中國石化(600028.SH）1月25日報收于18.94元。1月21日，該公司發布了2007年未經審計的主要生產經營數據，對于這一數據的評價，國內兩家一流券商卻出現了較大的分歧。中信證券據此給予中國石化“增持”評級，目標價26元；但銀河證券卻認為等中國石化股價跌破18.06元較多時才有投資價值。

　　中石化主營整體向好

　　據中國石化提供的未經審計數據顯示，2007年，該公司除合成纖維、尿素兩種產品的產量同比下降外，原油、天然氣、柴油等9種產品的產量和原油加工量均同比上漲。

　　去年，中國石化在勘探與開采業務方面，生產原油291.67百萬桶，同比增長2.27%；生產天然氣2830億立方英尺，同比增長10.33%.在煉油業務方面，原油加工量為155.58百萬噸，同比增長6.33%；生產汽油24.69百萬噸，同比增長7.35%；生產柴油60.08百萬噸，同比增長3.84%；生產煤油8.32百萬噸，同比增長31.02%；生產化工輕油23.47百萬噸，同比增長3.21%.在化工業務方面，生產乙烯6534千噸，同比增長6.02%；生產合成樹脂9660千噸，同比增長12.08%；生產合成橡膠800千噸，同比增長19.76%；生產合成纖維1417千噸，同比下降5.66%；生產尿素1565千噸，同比下降2.73%.

　　銷售業務方面，中國石化國內成品油總經銷量達119.39百萬噸，同比增長6.90%.零售量在整個銷售量中達到了64.17%，這說明中國石化銷售終端（加油站）的建設卓有成效。

　　銀河證券：合理估值18.06元

　　銀河證券金牌分析師李國洪根據中國石化提供的以上生產經營數據，測算出中國石化2007年的每股收益在0.69元左右，并認為中國石化的股價目前已被高估，只有等其股價跌破18.06元較多時才有投資價值。

　　李國洪給本報記者說明了他看淡中國石化的理由：“目前油價已經在高位運行，對于中國石化這樣的上市公司來說已經不是最佳盈利區間了。通脹壓力迫使成品油定價體系改革推后，國家發改委的限價指令對中石化產品價格上漲也是很大的限制。同時，石化產業鏈中的價格傳導機制并不順暢，部分石化產品上漲幅度或許會高于原油價格的漲幅，但還有不少石化產品價格的漲幅跟不上原油價格上漲的幅度，這種價格傳導機制失效也會對中國石化這樣的公司構成一定的負面影響，而中國石化未來三年生產成本的復合增長率均值為11.23%.經過模型計算，并與國際同行業公司進行比較，中國石化A股價格的合理估值為18.06元。”

　　中信證券：目標價26元

　　2007年新財富石油化工行業最佳分析師、中信證券研究員殷孝東則維持中國石化“增持”的投資評級。

　　殷孝東從中國石化提供的以上生產經營數據判斷，2007年中國石化的主要業務產量都有明顯增長。國內成品油銷量增長6.90%，保持了較快的增長勢頭。

　　殷孝東預測，中國石化2007、2008年的每股收益分別為0.73、1.05元，市盈率分別為27、19倍，目標價26元。

　　中銀國際研究員唐倩的分析與李國洪的判斷較為接近。唐倩1月22日發布報告說，中國石化2007年的經營數據符合他們的預期，因此，他們將中國石化2007年的盈利預測上調了1%，以反映高于預期的市場銷量。但由于全球石油化工行業的股價疲軟，他們將中國石化H股目標價下調至9.20港幣（中國石化1月25日H股收盤價為9.37港元）；他們還將中國石化A股目標價下調至19.00元，仍較H股目標價有122%的溢價。雖然他們下調了中國石化A股目標價，但因中國石化近期股價的調整，并考慮到中國石化A股價格相對他們目標價的下滑空間有限，他們將中國石化A股的評級上調至了同步大市，對其H股維持同步大市的評級。

　　■分歧

　　●銀河證券金牌分析師李國洪：中國石化2007年的每股收益在0.69元左右，中國石化的股價目前已被高估，只有等其股價跌破18.06元較多時才有投資價值。

　　●中信證券研究員殷孝東：預測中國石化2007、2008年的每股收益分別為0.73、1.05元，市盈率分別為27、19倍，目標價26元。

　　●中銀國際研究員唐倩：將中國石化A股的評級上調至了同步大市，對其H股維持同步大市的評級。

　　來源：南方都市報

　　編輯：倪鵬翔