□本報記者 王磊

　　滬綜指上漲0.31%，兩市67只個股漲停；申萬農林牧漁指數上漲6.46%，金融服務指數下跌0.76%。通過簡單的數據對比，我們看到昨日在大盤權重股保持“沉默”的時候，其他不少個股并未沉寂。從圖一可以看出，自去年11月開始，農林牧漁、化工行業指數早就開始超越滬綜指、金融服務和房地產指數，在近兩天的行情中更是表現優異。而這種超越或許只是一個開始，因為從圖二中可以發現，農林牧漁指數從07年底才開始靠近并超越滬綜指，化工指數則是07年底開始擺脫滬綜指束縛加速上漲，畢竟在07年的大部分時間內，金融服務和房地產類的周期行業主宰了市場。所以經過這次大幅震蕩后，“反周期概念”正在逐步清晰，或將成為近一階段的主要看點。

　　“大象”仍主打穩健牌

　　金融、地產、鋼鐵等大市值個股的估值并不高，為什么會漲不動呢？這是投資者近期感到困惑的問題。確實，從估值角度來看，上述板塊應該說已經處于市場低端位置，但我們需要強調的是，對于大盤藍籌而言，階段性的政策和預期的明朗比基本面更加重要，由于未來一段時間缺乏使預期明朗的事件或政策，所以藍籌的全面啟動短期仍難以實現。

　　從外圍影響來看，美國政府乃至其他經濟體目前所采取的政策和措施，從根本目的上來講，是一種承認經濟發展遇到困難后的“保”的姿態，“保”的目標是不令美國乃至世界經濟的發展速度快速下降，而不是表明世界經濟新一輪的快速增長再度開始。

　　再看國內情況，2007年CPI4.8%的水平已經遠遠超過了3%的即定警戒線，固定資產投資也保持快速增長，盡管有結構性的問題，但對于未來的宏觀調控措施市場仍有預期，這對周期性行業而言又是一種壓力。

　　盡管“大象”在未來仍有望出現較好表現，但主宰市場近一年的周期類行業已經開始力不從心，近期反彈乏力更是說明資金仍在不斷流出這類板塊，后期“穩健”才是“大象”們的主打牌。

　　關注周期弱敏感行業

　　近一段時間以來，農林牧漁、醫藥、消費、造紙、創投、家用電器等行業的股票表現明顯強于大盤，這里面只有“創投”是屬于概念炒作，短期爆發力極強，但其他走強的行業似乎沒有消息面的直接刺激，那又是什么導致這種現象的產生和繼續呢？

　　其實很簡單，“周期弱感應”是它們的共同特征。即使宏觀調控壓力加大、即使通貨膨脹預期增強，我們可以控制房價、可以壓制固定資產投資，但我們必須吃飯、必須消費、必須看病，這種“硬性特征”使得反周期行業對利率、GDP、固定資產投資等宏觀經濟指標弱相關。

　　此外，在國家強調節能減排和解決環境污染的大背景下，類似小化工、造紙、農藥等污染嚴重的行業來說，再投產將極為困難，而需求卻在顯著上升，供需矛盾的進一步強化對于上市公司來說是顯著機會，那么對股價自然就有相當的刺激作用。

　　由于“反周期行業”很難用簡單的PE指標去衡量，所以資金已經不再介意這類行業的高市盈率，他們看中的是其發展前景和對宏觀調控的不敏感。建議投資者關注擁有資源瓶頸和成本優勢的公司，重點關注細分行業龍頭或者具有品牌價值的上市公司，對那些價格傳導能力強或者更容易進行成本轉移的公司也可關注。