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　　□本報記者 王妮娜

　　“如果買對了公司，牛市將持續20－30年；如果買錯了，牛市已經結束。”在時下不確定性大增的市場環境中，投資大師羅杰斯近期一語道破了他依然“看多”的奧秘。

　　然而知易行難。對目前帳面上約有600億美元資金等待“出海”投資的中國投資公司而言，就面臨著市場不確定性增多，需要精挑細選投資標的的境遇。據中投人士介紹，目前向該公司拋出引資繡球的機構很多。而受美國次貸危機影響，市場不確定性正在增加。在琳瑯滿目的市場投資機會中如何做到慧眼識珠呢？

　　他山之石可以攻玉。從其他主權財富基金的管理經驗來看，他們對投資組合的資產配置、貨幣構成和風險控制等都有很高的要求，從制度上確保投資決策的獨立性和科學性。新加坡和挪威的主權財富基金，近幾十年來之所以取得不俗的投資回報率，很大程度上歸功于完善的公司治理結構和投資決策機制。

　　市場人士建議，中投公司也應有一本“投資圣經”，明確其投資目標和決策、評價體系以及風險防控機制，形成符合自己定位的投資風格。

　　從其他主權財富基金的經驗來看，形成一個由董事會和業務主管共同參與、相互制衡的決策機制至關重要。在新加坡國家投資公司（GIC），董事會是最高決策機構，根據預期收益率，董事會設定一個政策資產組合；在回報目標下，董事會還會設定全球股票、固定收益和現金資產的長期權重，并強調降低股票之間的相關性。從投資決策體制來看，公司的日常管理由GIC執行董事負責，各主要業務部門主管同時兼任公司董事，除了具有一定實際操作權力外，也參與重大事項決策。公司除日常性的一般投資外，重大決策均由公司高層管理人員、部門主管和一線部門共同參與。

　　投資指引也是重要一環，它在風險控制中扮演了重要角色。挪威銀行投資管理公司（NBIM）的一線業務部門結構類似中投公司，由固定收益、股權投資以及資產配置策略部門組成。盡管沒有設立投資決策委員會，但所有投資決策都由上述一線部門根據明確定義的投資指引做出。其中，投資基準確定了實際投資組合據以參考的資產種類、資產結構和投資期限。

　　對于缺乏出海經驗的中國主權基金來說，任何一筆海外投資都必須伴隨嚴格的風險控制機制。在這方面，其他主權財富基金也有一定的可借鑒之處。NBIM和GIC的風險控制方面具有三個特征：公司高層直接介入風險控制，強調降低不同的投資戰略之間的風險相關性，越來越注重運用計量模型進行資產配置和風險評估。在執行層，這些公司還設立業績評估、風險管理、內部審計和內部法律等部門，對公司的投資風險和經營守規情況進行控制和管理。在決策層面，董事會下屬的執行委員會和審計委員會，分別對高級管理人員和各個業務部門的工作情況，進行指導、監督和檢查。

　　目前市場尚不清楚中投公司的業績評估如何進行，但從國外主權財富基金來看，在必要時，主權財富基金還會聘請外部獨立審計和內部審計機構一起，對特定對象進行審計檢查。