進一步拓展的盈利能力，從而成為近半年來磷化工景氣度的最大受益者。

　　故磷化工行情有向縱深發(fā)展的趨勢，一方面是因為行業(yè)的景氣度，另一方面則是行業(yè)的挖掘有延伸的可能性，比如說磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的下游產(chǎn)品的盈利能力最佳，但澄星股份目前股價走勢相對落后，因此，極有可能后來者居上，成為市場新的強勢品種，從而牽引著磷化工行情向縱深發(fā)展。也就是說，目前筆者認為澄星股份的股價走勢相對樂觀，而湖北宜化的磷肥生產(chǎn)優(yōu)勢也未市場充分重視，可以跟蹤。

　　值得指出的是，磷化工行業(yè)的景氣度再一次證明了在剛性需求的推動下，那些高污染、高耗能的行業(yè)或?qū)⒁驗楫a(chǎn)業(yè)政策向大中型企業(yè)傾斜的背景下而獲得高增長的可能性，故印染助劑行業(yè)的浙江龍盛、德美化工、傳化股份，電石法PVC的英力特、中泰化學(xué)等品種均可低吸持有。