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 提要：08年緊張的經濟環境一是在于復雜的內外部環境，二則是產業的結構性矛盾突出將給經濟持續發展帶來較大風險，而這意味著為應對嚴峻的環境，08年政策布局也將十分復雜。以上宏觀因素將給國內股市將帶來什么樣的沖擊？投資者嚴峻的經濟形式預期是導致市場暴跌的主因嗎？
 在24日的國務院會議上，溫總理表示08年恐怕是經濟上最為困難的一年。為什么說它困難？這種困難還不在經濟本身，而在國際形勢、經濟環境有許多不確定的因素，國內經濟發展還有許多新的困難和矛盾。這和發改委所表述的08年工業經濟運行形勢嚴峻基調完全一致。
 我們認為，08年緊張的經濟環境一是在于復雜的內外部環境，二則是產業的結構性矛盾突出將給經濟持續發展帶來較大風險，而這意味著為應對嚴峻的環境，08年政策布局也將十分復雜。以上宏觀因素將給國內股市將帶來什么樣的沖擊？投資者嚴峻的經濟形式預期是導致市場暴跌的主因嗎？
 一，緊縮性政策的壓力將更為明顯
 08年經濟將要面對的首要問題，無疑是部分行業增長過熱，資產價格高高在上而給國內金融經濟領域帶來的風險。
 首先，在周期性行業增長過熱的大背景下，經濟發展已經處于極不協調的狀態。也就是說，雖然管理層一直致力于產業結構的調整，但是產業不均衡發展之間的矛盾在08年依然將更為突出。
 其次，資產價格的泡沫問題，可能在復雜的國際國內環境下，給中國資本市場的持續增長帶來諸多不確定因素。尤其次貸危機的爆發，告訴我們資產價格泡沫可能帶來的金融問題，有進一步蔓延到實體經濟領域的風險。
 在國務院的會議上，民革中央主席周鐵農就說：“近幾年來，我國的樓市股市，我們認為是一種非理性的上漲，積累了相當大的風險。如果監管不力，不論是樓市股市，繼續上漲還是把風險集中釋放，都會嚴重影響經濟發展和社會穩定。”
 在這樣的背景下，緊縮性政策的基調將持續很長一段時間，市場面對的政策壓力可能更為明顯。     
 二，全年政策布局可能較想象的復雜
 另外，我們認為08年的宏觀政策布局可能較想像中更為復雜。
 首先，最高層所指出的困難國際國內形式，我們還包括全球經濟衰退給國內帶來的壓力（主要是出口減速的風險），內則指在產業結構不均衡的情況下，經濟持續增長所面臨的風險。
 這意味著今年的中國經濟，不但面臨著通貨膨脹、經濟發展的結構性過熱、資產價格高漲等過熱的風險，同樣也面臨在全球經濟衰退和國內經濟結構矛盾暴露的情況下，經濟增長速度可能快速回落的風險。
 實際上，溫總理所指的困難經濟增長形式更多應是強調復雜的內外部環境中，累積多年的經濟結構不均衡矛盾可能會集中爆發出來，而這需要更加合理而并非單方面緊縮性的政策來應對。
 其次，最為基礎的要素如能源、運輸等供應，已經越來越成為經濟增長的主要瓶頸問題。在發改委有關發言人的講話中，重點提到了要加強對煤電油運的保障。而這在要求政策在壓縮部分產業過剩的同時，也需要加大扶持力度，保證能源和運輸產能的快速發展。
 總體上，大部分機構對今年的宏觀政策布局的定調上，都強調以緊縮為主，這是符合宏觀經濟政策發展大勢的。但是，從目前情況來看，宏觀政策的布局并不像想象的那么簡單，在緊縮性政策進行結構性打壓的同時，部分產業也會非常明顯的受到政策扶持。在08年經濟增長形式出現不明朗風險的時候，尤其是出口急劇萎縮的階段，不排除階段性政策的基調發生轉變。實際上，國內的宏觀調控始終是滯后于經濟形式發展的，是受經濟形式發展所調整的。
 三，08年市場希望在產業結構調整蘊含的機會
 管理層對嚴峻形式的描述之中，都重點強調了煤電油運瓶頸對經濟發展造成的抑制，尤其在08年伊始開始的這場大雪災，更是將能源和運輸軟肋充分暴露出來。而這意味這國家政策將加大對相關瓶頸產業的支持力度，從而改善產業發展的不均衡狀況。
 實際上在發改委的報告中，特別強調了大力推進產業結構調整這一主題。其中提到，在遏制高耗能高排放和產能過剩行業過快增長的同時，著力提升工業經濟運行質量。包括大力推進包括研發、設計、金融、物流、信息、咨詢、營銷等在內的生產性服務業的發展。以現代物流業為重點，積極做好工業與服務業，特別是生產性服務業的相互促進工作。繼續推進自主創新和品牌建設，引導企業提高自主創新能力。鼓勵創造國家和區域知名品牌，加快培育我國自己的國際知名品牌。
 我們始終認為，在這樣的大背景下，諸如新能源、環保節能、生物醫藥、信息產業等領域，都可能將是在整體形勢不樂觀的08年，能夠異軍突起的結構性熱點。