“黑色星期一”突襲A股，昨日滬深股指跌幅雙雙超過5%，上證綜指創出去年7月中旬以來的最大單日跌幅。在個股普跌的局面下，權重股中國平安的跌停更引人注目。業內人士認為，A+H股A股和H股之間的巨額價差給A股帶來了估值壓力，而中國平安的巨額A股增發成為引爆風險的導火線。

　　中國平安領跌市場

　　昨日市場出現單邊大幅下跌，個股也呈現普跌局面，不過在兩市近30只跌停的個股當中，中國平安顯得格外引人注目，一方面該股目前總市值在兩市排名前10位；另一方面，該股去年前三季度每股收益高達1.65元。

　　作為一只績優大盤藍籌股，在經過幾個月的震蕩回落后，突然以跌停的方式殺跌，不僅直接帶動了兩市的金融股全線走低，也是股指向下破的主要力量。例如在昨日上午中國平安復牌股價大幅低開后，上證綜指很快跌穿5100點，尾市隨著中國平安股價跌停，大盤股指也是加速殺跌，一度跌穿4900點。

　　都是再融資惹的禍

　　中國平安昨日發布公告稱，集團公司董事會審議通過了《關于公司向不特定對象公開發行A股股票方案的議案》，擬發行數量不超過12億股A股股票，另外還宣布將發行不超過人民幣412億元的分離交易可轉債。在中國平安股價跌停后，市場自然聯想到這可能和公司的再融資計劃有關。

　　中金公司認為，如果此次平安A股增發和分離交易可轉債獲得通過，平安可能創造A股市場的融資紀錄。對于本次融資的目的，平安的解釋并不清晰，只是“用于充實公司資本金或有關監管部門批準的投資項目”。實際而言，平安目前的資本金已足夠其在未來3年內保持較快的發展速度，除非平安管理層決心進行重大的兼并收購。

　　分析人士認為，以目前平安的股價綜合測算，其總融資額將超過1300億元，如果計算增發、債券和權證等因素綜合考慮進去，最高融資額可能達到1800億左右，可能超過當初工行IPO時創造的融資紀錄。巨額融資計劃對股價的壓力是顯而易見的。

　　內因還在A股高估

　　中國平安的再融資計劃有很多令人玩味的地方。例如公司只是向國內A股投資者再融資，而沒有選擇A+H同時再融資的模式。分析人士表示，公司選擇僅在A股市場再融資，可能與目前A股股價顯著高于H股股價有關。到昨日收盤，平安H股股價為68.05港元，而A股價格為88.39元，價差在20元以上，約30%。顯然，選擇A股再融資能募集到更多的資金。

　　業內人士認為，目前A股對H股高溢價的情況十分普遍，甚至達到了歷史頂峰。一方面A股前期走勢強勁，漲幅巨大使市場處于高估值狀態，另一方面，近期隨著美國股市大幅下跌，港股也隨之走低。從而使兩地價差越拉越大。A+H股這種高價差導致相關公司存在較大的在A股再融資動力，從而對A股的股價帶來壓力，中國平安的舉動很可能不是個案。

　　綜合來看，在內外估值差距較大的情況下，除非外圍市場出現企穩反彈，否則A股市場不僅上行困難，而且壓力會更大。建議投資者密切關注周邊股市走向，同時對兩地價差較大的A+H股要保持謹慎，主要是保險、銀行和鋼鐵股。 李東升