⊙銀河證券 王群航

　　隨著基金2007年第四季度報告的公布，前兩年風光無限的以股票市場為主要投資對象的基金，紛紛在“本期利潤”項目里爆出虧損，且多以億計。這種虧損，勾起了老基民對于2005年以前黯淡投資的回憶，也引發(fā)了新基民對于基金投資策略的斷想。

　　從絕對數(shù)量來看，這次虧損是巨大的。從2006年起，以股票市場為主要投資對象的股票型、指數(shù)型、偏股型、平衡型基金的平均凈值增長率都連續(xù)翻番，讓廣大投資者獲利匪淺。如果僅僅以100％的贏利幅度為例，假設投資者在2006年初投入1萬元，到了2007年底就變成了4萬元；現(xiàn)在由于基數(shù)變大，投資者只要虧損25％，就會虧損1萬元，這等于當初投入的本金。在這個嚴酷的事實面前，投資者該如何面對基金公司喋喋不休地宣傳“長期投資”，不厭其煩地說教“長期看好”呢？

　　基金公司的持續(xù)營銷給投資者帶來的直觀感覺似乎就是：所有的基金公司，在所有的場合，所有的時間，告訴所有的投資者，所有的基金都適合進行長期投資。從基本邏輯來看，沒有任何事物可以適應“所有”，這“五個所有”對市場具有一定的誤導。

　　首先，由于種種因素的影響，基金公司在資產(chǎn)管理方面的能力差距很大。例如，根據(jù)銀河證券基金研究中心的統(tǒng)計，2005年，廣發(fā)基金管理公司的期間公司加權平均股票投資收益率為21.21％，在33家基金管理公司里排名第一位，而同期排名最后的公司在該項指標上虧損了9.22％；2006年，上投摩根、景順長城和廣發(fā)這三家基金公司的期間公司加權平均股票投資收益率分別為180.59％、177.89％、170.25％，分列市場前三位，而后三位基金公司的該項指標則分別為58.04％、93.66％、95.46％。由此來看，并非所有的基金公司管理的基金都適合投資者進行長期投資。對于投資者而言，投資基金之前首先要分析相關基金公司的情況，如果該公司的股票投資管理能力一直不好，就應該主動規(guī)避。對于業(yè)績差的基金公司及其管理的基金，就不應該進行長期投資。

　　其次，以營銷基金為主的各種活動，既有銀行、券商發(fā)起組織的，也有基金公司發(fā)起組織的。但是無論在哪種場合下，基金公司只單純宣傳長期投資的做法，顯然有失妥當之處。而且不論基礎市場行情怎樣，基金公司一直在唱“長期投資”同一首歌的做法顯然也不合理。

　　仔細分析基金公司關于“長期投資”的宣傳，很多公司明顯希望各類投資者把資金永遠放在基金公司里，這種對于資金的渴求態(tài)度顯然有失偏頗。每一個投資者的具體情況有很大的差別，這種差別體現(xiàn)在年齡、收入、工作性質及受教育程度等各個方面，因而相應的投資策略必須有所區(qū)別。雖然有些基金公司在宣傳“組合投資”，但多以自有基金為對象的組合投資，不夠客觀和公正。

　　再次，由于各個基金的歷史業(yè)績表現(xiàn)不同、基金類別各異，并非所有的基金都適合做長期投資。以股票型基金為例，2007年，業(yè)績最好的基金年凈值增長率超過了220％，業(yè)績差的年凈值增長率不足100％。綜合業(yè)績表現(xiàn)差的基金很難給投資者帶來相對可觀的長期投資收益。

　　另外，不同類型基金具有不同的風險收益特征，適合不同的投資者在不同的市場環(huán)境下投資。因此，投資者在選擇基金進行投資的時候，要對基礎市場的行情發(fā)展趨勢有一個基本的判斷，從中、長期的角度來看，如果相關市場的中、長期發(fā)展趨勢值得看好，相關種類的基金就值得投資。

　　基金的“長期投資”應該是相對的長期投資：只要投資者認可相關基金，并在合適的時候投資合適的基金，其投資行為連接起來，就是真正的長期投資。