□本報(bào)記者 龍躍 北京報(bào)道

　　滬深股市昨日再度呈現(xiàn)普跌格局，其中滬綜指跌幅達(dá)到5.14%，創(chuàng)近半年來的最大單日跌幅。分析人士認(rèn)為，“內(nèi)憂外患”共同主導(dǎo)了A股市場(chǎng)近期的疲弱走勢(shì)。具體而言，“外患”指的是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的預(yù)期，如果預(yù)期成真，將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)及A股走勢(shì)構(gòu)成顯著壓制；“內(nèi)憂”指的是宏觀調(diào)控預(yù)期陡然增強(qiáng)，上市公司2008年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可能低于此前預(yù)期。現(xiàn)在來看，突襲A股市場(chǎng)的這股“寒流”可能仍未過去。

　　外部影響逐漸擴(kuò)大

　　目前，外部因素主要有二：一是美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退的預(yù)期，二是受美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩影響，周邊股市紛紛下跌。從昨日A股市場(chǎng)走勢(shì)看，外部因素的負(fù)面影響出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。

　　首先，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了低迷跡象：失業(yè)率大幅上升至5%，代表制造業(yè)活力的ISM指數(shù)則創(chuàng)出2003年以來的新低。近期，美國政府高官表示：“經(jīng)濟(jì)存在衰退風(fēng)險(xiǎn)，住房和金融市場(chǎng)的持續(xù)不穩(wěn)定以及能源價(jià)格的大幅上升可能給整體經(jīng)濟(jì)造成更多傷害，使增長(zhǎng)和就業(yè)處于危險(xiǎn)之中。”

　　分析人士認(rèn)為，雖然美國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因次貸危機(jī)而衰退尚需進(jìn)一步觀察，但2008年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幾成定局，這將對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)衰退也可能導(dǎo)致日本、歐盟國家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，從而全面抑制我國出口增長(zhǎng)。

　　其次，周邊股市調(diào)整下拉A股估值中樞。自2007年12月中旬開始，A股市場(chǎng)持續(xù)反彈，與美國、日本、香港等周邊市場(chǎng)走勢(shì)形成明顯的“背離”特征。但是，從2008年1月15日開始，外部市場(chǎng)走勢(shì)對(duì)A股市場(chǎng)的影響開始顯現(xiàn)，并成為主要影響因素之一。

　　從昨日行情看，在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)繼續(xù)保持下跌趨勢(shì)的影響下，亞洲股市普遍出現(xiàn)深幅調(diào)整。其中，日經(jīng)225指數(shù)下跌了3.86%，恒生指數(shù)下跌了5.49%，國企指數(shù)更是大跌了7.07%。可以說，周邊市場(chǎng)的深幅調(diào)整，特別是香港股市的大跌，是昨日A股下跌的主要誘因。更為重要的是，無論是美國股市還是日本、香港等亞洲股市，短期仍處于下跌趨勢(shì)之中。分析人士認(rèn)為，這可能會(huì)極大地抑制A股年報(bào)行情的反彈力度。

　　緊縮政策預(yù)期增強(qiáng)

　　在外部負(fù)面影響日益擴(kuò)大化的同時(shí)，現(xiàn)階段A股市場(chǎng)還面臨著調(diào)控預(yù)期壓力。

　　首先，緊縮政策有望繼續(xù)出臺(tái)。每年一季度都是市場(chǎng)貨幣投放的高峰期。據(jù)中信證券統(tǒng)計(jì)，1-3月投放規(guī)模將占到全年的63%，即1月份將達(dá)到8493億元，2、3月份將分別達(dá)到4762億元和2293億元，貨幣投放壓力較大。因此，不能排除央行近期繼續(xù)加大公開市場(chǎng)操作力度或再度提高存款準(zhǔn)備金率的可能，而未來的緊縮政策無疑將進(jìn)一步給A股市場(chǎng)資金面帶來壓力。

　　其次，價(jià)格干預(yù)政策帶來不確定預(yù)期。產(chǎn)品價(jià)格上漲引發(fā)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，成為近期不少A股公司股價(jià)上漲的動(dòng)力之一。但最近價(jià)格干預(yù)措施相繼出臺(tái)，干預(yù)對(duì)象涵蓋食品、天然氣、電力、成品油、供水供暖等眾多領(lǐng)域。如果產(chǎn)品提價(jià)受到限制，將給相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來不確定性：一方面，產(chǎn)品提價(jià)受限，將直接縮小不少上游企業(yè)的獲利空間；另一方面，在原材料價(jià)格高企的背景下，很多下游企業(yè)也將因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格的約束而失去轉(zhuǎn)嫁成本的機(jī)會(huì)。因此，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期不明的情況下，A股目前過高的估值顯得更為脆弱。

　　分析人士指出，當(dāng)前A股市場(chǎng)可能正在承受本輪牛市以來最大的壓力。在內(nèi)、外部不確定預(yù)期逐漸明朗之前，A股很可能繼續(xù)保持弱勢(shì)震蕩的格局。

　　滬深股市昨日再現(xiàn)普跌格局，其中滬綜指跌幅達(dá)5.14%，創(chuàng)近半年來最大單日跌幅。

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