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　　滄州大化（600230）是以生產和銷售化肥等化工產品為主業的上市公司，擁有從美國和荷蘭公司全套引進的年產30萬噸合成氨和48萬噸尿素大型化肥生產線、3萬噸濃硝酸和5萬噸硝銨生產裝置和三聚氰胺生產裝置。公司主導產品鐵獅牌尿素為市場公認的名牌產品，并達到國際標準水平。公司控股子公司TDI公司擁有年產3萬噸甲苯二異氰酸酯TDI生產裝置，是國內異氰酸酯行業的主要生產廠家。

　　TDI利潤貢獻大

　　TDI公司是公司的重要利潤來源，雖然去年曾經發生爆炸事故，但公司去年上半年來自TDI公司投資收益仍相當可觀，占同期凈利潤總額的比重很大。TDI公司已正式恢復生產，雖然爆炸事故的發生對公司去年業績產生了一定影響，不過由于當前歐美發達國家TDI產能下降，亞洲以及俄羅斯成為國際TDI產能的主要增長力量，隨著國際市場TDI產能的關閉和國內TDI反傾銷成功，國內TDI價格自2006年下半年以來一直居高不下，公司以TDI產業前景依然值得期待。公司在建的5萬噸TDI項目預計2009年初投產，屆時公司權益產能將達到6.54萬噸。另外，前期公司議案通過了投資籌建年產10萬噸TDI項目，預計2012年建成，行業景氣度的提升和規模擴張將成為公司盈利增長的可靠保障。

　　大股東實力強勁 發展看好

　　此前，中國化工農化總公司以增資方式對公司控股股東滄州大化集團進行重組從而成為公司的實際控制人，農化總公司系國務院國資委所屬中國化工集團全資子公司，與滄州大化集團公司合作重組后，以公司為發展平臺，打造滄州化工產業基地將成為可能。雖然農化總公司入主后，并沒有進一步直接針對公司的整合動作或者意向，但在目前央企整合及整體上市等廣受關注的情況下，未來公司想象空間相當巨大。

　　買入評級 估值偏低

　　基于TDI公司的恢復生產及主導產品價格走勢，渤海證券預計公司2007年至2009年每股盈利分別為0.46元、0.96元和2.06元，對應動態市盈率分別為59.43倍、28.48倍和13.27倍，并對公司給予強烈推薦評級，而以2009年市盈率測算，未來上漲空間可觀。（天信投資 王飛）