片仔癀近日與大股東做了一筆“有趣的買賣”：公司將以持有的評(píng)估價(jià)值為8694萬(wàn)元的福建紅旗1850萬(wàn)股股份，加上現(xiàn)金4306萬(wàn)元等價(jià)置換大股東片仔癀集團(tuán)持有的興業(yè)證券1300萬(wàn)股股份。公司將一個(gè)與主營(yíng)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)剝離出去卻又換回了另一個(gè)依然與主營(yíng)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)，這其中的奧妙在哪里呢？

　　以小利搏大利

　　福建紅旗是片仔癀投資的一家紡織企業(yè)，和公司主營(yíng)無(wú)關(guān)。2007年三季報(bào)顯示，公司持有興業(yè)銀行117萬(wàn)股、興業(yè)證券12萬(wàn)股和福建紅旗1850萬(wàn)股股份，其中以福建紅旗的投入資金最多，達(dá)3724萬(wàn)元，這個(gè)數(shù)目對(duì)公司不是小數(shù)目，公司2007年前三季度的凈利潤(rùn)也就大約7480萬(wàn)。

　　片仔癀表示，當(dāng)初投資該公司主要是看中其良好的盈利能力、發(fā)展?jié)摿�及上市預(yù)期，但近年來(lái)紡織行業(yè)整體不好，從而影響到紡織機(jī)械行業(yè)，進(jìn)而影響了紅旗股份的盈利能力和上市進(jìn)程。

　　福建紅旗凈利潤(rùn)從2004年的1715萬(wàn)元，逐年下降到2005年1696萬(wàn)元，特別是2006年是343萬(wàn)元，2007年1至9月是199萬(wàn)元。

　　據(jù)悉，由于與主營(yíng)無(wú)關(guān)并且盈利能力不強(qiáng)，自公司持有紅旗股份以來(lái)，對(duì)于公司這項(xiàng)投資的非議，一直沒有中斷。

　　壓力之下，片仔癀終于做出了回應(yīng)，不過(guò)更換的投資項(xiàng)目依然和主營(yíng)無(wú)關(guān)。公司的理由非常實(shí)在，公司稱：“上市公司持有證券或其它金融機(jī)構(gòu)股權(quán)為資本市場(chǎng)所樂(lè)于接受，況且興業(yè)證券是創(chuàng)新類券商，其行業(yè)地位較好、盈利能力較強(qiáng)。”

　　不過(guò)這項(xiàng)投資是不是一定能如片仔癀之預(yù)期還未可知。公司2007年三季報(bào)顯示，截至該報(bào)告期，興業(yè)證券初始投資價(jià)格是每股1.27元，而期末賬面價(jià)值是每股3.8元。“除非興業(yè)證券順利上市，要不然，每股10元的價(jià)格并不便宜。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

　　主營(yíng)瓶頸突破難

　　從一項(xiàng)與主營(yíng)無(wú)關(guān)的投資轉(zhuǎn)向另一項(xiàng)與主營(yíng)依然無(wú)關(guān)的投資，這在片仔癀來(lái)說(shuō)也是無(wú)奈之舉。“片仔癀”屬于我國(guó)僅有的兩個(gè)絕密級(jí)中藥之一，非常珍貴，因此一些投資者喜歡把片仔癀說(shuō)成是“藥中茅臺(tái)”，但是這個(gè)“茅臺(tái)”如今遇到原料的難題。

　　“作為天然原料麝香資源的日益貧乏，現(xiàn)在已經(jīng)使公司面臨原料瓶頸。”國(guó)元證券的分析師劉斌認(rèn)為。

　　今年6月公司與阿壩州川西林業(yè)局和四川廣宏投資管理公司合作投資成立片仔癀四川麝業(yè)有限公司，開始涉足人工養(yǎng)麝，活體取香。劉斌認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，這項(xiàng)投資有利于解決公司原料麝香來(lái)源問(wèn)題。但問(wèn)題是，目前人工圈養(yǎng)麝周期較長(zhǎng)且成本高昂，而且國(guó)家仍舊沿用計(jì)劃管理模式管理人工養(yǎng)麝，使得人工養(yǎng)麝數(shù)量難以突破。因此公司的原料瓶頸問(wèn)題目前還很難徹底解決，銷量的放大將以庫(kù)存麝香消耗為代價(jià)。

　　對(duì)于片仔癀的原料瓶頸，業(yè)內(nèi)似已達(dá)成共識(shí)。招商證券分析師張明芳表示，現(xiàn)在天然麝香每年是配額使用的，產(chǎn)量也會(huì)越來(lái)越枯竭，它是不能再生的資源。但是人工麝香養(yǎng)殖的投入成本很高，在建設(shè)初期比天然麝香還貴。而且麝這個(gè)動(dòng)物養(yǎng)起來(lái)時(shí)間也比較長(zhǎng)，至少三年以后才可能有點(diǎn)麝香生產(chǎn)出來(lái)。

　　而這一瓶頸，已經(jīng)體現(xiàn)在公司的業(yè)績(jī)上，東方證券的相關(guān)研究員李淑花表示，目前片仔癀的業(yè)績(jī)?cè)鏊僬�在逐季回落�?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主營(yíng)業(yè)務(wù)的困境使得投資收益對(duì)公司來(lái)說(shuō)更為重要，因此公司把錢投在當(dāng)下更能賺錢的證券行業(yè)，以換取更大的收益就成為一條“捷徑”。