⊙西南證券研發中心

　　副總經理 周到

　　有效賬戶數、A股持倉賬戶數、休眠賬戶數等信息，已由中國證券登記結算有限責任公司發布。剔除休眠賬戶數后，1月18日的數據是：中國證券登記結算有限責任公司上海分公司持倉A股賬戶數2，605.09萬，占期末A股賬戶數5，659.10萬的46.03%；中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司持倉A股賬戶數1，790.75萬，占期末A股賬戶數5，539.70萬的32.33%。

　　那么，A股賬戶持倉的投資者，大約有多少名呢？股權分置改革前，由于實行市值配售制度，絕大部分投資者都同時擁有上海證券交易所和深圳證券交易所A股賬戶。上海證券交易所和深圳證券交易所的1月18日A股賬戶數相差無幾，似乎可以說明這一問題。投資者對滬市持倉量高一些，當是滬市規模大于深市所致。因此，樂觀估計，A股投資者應不超過3000萬人。這樣，直接投資A股的人數，也就大于全國13億多人的2%。這當然只能算“一小撮”。如果按全國4億多戶家庭計算，占比則在6%附近。筆者無法統計夫妻各自投資股票的家庭數量，因而只能不考慮這一因素。

　　持倉A股的人數，是否等于A股二級市場投資者的人數呢？答案恐怕是否定的。“搖新大軍”毋須征兵，不請自來。中簽新股在未上市前，是否算投資者持有的A股呢？并且，中簽者由于沒有“套牢”之虞，因而也未必在上市之初就賣出。這些賬戶盡管持有A股，但并不來自二級市場。當然，這或許只能算“一小撮”中的“一小撮”。但不管怎樣，A股二級市場投資者的人數，還是會比持倉A股的全部人數少一些。

　　A股賬戶持有者，似乎已以實際行動表達了對后市的看法。2007年末、2008年初，輿論對2008年上證指數充滿信心。認為2008年上證指數能上漲到7000點、8000點、10000點乃至12000點的股評或投資策略報告，唾手可得。但說歸說，聽歸聽。從空倉者超過六成看，他們似乎甘冒“踏空”的風險，而并不愿意相信這些指點江山的激揚文字。

　　1月22日，美聯儲宣布緊急降息75個基點，將聯邦基金利率即商業銀行間隔夜拆借利率由4.25%降至3.5%。不過，美國股市依舊無精打采。當天，道·瓊斯工業平均指數有1.06%的跌幅。法國《歐洲時報》則在1月21日刊登了《歐美期中國扮“救市主”》的報道。文章說：“中國肯定會像1998年全球金融危機時那樣，扮演負責任大國的作用。”該報道還援引阿根廷經濟學家卡斯特羅的觀點：“中國經濟的高速發展在一定程度上抵消了美國經濟增長放緩帶來的不利影響，成為世界經濟的‘穩定器’。”“一個更加穩定健康的中國經濟也會讓世界經濟更加穩定，并降低全球性金融動蕩和發生衰退的可能性。”這意味著，在布什總統宣布的刺激經濟增長的方案未能提升投資者信心后，西方輿論尋找救星的心情越發迫切。這種心情在熊市中倒經常出現。

　　中國會否拯救世界股市呢？我看，西方輿論有些病急亂投醫。其理由是：首先，當前中國經濟對美國的依賴依然很大。美國經濟低迷或陷入衰退，中國經濟也會受到影響。其次，中國經濟的規模與美國、日本的差距依舊很大，不在一個數量級上。因此，中國經濟現在還不具備成為世界經濟最主要引擎的能力。第三，我們自己的事情都忙不過來。要施展1998年不讓亞洲金融危機危及香港市場那樣的手段，去左右世界股市，也不是我們的任務。這就意味著，我們仍將被動地受美國股市的影響，但這種影響是短期的，A股市場的最終走勢，只能取決于自身的內在要求。

　　筆者相信，多數空倉者并非在本輪下跌中“割肉”出局。本輪下跌的殺傷力，主要針對“一小撮”。不然的話，本輪下跌的成交量將成倍增加。這也意味著，多數A股投資者并未在本輪下跌中形成損失，而是躲過一劫。其實，這一現象在西方國家也存在。1月21日，德國股票研究所發布的報告稱，德國股票投資者僅占德國總人口的5.8%，為1996年以來的最低水平。德國股票投資者中空倉賬戶因此大為增加。A股市場中，多數A股投資者與赤子之心資產管理公司總經理趙丹陽一樣，也算識時務者為俊杰。并且，由于空倉者超過六成，也給抄底積蓄了有生力量，并有可能增強反彈的力度。當然，空倉者嘗到甜頭后，會果斷了結，以等待下一次或許更低的底。