□申銀萬國 桂浩明

　　很多人把這次股市的下跌歸咎于美國的次貸危機，并認為這是外圍因素引發(fā)的調(diào)整，缺乏內(nèi)在必然性，所以下跌不應(yīng)該很深。這樣的分析本身沒有錯，但問題是，美國的次貸危機已經(jīng)大面積蔓延，導(dǎo)致世界金融格局發(fā)生巨大變化，而大量金融機構(gòu)的虧損，必然會影響到資本市場上股票的定價，因此海外股市自新年以來的不斷下跌并非偶然。

　　而更大的問題是，曾經(jīng)被認為增長最穩(wěn)定、前景最明朗的銀行板塊，現(xiàn)在也爆出有的已經(jīng)卷入次貸危機的消息。與此同時，從緊貨幣政策的貫徹不斷深入，使得調(diào)控壓力倍增，而為抑制通脹所采取的臨時價格干預(yù)措施，更是讓投資者感受到形勢的嚴峻。在這種內(nèi)外交困的狀況下，境內(nèi)股市大幅下跌就不可避免。但這次下跌的背景與“5·30”相比，觸發(fā)因素不同，股指點位也不同，因此就很難以“5·30”的跌幅來衡量。進一步說，由于內(nèi)外因素的影響很大，也就決定了調(diào)整的運行會比較復(fù)雜，時間或許也會很長。市場已經(jīng)進入到一個階段性的弱勢之中，4500點恐怕不會是一個值得期待的支撐位。

　　當(dāng)然，股市不會因為現(xiàn)在的調(diào)整就由牛轉(zhuǎn)熊，但看好未來不等于不講條件地看好每一階段的大盤走勢。實事求是地說，現(xiàn)在大盤所出現(xiàn)的調(diào)整，在短期內(nèi)很難被控制住，市場的恐慌情緒將會繼續(xù)制約反彈行情的展開。投資者在心理和操作上，都將面臨從未有過的巨大挑戰(zhàn)，而這正是目前大家所必須要面對的現(xiàn)實。