基金參與定向增發總體上不僅沒有獲得超額收益，而且收益率大幅落后同期市場的平均收益率，在滬深300指數的同期漲幅在200%左右的情況下，有的項目收益率僅為40%。

　　解禁后難獲超額收益

　　根據WIND數據統計，從2006年11月到2007年2月底以來，基金參與的定向增發一共有17次。這些上市公司增發限售股開始準備入市流通。這當中僅有3項增發項目使基金顯著地獲得了超過同期指數收益率的超額收益，所占比例僅僅為17.6%，其余幾項增發的收益率大幅落后同期市場的平均收益率。甚至還有3項增發的收益率不足100%。

　　從絕對收益來看，基金參與的華星化工、瑞貝卡、瀘州老窖這三個增發項目的收益率最高，分別達到355.4%、299%、399.4%。從相對收益看，這三個項目也都給參與的基金帶來了不菲的超額收益，天相投資的統計顯示，在這四個項目一年的限售期內，滬深300指數的漲幅在200%左右。

　　不過，參與天士力、金龍汽車、安泰科技這三項增發項目的基金獲得的收益都很低，分別為40%、81.3%、79.54%，遠遠低于同期指數的漲幅。

　　QFII悄然淡出

　　從數據來看，對于上市公司的定向增發，最熱情的莫過于基金公司和券商，不過近期信托公司、保險公司等資本運作也激烈起來，本來就“低調行事”的QFII越發淡出上市公司的定向增發。

　　Wind資訊的統計顯示，今年以來只有斯坦福大學參與了1月22日的貴航股份的定向增發。而從歷史數據來看，2007年，有近30家基金公司參與了61起定向增發，而只有6家QFII參與了11起。去年，有25家基金公司參與89起定向增發，只有10家QFII參與了18起。

　　去年QFII中參與定向增發最多的是富通銀行，這只QFII一直很積極地參與定向增發，在2006年也參與了三家上市公司的增發。斯坦福大學在近期運作比較多，參與了鐵龍物流、貴航股份的增發。

　　不少業內人士表示，在大盤超過4000點之后，不少QFII對A股市場的后市并不看好，不少QFII選擇退出。不過也有QFII基金投資視野一般比較長遠，RecoShine Pte Ltd在去年參與了6月5日陽光股份的定向增發，鎖定期為36個月。

　　來源：證券時報

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　　上市公司定向增發頻現“同價認購”

　　有別于以往大股東認購價遠低于其他特定投資者慣例

　　大股東按照其他特定投資者報價結果認購定向增發股份，這種前所未有的“同價認購”近來輪番出現。業內人士認為，由于上市公司的股價目前普遍不低，采取同樣的價格認購定向增發股份可以在最大限度上讓機構投資者相信大股東未來會傾力支持上市公司的發展。

　　1月25日，海油工程董事會審議通過定向增發不超過13000萬股且不低于6000萬股的股份，發行對象包括控股股東中國海油在內的不超過10家的特定對象。其中，中國海油按不低于發行總量的30%比例認購股份。海油工程此次非公開發行股票發行價格不低于董事會決議公告日前20個交易日公司股票均價的90％，具體發行價格根據發行對象申購報價的情況確定。中國海油不參與報價，但會與其他特定投資者一樣以現金同價認購。不僅如此，其他發行對象認購的股份自發行結束之日起12個月內不得轉讓，而中國海油認購的股份則要鎖定36個月。

　　海油工程定向增發的同一認購價格現象，近期已經不是定向增發的第一例。山東黃金1月26發布的最新定向增發結果顯示，大股東山東黃金集團以110.93元/股的價格認購了6937217股，這個價格也是中國人壽資產管理有限公司、上投摩根基金公司等其他特定投資者認購的價格。目前出現的這種定向增發同一價格，一改過去上市公司大股東認購價格遠低于其他特定投資者認購價格的慣例，中國遠洋僅在前不久有限地打破了這個慣例。根據中國遠洋公布的定向增發結果，中國遠洋集團在低價認購了中國遠洋大部分定向增發股份后，又以機構投資者30元/股的認購價格認購了少量股份。

　　業內人士認為，此前很少出現的大股東以與機構投資者相同價格認購定向增發股份卻在近期向常態演變，某種程度上反映了機構投資者與大股東“抱團取暖”的心理需求，也可以在最大限度上讓機構投資者相信大股東未來會傾力支持上市公司的發展。

　　來源：上海證券報

　　編輯：倪鵬翔