中小板近來股權激勵方案頻出，在這些大同小異的股權激勵方案中，有一個公司的方案相當與眾不同。獐子島日前出爐的股權激勵方案，是自股權激勵重新開閘以來中小板上首例直接通過股東之間的股權轉讓來實現(xiàn)激勵的案例，緊隨其后，潯興股份今日也宣布用這種類似的激勵手段。

　　獐子島的董事長吳厚剛表示，將所持有的212 萬股無限售條件的流通股股票用于上市公司管理團隊激勵，這部分股票占上市公司同種類股票總額的1.87%。實際上，用股權轉讓而不是股權激勵來定義這種激勵方式更為合適。這種方式繞開了一般的股權激勵方案的既定規(guī)則，不增加成本、不攤薄收益、甚至不需要審批，而對方案細則，股東也具有的更大發(fā)言權。

　　采用這樣的方式，最大的好處是上市公司可以避免攤薄業(yè)績。根據(jù)新的企業(yè)會計準則，上市公司實施股票期權激勵計劃，需作相應賬務處理，進而對公司凈利潤產(chǎn)生較大的負面影響。而且一旦激勵對象在滿足行權條件的情況下行權，股本的擴大以及低價格行權也將在無形中對公司其他股東的利益造成稀釋。涉及定向增發(fā)、業(yè)績稀釋問題使得股改方案必須經(jīng)過嚴格的審查以保證中小股東的利益不會受到侵害。

　　但是轉讓股權就不存在這個問題，總股本沒有發(fā)生變化，上市公司也不需要支付相應成本，對公司的業(yè)績不存在任何負面影響。

　　更重要的是，作為股東之間的股權轉讓，與上市公司沒有直接聯(lián)系，也就無需經(jīng)過層層審核。業(yè)內人士認為，公司之所以選擇這種轉讓方式，主要可能還是考慮到審批問題，而這個方案實際上為公司規(guī)避了此類審批風險。

　　據(jù)獐子島方面介紹，此次股權激勵方案的出臺即意味著該方案行將實施。

　　由此，公司的激勵政策具有了更大的自主空間。首先，這個方案沒有固定行權價，這在股權激勵方案中是非常罕見的。根據(jù)相關規(guī)定，股權激勵的行權價格取下述兩個價格中的較高者：股票期權激勵計劃草案摘要公布前一個交易日的標的股票收盤價和股票期權激勵計劃草案摘要公布前30 個交易日內的標的股票平均收盤價。

　　如果按照這個條款，行權價應為117元，而獐子島則規(guī)定，股票受讓權的行權價格為不高于60元，不低于46.54元，折價了50%左右。

　　其次，這套方案還附帶了一個防備性方案，若因政策、法規(guī)等原因無法進行股票過戶時，股票提供方吳厚剛承諾，在2011 年12 月31 日前通過二級市場出售股票，并將激勵對象按照此方案獲得的現(xiàn)金收益給予激勵對象，并返還預付行權款項本金。這一后手實際上確保了激勵方案勢在必行。

　　其實，無論是以股權轉讓還是以二級市場上買賣的方式來實施股權激勵，都有先例可循。東百集團先擬定定向增發(fā)實施股權激勵方案，但最終因復雜的原因而作罷，之后該公司就轉而采用此類方式實施激勵，便再無阻力。而在中小板上，去年達安基因的股東也曾在二級市場上購入公司股份用以獎勵公司高管。而今日公布的潯興股份股權激勵方案，也是采用股權轉讓方式與獐子島的方案大同小異，而其行權價格也由公司自行制定，低于相關規(guī)定。可以想見，隨著開展股權激勵工作的公司的增多，這種方法還將被繼續(xù)沿用。