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 提要：在外圍市場回暖的情況下，A股繼續小幅反彈。值得注意的是，隨著銀行、地產等板塊的止跌回升，部分中小盤股紛紛回落。那么，我們應如何理解這種現象呢？會否成為市場格局轉化的預兆呢？
 一、未來市場格局將如何演化
 近日，美國總統布什在白宮宣布了金額達1450億美元的減稅計劃，以阻止美國經濟持續低迷。受此消息刺激，美國股市開始強勁反彈，并帶動周邊股市止跌回升；可以說，周五銀行、地產等板塊紛紛走好，在一定程度上和以上因素有關。
 值得注意的是，隨著銀行、地產等板塊的止跌回升，部分中小盤股紛紛回落。那么，我們應如何理解這種現象呢？會否成為市場格局轉化的預兆呢？本欄認為，受次級債危機、宏觀調控等因素的影響，近期銀行、地產等板塊表現相對較弱。考慮到這些因素在未來相當一段時間內將存在，因此中短期內銀行、地產等板塊不容易得到市場的廣泛認為，大幅走強的可能性不大。
 不過，即使銀行、地產等板塊短期內上升動力不足，但下跌的空間也較為有限。經過一輪調整后，銀行、地產等核心資產的估值重心已有所下降，07年PE約為30倍左右，若考慮08年的盈利增速達到30%左右，那么當前的估值已經處于合理水平。
 綜合而言，預計在兩會之前，大市將可能仍然保持著核心資產表現平穩，中小盤股活躍的格局。策略方面，中小盤成長股應該仍然是較優的選擇。
 二、值得關注的兩個細分子行業
 盡管沒有估值方面的優勢，但農業板塊的高調崛起，還吸引了市場的廣泛關注。更重要的是，農業板塊的強勢，使得羅杰斯的預言更加有說服力：農產品將可能走十年以來的牛市。本欄認為，在這種思維的指引下，市場開始了農業受益股的尋金之旅，其中化肥就是其中一個縮影。
 以鉀肥為例，從03年以來，鉀肥的價格從1000元/噸上漲至目前的2000元/噸以上，如果農業步入較長的景氣周期，那么鉀肥價格將一直保持著向上的趨勢。首先，未來幾年生物柴油產量將大幅增長，從而對上游經濟農作物形成巨大的需求，這將進一步提升鉀肥的需求量。其次，鉀鹽資源主要分布在加拿大、俄羅斯、白俄羅斯等國家，高度的集中性使得這些國際巨頭對鉀肥價格有較強的定價能力。事實上，這點和鐵礦石是相似的。在需求不斷增長的情況下，這些巨頭完全能夠控制產量，從而不斷推高鉀鹽價格。
 另外，黃磷方面，由于電力緊張、成本高企等因素，在過去的06、07 年中行業一直處于虧損邊緣。隨著農業復蘇，磷肥需求量增加和磷化工行業的快速發展，行業的景氣度開始回暖，黃磷從2007 年11 月初的11000 元/噸上漲至14000-15000 元/噸。
 值得注意的是，磷資源在全球范圍內都是稀缺的。我國擁有磷資源儲量居世界第二，但如果按目前的開采和消費速度，10 年之后我國也將成磷資源匱乏的國家。也就是說，如果農業的磷肥需求量保持較快的增長，那么黃磷、磷化工等價格將會不斷上升。