央行副行長易綱最近在“2008年Shibor工作會議”上的講話再次向市場傳遞出了監(jiān)管層傾注大量精力意圖將Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）打造為市場基準利率的決心。對此，市場各方的反應也很積極，但是多數(shù)投資者認為，短期Shibor的運行表現(xiàn)較好，長端卻相形見絀。而且在參與具體產(chǎn)品的定價方面，能否再深入一步，在面向普通市場投資者的產(chǎn)品中獲得認可，也是一個尚待解決的問題。

　　自從去年1月4日正式上線以來，Shibor已經(jīng)運行1年有余，而且伴隨著央行去年6次加息以及新股發(fā)行影響，Shibor也隨市而動，但是短期品種的活躍性好明顯好于長期。

　　從走勢圖上來看，1個月期及以內(nèi)Shibor在過去一年里震蕩幅度較大，并且高點均出現(xiàn)在去年10月下旬中石油新股申購前后，與回購利率表現(xiàn)相似。而銀行間質(zhì)押式回購利率因為每日有著連續(xù)的大量成交作為支持，因此一直被認為是市場化程度較高的利率之一。

　　再觀察銀行間同業(yè)拆借市場兩個主要品種1天和7天期的利率走勢，也與隔夜和7天期Shibor的走勢幾乎重疊，顯示出Shibor這一單利、無擔保、批發(fā)性利率對于市場流動性的反應更趨敏感，基準利率的特征不斷凸顯。

　　有交易員表示，雖然現(xiàn)有的16家Shibor報價行在給出報價之后并沒有成交義務，但是出于信用維護等考慮，如果有機構按照當時的Shibor報價向報價行進行拆借詢價，他們還是會進行交易。“一般1個月以內(nèi)是很容易借到錢的，”但是他也指出，受到授信、拆借額度限制等影響，3個月以上的信用拆借并不是很活躍，Shibor的定價參考功能受到削弱。

　　這種較差的穩(wěn)定性同樣也表現(xiàn)在Shibor的報價上。以3個月Shibor 為例，其與3個月央票利率的利差從去年年初的約30個基點步步拉大，去年年末時已經(jīng)達到了100個基點，并且高于1年期央票利率和定期存款利率。究竟是前期報價偏低還是后期上調(diào)過多，讓市場無法找到最令人信服的答案。

　　除了Shibor自身高低起伏的波動，它在各種金融產(chǎn)品定價中的參與度也成為衡量其市場化進程的一個重要指標。易綱在講話中曾提及利率市場化從貼現(xiàn)利率與Shibor掛鉤開始的建議，但是銀行交易員指出，目前在信用拆借、浮息債定價和利率互換交易中，Shibor的現(xiàn)身頻率正在增加，主要是因為這些產(chǎn)品的交易雙方都是機構投資者，對于Shibor的認知程度較高；但是對于票據(jù)貼現(xiàn)、銀行理財產(chǎn)品等來說，由于牽扯到普通客戶，他們對于Shibor認識不充分，要接受一個新的利率體系，估計還需要時間。