平安證券衍生產(chǎn)品部張俊杰

　　盡管我國恢復(fù)權(quán)證交易已經(jīng)兩年多，但仍然有不少投資者對權(quán)證產(chǎn)品不甚了解，在權(quán)證投資方面仍然是沿用股票交易的策略。實際上，權(quán)證的性質(zhì)與股票存在很大差別，風(fēng)險較股票大得多。

　　首先，權(quán)證的杠桿效應(yīng)是一把“雙刃劍”，既可以放大投資者的收益，也可以放大投資者的虧損。

　　其次，權(quán)證本身通常價格較低，投資者可以通過投資權(quán)證來達到“以小博大”的目的。例如，某股票的價格為100元，以該股票為正股的認購證可能價格只有1元。假設(shè)行權(quán)比例為10，投資者就可以通過購買10份這樣的認購證。在支付10元成本的情況下，就可以享受正股上漲帶來的好處。這也是投資者鐘愛權(quán)證的重要原因。不過，正因為權(quán)證的價格較低，具有杠桿效應(yīng)，投資者很容易造成投資過度，這無疑也大大增加了投資者風(fēng)險。

　　第三，權(quán)證具有一定的存續(xù)期限，并且其時間價值隨著時間的流逝不斷損耗。因此，“捂股”的策略套在權(quán)證上面通常并不明智，尤其是對于一些剩余期限較短的價外權(quán)證更是如此。

　　由于具有上述特點，在權(quán)證投資上，投資者更應(yīng)該嚴格控制風(fēng)險，不應(yīng)該抱有僥幸心理，主要應(yīng)該做到以下幾個方面。首先，看錯方向及時止損。在買賣權(quán)證過程中，投資者難免看錯方向。如果投資者發(fā)現(xiàn)正股走勢與自己判斷不一致，應(yīng)及時止損出局，以避免損失擴大；其次，嚴格控制倉位。通常，權(quán)證的倉位控制應(yīng)該根據(jù)其有效杠桿比率以及投資者希望投資正股的數(shù)量來確定。比如，如果權(quán)證的有效杠桿比率為5，投資者希望投資100萬價值的正股，則在權(quán)證上可投入20萬，即可達到投資100萬正股的目的；第三，估值過高、深度價外的權(quán)證盡量不要參與。估值過高的權(quán)證容易脫離正股走勢，不確定性更大。深度價外的權(quán)證則由于內(nèi)在價值為零，到期進入價內(nèi)的機會也較小，很可能到期“歸零”。因此，這類權(quán)證投資者盡量不要參與。