□廣州萬隆

　　在外圍市場回暖的情況下，A股繼續(xù)小幅反彈。值得注意的是，隨著銀行、地產(chǎn)等板塊的止跌回升，部分中小盤股紛紛回落。那么，我們應(yīng)如何理解這種現(xiàn)象呢？這會否成為市場格局轉(zhuǎn)化的預(yù)兆呢？

　　一、未來市場格局將如何演化

　　近日，美國總統(tǒng)布什在白宮宣布了金額達(dá)1450億美元的減稅計(jì)劃，以阻止美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷。受此消息刺激，美國股市開始強(qiáng)勁反彈，并帶動周邊股市止跌回升。可以說，周五銀行、地產(chǎn)等板塊紛紛走好，在一定程度上和以上因素有關(guān)。

　　值得注意的是，隨著銀行、地產(chǎn)等板塊的止跌回升，部分中小盤股紛紛回落。那么，我們應(yīng)如何理解這種現(xiàn)象呢？這會否成為市場格局轉(zhuǎn)化的預(yù)兆呢？本欄認(rèn)為，受次級債危機(jī)、宏觀調(diào)控等因素的影響，近期銀行、地產(chǎn)等板塊表現(xiàn)相對較弱。考慮到這些因素在未來相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)將存在，因此中短期內(nèi)銀行、地產(chǎn)等板塊不容易得到市場的廣泛認(rèn)同，大幅走強(qiáng)的可能性不大。

　　不過，即使銀行、地產(chǎn)等板塊短期內(nèi)上升動力不足，但下跌的空間也較為有限。經(jīng)過一輪調(diào)整后，銀行、地產(chǎn)等核心資產(chǎn)的估值重心已有所下降，2007年P(guān)E約為30倍左右，若考慮2008年的盈利增速達(dá)到30%左右，那么當(dāng)前的估值已經(jīng)處于合理水平。

　　綜合而言，預(yù)計(jì)在兩會之前，大市將可能仍然保持著核心資產(chǎn)表現(xiàn)平穩(wěn)，中小盤股活躍的格局。策略方面，中小盤成長股應(yīng)該仍然是較優(yōu)的選擇。

　　二、值得關(guān)注的兩個(gè)細(xì)分子行業(yè)

　　盡管沒有估值方面的優(yōu)勢，但農(nóng)業(yè)板塊的高調(diào)崛起，還是吸引了市場的廣泛關(guān)注。更重要的是，農(nóng)業(yè)板塊的強(qiáng)勢，使得羅杰斯的預(yù)言更加有說服力：農(nóng)產(chǎn)品將可能走十年以上的牛市。本欄認(rèn)為，在這種思維的指引下，市場開始了農(nóng)業(yè)受益股的尋金之旅，其中化肥就是其中一個(gè)縮影。

　　以鉀肥為例，從2003年以來，鉀肥的價(jià)格從1000元/噸上漲至目前的2000元/噸以上，如果農(nóng)業(yè)步入較長的景氣周期，那么鉀肥價(jià)格將一直保持著向上的趨勢。首先，未來幾年生物柴油產(chǎn)量將大幅增長，從而對上游經(jīng)濟(jì)農(nóng)作物形成巨大的需求，這將進(jìn)一步提升鉀肥的需求量。其次，鉀鹽資源主要分布在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國家，高度的集中性使得這些國際巨頭對鉀肥價(jià)格有較強(qiáng)的定價(jià)能力。事實(shí)上，這點(diǎn)和鐵礦石是相似的。在需求不斷增長的情況下，這些巨頭完全能夠控制產(chǎn)量，從而不斷推高鉀鹽價(jià)格。

　　另外，黃磷方面，由于電力緊張、成本高企等因素，在過去的2006、2007 年該行業(yè)一直處于虧損邊緣。隨著農(nóng)業(yè)復(fù)蘇，磷肥需求量增加和磷化工行業(yè)的快速發(fā)展，行業(yè)的景氣度開始回暖，黃磷從2007 年11 月初的11000 元/噸上漲至目前的14000-15000 元/噸。

　　值得注意的是，磷資源在全球范圍內(nèi)都是稀缺的。我國擁有磷資源儲量居世界第二，但如果按目前的開采和消費(fèi)速度，10 年之后我國也將成磷資源匱乏的國家。也就是說，如果農(nóng)業(yè)的磷肥需求量保持較快的增長，那么黃磷、磷化工等價(jià)格將會不斷上升。